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中核科技(000777)2025年一季报深度解读:净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降

中核苏阀科技实业股份有限公司于1997年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司是承袭中国核工业集团公司苏州阀门厂的品牌、质保、技术制造和管理诸优势的基础上创立的股份有限公司,是中国阀门行业和核工业系统的首家上市公司。公司主要业务为工业用阀门的研发、生产、销售及服务。

根据中核科技2025年第一季度财报披露,2025年一季度,公司实现营收2.38亿元,同比大幅增长53.16%。扣非净利润24.27万元,扭亏为盈。中核科技2025年第一季度净利润180.64万元,业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-2.36亿元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2024年公司的主要业务为阀门制造,占比高达96.74%,主要产品包括核工程阀门产品、石油石化产品、其他阀门三项,核工程阀门产品占比45.50%,石油石化产品占比26.00%,其他阀门占比25.24%。

1、核工程阀门产品

2020年-2024年核工程阀门产品营收呈大幅增长趋势,从2020年的7,484.93万元,大幅增长到2024年的6.19亿元。2022年-2024年核工程阀门产品毛利率呈下降趋势,从2022年的31.15%,下降到了2024年的30.4%。

2023年,该产品名称由“核电核化工产品”变更为“核工程阀门产品”。

2、石油石化产品

2022年-2024年石油石化产品营收呈增长趋势,从2022年的5.11亿元,增长到2024年的6.04亿元。2022年-2024年石油石化产品毛利率呈增长趋势,从2022年的14.81%,增长到了2024年的17.84%。

PART 2
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净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降

1、营业总收入同比增加53.16%,净利润扭亏为盈

2025年一季度,中核科技营业总收入为2.38亿元,去年同期为1.55亿元,同比大幅增长53.16%,净利润为180.64万元,去年同期为-153.43万元,扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是:

虽然营业外利润本期为9.28万元,去年同期为483.94万元,同比大幅下降;

但是(1)主营业务利润本期为-2,373.96万元,去年同期为-2,873.66万元,亏损有所减小;(2)信用减值损失本期收益816.24万元,去年同期收益346.11万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 2.38亿元 1.55亿元 53.16%
营业成本 1.99亿元 1.23亿元 61.35%
销售费用 1,241.28万元 1,433.63万元 -13.42%
管理费用 3,334.29万元 3,432.18万元 -2.85%
财务费用 55.10万元 45.95万元 19.90%
研发费用 1,509.94万元 1,069.03万元 41.24%
所得税费用 -25.67万元 14.25万元 -280.11%

2025年一季度主营业务利润为-2,373.96万元,去年同期为-2,873.66万元,较去年同期亏损有所减小。

虽然毛利率本期为16.40%,同比下降了4.25%,不过营业总收入本期为2.38亿元,同比大幅增长53.16%,推动主营业务利润亏损有所减小。

3、非主营业务利润同比小幅增长

中核科技2025年一季度非主营业务利润为2,528.94万元,去年同期为2,250.55万元,同比小幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -2,373.96万元 -1314.16% -2,873.66万元 17.39%
投资收益 1,893.72万元 1048.31% 1,935.76万元 -2.17%
资产减值损失 -363.83万元 -201.40% -210.16万元 -73.12%
其他收益 168.38万元 93.21% 178.84万元 -5.85%
信用减值损失 816.24万元 451.85% 346.11万元 135.83%
其他 14.43万元 7.99% 483.94万元 -97.02%
净利润 180.64万元 100.00% -153.43万元 217.74%

PART 3
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全国排名

截止到2025年6月20日,中核科技近十二个月的滚动营收为18亿元,在阀门行业中,中核科技的全国排名为3名,全球排名为11名。

阀门营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Pentair 滨特尔 294 2.74 45 4.19
Weir 伟尔 243 9.02 30 6.49
MRC 216 4.14 3.95 --
IMI 214 5.80 24 8.18
Spirax-Sarco Engineering 斯派莎克工程 162 7.39 19 -6.59
Crane 153 -12.49 21 -12.20
Mueller Water 穆勒水务 95 5.77 8.33 18.08
Kitz 85 8.21 5.86 33.63
纽威股份 62 16.34 12 45.20
江苏神通 21 3.92 2.95 5.18
... ... ... ... ...
中核科技 18 5.78 2.29 24.05

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

中核科技属于核电设备制造行业,专注于核级阀门及关键部件的研发与生产。 核电设备行业近三年受益于“双碳”政策推动,2023年国内核电装机容量同比增长8.2%,市场规模达1200亿元。未来随着第四代核电技术商用及海外项目加速落地,预计2025年市场规模超2000亿元,年均复合增长率约12%,核级阀门、主泵等关键部件需求占比提升至35%以上。

2、市场地位及占有率

中核科技是国内核级阀门龙头企业,核电阀门市占率约35%,主导国内三代核电关键阀门国产化,2024年核电相关营收占比超60%,技术壁垒和订单规模居行业首位。

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