高争民爆(002827)2025年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
西藏高争民爆股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“西藏自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为民用爆破器材的科研、生产、销售、储运以及爆破工程设计、施工服务。公司的主要产品是工业炸药、工业管、工业索、运输服务、爆破服务。
根据高争民爆2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.04亿元，同比增长17.32%。扣非净利润1,400.85万元，同比大幅增长190.91%。高争民爆2025年第一季度净利润1,058.69万元，业绩同比大幅增长4.98倍。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是爆破服务，一块是民爆器材，主要产品包括爆破服务、工业炸药、工业管类三项，爆破服务占比53.59%，工业炸药占比19.50%，工业管类占比16.37%。
1、爆破服务
2016年-2024年爆破服务营收呈大幅增长趋势，从2016年的3,157.97万元，大幅增长到2024年的18.14亿元。2024年爆破服务毛利率为20.31%，同比去年的25.17%下降了19.31%。
2025年，该产品名称由“爆破服务、爆破服务”，整合为“爆破服务”。
2、爆破服务
2016年-2024年爆破服务营收呈大幅增长趋势，从2016年的3,157.97万元，大幅增长到2024年的18.14亿元。2024年爆破服务毛利率为20.31%，同比去年的25.17%下降了19.31%。
2025年，该产品名称由“爆破服务、爆破服务”，整合为“爆破服务”。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加17.32%，净利润同比大幅增加4.98倍
2025年一季度，高争民爆营业总收入为3.04亿元，去年同期为2.59亿元，同比增长17.32%，净利润为1,058.69万元，去年同期为177.04万元，同比大幅增长4.98倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）营业外利润本期为-150.79万元，去年同期为39.04万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出343.02万元，去年同期支出159.57万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为329.51万元，去年同期为-421.71万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期收益670.08万元，去年同期收益298.29万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.04亿元 | 2.59亿元 | 17.32% |
| 营业成本 | 2.32亿元 | 2.00亿元 | 16.09% |
| 销售费用 | 1,224.45万元 | 911.71万元 | 34.30% |
| 管理费用 | 4,453.42万元 | 4,124.66万元 | 7.97% |
| 财务费用 | 275.87万元 | 261.03万元 | 5.69% |
| 研发费用 | 806.52万元 | 879.51万元 | -8.30% |
| 所得税费用 | 343.02万元 | 159.57万元 | 114.96% |
2025年一季度主营业务利润为329.51万元，去年同期为-421.71万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为3.04亿元，同比增长17.32%；（2）毛利率本期为23.65%，同比小幅增长了0.80%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
高争民爆2025年一季度非主营业务利润为1,072.20万元，去年同期为758.32万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 329.51万元 | 31.12% | -421.71万元 | 178.14% |
| 营业外支出 | 151.59万元 | 14.32% | 4.79万元 | 3064.15% |
| 其他收益 | 563.54万元 | 53.23% | 431.93万元 | 30.47% |
| 信用减值损失 | 670.08万元 | 63.29% | 298.29万元 | 124.64% |
| 其他 | -9.83万元 | -0.93% | 32.90万元 | -129.88% |
| 净利润 | 1,058.69万元 | 100.00% | 177.04万元 | 498.01% |
4、净现金流同比大幅增长3.21倍
2025年一季度，高争民爆净现金流为1.45亿元，去年同期为3,447.36万元，同比大幅增长3.21倍。
全国排名
截止到2025年6月20日，高争民爆近十二个月的滚动营收为17亿元，在民爆产品行业中，高争民爆的全国排名为10名，全球排名为15名。
民爆产品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Hanwha Corp 韩华集团 | 2924 | 1.74 | 41 | -4.98 |
| 淮北矿业 | 659 | 0.43 | 49 | 0.52 |
| Orica | 360 | 13.74 | 25 | -- |
| Dyno Nobel | 251 | 7.09 | -14.59 | -- |
| Enaex | 138 | 14.23 | 12 | 19.80 |
| 广东宏大 | 137 | 16.99 | 8.98 | 23.19 |
| 江南化工 | 95 | 13.52 | 8.91 | -5.41 |
| 易普力 | 85 | 64.18 | 7.13 | 144.15 |
| 雅化集团 | 77 | 13.76 | 2.57 | -35.01 |
| 保利联合 | 65 | 2.38 | 0.39 | -27.69 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 高争民爆 | 17 | 21.97 | 1.48 | 41.24 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
高争民爆属于民用爆炸物品行业，涵盖民爆产品生产、销售及爆破工程施工服务。 民爆行业近三年受基建投资、矿山开采及水利水电项目推动，市场规模稳步增长。政策端加速整合，2025年工信部提出行业升级意见，推动生产智能化与集中度提升。未来，伴随西部基建提速及“一带一路”项目需求，行业将向安全化、集约化发展，预计2025年市场规模突破800亿元。
2、市场地位及占有率
高争民爆为西藏自治区唯一民爆器材全产业链企业，区域垄断优势显著，在西藏市场占有率超70%。全国范围内，其规模较小但依托区域基建需求保持稳定增长，2024年营收11.72亿元，位列行业第二梯队。
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