粤电力A(000539)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
广东电力发展股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“广东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是电力项目的投资、建设和经营管理，电力的生产和销售业务。除从事大型燃煤发电厂的开发、建设和运营外，还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目，通过电网公司向用户提供可靠、清洁的能源。
根据粤电力A2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收105.73亿元，同比下降17.33%。扣非净利润-4.17亿元，由盈转亏。粤电力A2025年第一季度净利润-4.81亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为蒸气销售及劳务收入，其中售电收入为第一大收入来源，占比98.52%。
1、售电收入
2024年售电收入营收563.12亿元，同比去年的588.61亿元小幅下降了4.33%。同期，2024年售电收入毛利率为12.97%，同比去年的14.11%小幅下降了8.08%。
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比降低17.33%，净利润由盈转亏
2025年一季度，粤电力A营业总收入为105.73亿元，去年同期为127.89亿元，同比下降17.33%，净利润为-4.81亿元，去年同期为2.96亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-5.78亿元，去年同期为3.07亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 105.73亿元 | 127.89亿元 | -17.33% |
| 营业成本 | 100.96亿元 | 113.62亿元 | -11.14% |
| 销售费用 | 2,148.87万元 | 2,696.03万元 | -20.30% |
| 管理费用 | 3.01亿元 | 3.67亿元 | -18.03% |
| 财务费用 | 5.62亿元 | 5.73亿元 | -1.84% |
| 研发费用 | 9,735.97万元 | 8,241.18万元 | 18.14% |
| 所得税费用 | 4,688.75万元 | 1.68亿元 | -72.13% |
2025年一季度主营业务利润为-5.78亿元，去年同期为3.07亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为105.73亿元，同比下降17.33%；（2）毛利率本期为4.51%，同比大幅下降了6.65%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
粤电力A2025年一季度非主营业务利润为1.43亿元，去年同期为1.58亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5.78亿元 | 120.05% | 3.07亿元 | -288.09% |
| 投资收益 | 1.27亿元 | -26.48% | 1.26亿元 | 1.38% |
| 营业外收入 | 6,799.09万元 | -14.13% | 5,504.51万元 | 23.52% |
| 营业外支出 | 6,209.57万元 | -12.91% | 4,184.66万元 | 48.39% |
| 其他 | 1,005.69万元 | -2.09% | 1,881.43万元 | -46.55% |
| 净利润 | -4.81亿元 | 100.00% | 2.96亿元 | -262.28% |
4、净现金流同比大幅增长3.63倍
2025年一季度，粤电力A净现金流为12.34亿元，去年同期为2.66亿元，同比大幅增长3.63倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为121.10亿元，同比下降18.72%；
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为88.03亿元，同比小幅下降14.82%；（2）取得借款收到的现金本期为114.62亿元，同比小幅增长12.68%。
全国排名
截止到2025年6月20日，粤电力A近十二个月的滚动营收为572亿元，在火电行业中，粤电力A的全国排名为6名，全球排名为21名。
火电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Korea Electric Power 韩国电力 | 4908 | 15.95 | 183 | -- |
| 华能国际电力股份 | 2456 | 6.27 | 102 | -- |
| 华能国际 | 2456 | 6.27 | 101 | -- |
| Duke Energy 杜克能源 | 2182 | 6.55 | 325 | 5.00 |
| Southern Co 南方电力 | 1921 | 4.96 | 316 | 22.26 |
| 国电电力 | 1792 | 2.13 | 98 | -- |
| NTPC 印度国家火电 | 1487 | 16.97 | 173 | 17.80 |
| American Electric Power 美国电力 | 1418 | 5.51 | 213 | 6.04 |
| Edison Intl 爱迪生国际 | 1265 | 5.69 | 111 | 18.67 |
| 大唐发电 | 1235 | 6.09 | 45 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 粤电力A | 572 | 8.98 | 9.64 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
粤电力Ａ属于电力行业，是以火力发电为核心、涵盖气电、风电及光伏等清洁能源的综合性能源企业。 近三年电力行业在能源转型驱动下呈现火电修复与清洁能源加速发展的双轨态势。2024年政策持续推动煤电灵活性改造及新能源装机扩容，预计2025年新能源装机占比将提升至35%以上，行业整体规模年均增速约6%，市场空间向低碳化、智能化方向拓展。
2、市场地位及占有率
粤电力Ａ是广东省内规模最大的电力上市公司，截至2022年可控装机容量占全省统调装机的24%，区域龙头地位稳固；2024年新能源装机增速居行业前列，但在全国电力市场占有率不足3%，需加速跨区域布局。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 粤电力Ａ（000539） | 广东省属最大综合能源企业，涵盖火电、气电及新能源 | 2025年清洁能源装机占比提升至28%，区域市场占有率24% |
| 华能国际（600011） | 全国性火电龙头，业务覆盖发电、供热及新能源 | 2025年新能源装机规模突破20GW，火电改造项目投资超百亿 |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团旗下核心上市平台，煤电与风电并举 | 2025年风电装机占比达35%，西北区域市占率超15% |
| 大唐发电（601991） | 大型综合发电集团，重点布局煤电、水电及光伏 | 2025年煤电产能利用率提升至65%，华北市场占有率12% |
| 中国广核（003816） | 国内核电主导企业，拓展风电及光伏业务 | 2025年核电装机占比维持80%，新能源营收增速超25% |
1、经营分析总结
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