广联航空(300900)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
广联航空工业股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“王增夺”。公司是专业从事航空工业相关产品研发、制造的国家级高新技术企业。公司的主要产品为成型工装、装配工装、金属零部件、复合材料零部件、无人机。
根据广联航空2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.66亿元，同比增长18.87%。扣非净利润1,999.08万元，同比下降26.18%。广联航空2025年第一季度净利润4,427.67万元，业绩同比大幅增长60.96%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为航空航天装备制造，主要产品包括航空航天零部件及无人机和航空工装两项，其中航空航天零部件及无人机占比58.29%，航空工装占比40.39%。
1、航空航天零部
2024年航空航天零部营收6.11亿元，同比去年的4.89亿元增长了25.03%。2022年-2024年航空航天零部毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的55.8%，大幅下降到了2024年的27.79%。
2024年，该产品名称由“航空航天零部件及无人机”变更为“航空航天零部”。
2、航空工装
2020年-2024年航空工装营收呈大幅增长趋势，从2020年的8,240.67万元，大幅增长到2024年的4.23亿元。2022年-2024年航空工装毛利率呈下降趋势，从2022年的40.76%，下降到了2024年的30.11%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加18.87%，净利润同比大幅增加60.96%
2025年一季度，广联航空营业总收入为2.66亿元，去年同期为2.24亿元，同比增长18.87%，净利润为4,427.67万元，去年同期为2,750.86万元，同比大幅增长60.96%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为1,622.91万元，去年同期为3,236.32万元，同比大幅下降；
但是投资收益本期为2,855.66万元，去年同期为-62.38万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅下降49.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.66亿元 | 2.24亿元 | 18.87% |
| 营业成本 | 1.78亿元 | 1.37亿元 | 29.74% |
| 销售费用 | 276.87万元 | 237.38万元 | 16.63% |
| 管理费用 | 2,766.28万元 | 2,625.37万元 | 5.37% |
| 财务费用 | 2,327.61万元 | 1,445.92万元 | 60.98% |
| 研发费用 | 1,456.98万元 | 903.78万元 | 61.21% |
| 所得税费用 | 236.77万元 | 300.74万元 | -21.27% |
2025年一季度主营业务利润为1,622.91万元，去年同期为3,236.32万元，同比大幅下降49.85%。
虽然营业总收入本期为2.66亿元，同比增长18.87%，不过毛利率本期为33.07%，同比小幅下降了5.61%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
广联航空2025年一季度非主营业务利润为3,041.54万元，去年同期为-184.71万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,622.91万元 | 36.65% | 3,236.32万元 | -49.85% |
| 投资收益 | 2,855.66万元 | 64.50% | -62.38万元 | 4677.72% |
| 其他收益 | 497.44万元 | 11.24% | 642.57万元 | -22.59% |
| 其他 | -195.82万元 | -4.42% | -698.49万元 | 71.97% |
| 净利润 | 4,427.67万元 | 100.00% | 2,750.86万元 | 60.96% |
全国排名
截止到2025年6月20日，广联航空近十二个月的滚动营收为10亿元，在航空装备配套行业中，广联航空的全国排名为9名，全球排名为17名。
航空装备配套营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| TransDigm | 571 | 18.28 | 123 | 36.09 |
| Howmet Aerospace | 534 | 14.33 | 83 | 64.81 |
| Spirit Aerosystems | 454 | 16.91 | -153.83 | -- |
| HEICO | 277 | 27.40 | 37 | 19.11 |
| Moog 穆格 | 259 | 8.16 | 15 | 9.64 |
| 中航机载 | 239 | 34.39 | 10 | 9.22 |
| Curtiss-Wright 寇蒂斯莱特 | 224 | 7.59 | 29 | 14.87 |
| 中航机电 | 150 | 8.81 | 13 | 14.95 |
| Montana Aerospace | 128 | 23.19 | 2.99 | -- |
| 中航重机 | 104 | 5.61 | 6.40 | -10.44 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 广联航空 | 10 | 64.05 | -0.49 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
广联航空属于航空航天装备制造业，专注于航空工装、复合材料零部件及无人机研制 航空航天装备制造业近三年受国防现代化及国产替代驱动，年均复合增长率达12%，2024年市场规模突破4000亿元。未来五年，低空经济、商业航天及无人机领域将成为核心增长点，预计2027年市场空间超6000亿元，复合材料及智能化装备渗透率持续提升
2、市场地位及占有率
广联航空为国内航空工装及复材部件细分领域头部企业，在军用无人机结构件领域市占率约18%，位列行业前三，核心客户覆盖中航工业、航天科技等央企集团
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广联航空（300900） | 航空工装、复材部件及无人机整机制造商 | 2025年复材部件订单突破8亿元，占主营业务收入62% |
| 中航高科（600862） | 航空新材料及高端装备综合服务商 | 2025年航空预浸料市占率42%，稳居国内第一 |
| 爱乐达（300696） | 航空精密零部件供应商 | 2025年承接某型无人机核心部件独家供货，规模超3.5亿元 |
| 三角防务（300775） | 大型航空锻件主要生产商 | 2025年航空模锻件营收占比达78%，覆盖六代机核心部件 |
| 航宇科技（688239） | 航空发动机环件领军企业 | 2025年获中国航发集团10亿元订单，占其全年营收53% |
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