晋控电力(000767)2025年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
晋能控股山西电力股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“山西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为电力产品和热力产品的生产销售及服务。其主要产品包括火电电力、风电电力、光伏电力、热力、燃煤、检修服务、节能技术服务、技术研究服务、融资租赁。
根据晋控电力2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收40.06亿元，同比小幅下降13.22%。扣非净利润6,320.67万元，扭亏为盈。晋控电力2025年第一季度净利润4,127.17万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1.51亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要从事电力、热力、检修服务，其中火电电力为第一大收入来源，占比73.14%。
1、火电电力
2022年-2024年火电电力营收呈下降趋势，从2022年的151.91亿元，下降到2024年的121.93亿元。2024年火电电力毛利率为10.11%，同比去年的6.72%大幅增长了50.45%。
2、光伏电力
2022年-2024年光伏电力营收呈小幅下降趋势，从2022年的11.02亿元，小幅下降到2024年的9.85亿元。2022年-2024年光伏电力毛利率呈下降趋势，从2022年的53.3%，下降到了2024年的42.76%。
3、风电电力
2024年风电电力营收6.74亿元，同比去年的7.58亿元小幅下降了11.11%。同期，2024年风电电力毛利率为47.5%，同比去年的52.35%小幅下降了9.26%。
4、水电电力
2022年-2024年水电电力营收呈大幅增长趋势，从2022年的1.26亿元，大幅增长到2024年的1.64亿元。2022年-2024年水电电力毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的13.02%，大幅增长到了2024年的31.79%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低13.22%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，晋控电力营业总收入为40.06亿元，去年同期为46.17亿元，同比小幅下降13.22%，净利润为4,127.17万元，去年同期为-6.19亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为2,317.78万元，去年同期为-6.39亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 40.06亿元 | 46.17亿元 | -13.22% |
| 营业成本 | 35.44亿元 | 48.05亿元 | -26.26% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 2,827.62万元 | 3,089.31万元 | -8.47% |
| 财务费用 | 3.42亿元 | 3.73亿元 | -8.09% |
| 研发费用 | 2,630.50万元 | 331.05万元 | 694.59% |
| 所得税费用 | 3,414.85万元 | 2,268.78万元 | 50.52% |
2025年一季度主营业务利润为2,317.78万元，去年同期为-6.39亿元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为40.06亿元，同比小幅下降13.22%，不过毛利率本期为11.55%，同比大幅增长了15.63%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比增长
晋控电力2025年一季度非主营业务利润为5,224.24万元，去年同期为4,244.66万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,317.78万元 | 56.16% | -6.39亿元 | 103.63% |
| 投资收益 | 5,032.36万元 | 121.93% | 3,447.55万元 | 45.97% |
| 营业外支出 | 649.33万元 | 15.73% | 373.88万元 | 73.67% |
| 其他收益 | 877.45万元 | 21.26% | 891.84万元 | -1.61% |
| 其他 | -36.24万元 | -0.88% | 179.15万元 | -120.23% |
| 净利润 | 4,127.17万元 | 100.00% | -6.19亿元 | 106.67% |
行业分析
1、行业发展趋势
晋控电力属于综合电力运营商行业，业务涵盖火电、风电、光伏及热力生产销售。 电力行业近三年加速低碳转型，火电仍为核心基荷但占比逐步下降，风电、光伏装机量年均增长超15%，2024年清洁能源发电量占比达38%。市场空间方面，预计2025年电力总需求突破9.5万亿千瓦时，容量电价机制改革推动火电灵活性改造市场超千亿，新能源装机增量主导行业增长。
2、市场地位及占有率
晋控电力在山西省内电力供应体系中具区域优势，火电装机容量省内排名前三，风电及光伏装机占比约18%。但全国市场份额不足2%，2024年1-9月电力业务营收规模位列A股同行第25位，清洁能源转型速度低于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 晋控电力（000767） | 山西省属综合电力企业，涵盖火电、风电、光伏及碳资产管理 | 2024年火电营收占比73%，清洁能源装机容量占比18% |
| 华能国际（600011） | 全国最大火力发电企业，布局风电、光伏及水电 | 2024年总装机容量突破1.3亿千瓦，市占率6.8% |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团旗下核心电力平台，煤电与新能源协同发展 | 2024年风电装机量行业前三，营收占比达34% |
| 大唐发电（601991） | 大型综合能源企业，重点布局煤电及海上风电 | 2024年煤电灵活性改造规模超800万千瓦 |
| 华电国际（600027） | 华电集团火电资产整合平台，加速储能项目布局 | 2024年火电利用小时数行业领先，达4200小时 |
1、经营分析总结
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