东阿阿胶(000423)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
东阿阿胶股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国华润有限公司”。公司主营业务为阿胶和阿胶系列及其他中成药等产品的研发、生产和销售。公司主要产品有阿胶、复方阿胶浆、阿胶糕、“真颜”品牌系列、阿胶粉。
根据东阿阿胶2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收17.18亿元，同比增长18.24%。扣非净利润4.16亿元，同比增长26.69%。东阿阿胶2025年第一季度净利润4.25亿元，业绩同比增长20.21%。本期经营活动产生的现金流净额为-3.04亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司主要从事医药工业、其他行业、毛驴养殖及贸易，其中阿胶及系列产品为第一大收入来源，占比93.64%。
1、阿胶及系列产品
2020年-2024年阿胶及系列产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的27.90亿元，大幅增长到2024年的55.44亿元。2024年阿胶及系列产品毛利率为73.61%，同比去年的72.37%基本持平。
2023年，该产品名称由“阿胶系列产品”变更为“阿胶及系列产品”。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长20.21%
本期净利润为4.25亿元，去年同期3.54亿元，同比增长20.21%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出8,353.79万元，去年同期支出5,860.01万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为-1,595.75万元，去年同期为493.93万元，由盈转亏。
但是主营业务利润本期为5.12亿元，去年同期为3.86亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长32.42%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.18亿元 | 14.53亿元 | 18.24% |
| 营业成本 | 4.53亿元 | 4.10亿元 | 10.57% |
| 销售费用 | 6.23亿元 | 5.65亿元 | 10.31% |
| 管理费用 | 8,659.56万元 | 6,665.39万元 | 29.92% |
| 财务费用 | -1,687.88万元 | -3,283.46万元 | 48.59% |
| 研发费用 | 3,872.89万元 | 3,919.90万元 | -1.20% |
| 所得税费用 | 8,353.79万元 | 5,860.01万元 | 42.56% |
2025年一季度主营业务利润为5.12亿元，去年同期为3.86亿元，同比大幅增长32.42%。
虽然销售费用本期为6.23亿元，同比小幅增长10.31%，不过（1）营业总收入本期为17.18亿元，同比增长18.24%；（2）毛利率本期为73.62%，同比有所增长了1.83%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，东阿阿胶近十二个月的滚动营收为59亿元，在品牌中药行业中，东阿阿胶的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
品牌中药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 云南白药 | 400 | 3.25 | 47 | 19.21 |
| 同仁堂 | 186 | 8.39 | 15 | 7.54 |
| 片仔癀 | 108 | 10.38 | 30 | 6.98 |
| 同仁堂科技 | 73 | 10.36 | 5.22 | 0.95 |
| 东阿阿胶 | 59 | 15.44 | 16 | 52.34 |
| 马应龙 | 37 | 3.27 | 5.28 | 4.36 |
| 同仁堂国药 | 15 | 1.17 | 4.58 | -6.29 |
| 广誉远 | 12 | 12.66 | 0.74 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
东阿阿胶属于中药行业中的滋补类细分领域，核心产品包括阿胶块、复方阿胶浆等传统中药及健康消费品。 近三年，国内滋补类中药市场受老龄化加速及健康消费升级推动持续扩容，2023年补气补血类中成药零售规模达134亿元，同比增长25.2%，阿胶品类占比超42%。未来行业将聚焦产品创新与年轻化转型，通过“药食同源”拓展健康消费品市场，预计2025年滋补类中药市场规模有望突破200亿元。
2、市场地位及占有率
东阿阿胶为阿胶品类绝对龙头，其阿胶块占据OTC市场超40%份额，复方阿胶浆为独家医保双跨品种，2024年公司营收59.21亿元，同比增长25.57%，净利润15.57亿元，同比提升35.29%，综合市占率稳居行业首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东阿阿胶（000423） | 专注于阿胶及系列中药、健康消费品研发生产，中华老字号企业 | 2024年阿胶块市占率超40%，复方阿胶浆占补血类市场9%，线上销售占比近20% |
| 同仁堂（600085） | 中药全产业链龙头企业，覆盖中成药、保健品及医疗服务 | 2024年补益类产品营收占比18%，安宫牛黄丸市占率约35% |
| 九芝堂（000989） | 主营补血类中成药，核心产品驴胶补血颗粒 | 2024年驴养殖基地规模达万头级，补血颗粒市占率约7% |
| 太极集团（600129） | 综合性医药企业，涵盖中药、化药及大健康产品 | 阿胶枣产品2024年销售额破亿元，渠道覆盖超5万家终端 |
| 寿仙谷（603896） | 专注于灵芝孢子粉、铁皮石斛等中药饮片及保健品 | 2024年灵芝孢子粉市占率约15%，中药饮片营收同比增30% |
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