穗恒运A(000531)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
广州恒运企业集团股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“广州开发区管理委员会”。公司主营业务为电力、热力的生产和销售。主要服务为电力、蒸汽、房地产、环保。
根据穗恒运A2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收10.20亿元，同比小幅下降7.79%。扣非净利润7,511.44万元，同比大幅增长151.38%。穗恒运A2025年第一季度净利润1.02亿元，业绩同比大幅增长180.55%。
营业收入情况
2024年公司主要产品包括电力和蒸汽两项，其中电力占比73.08%，蒸汽占比23.29%。
1、电力
2024年电力营收31.42亿元，同比去年的36.09亿元小幅下降了12.96%。同期，2024年电力毛利率为10.21%，同比去年的11.45%小幅下降了10.83%。
2、蒸汽
2024年蒸汽营收10.01亿元，同比去年的9.91亿元基本持平。2022年-2024年蒸汽毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的16.96%，大幅增长到了2024年的23.67%。
2020年，该产品名称由“蒸气”变更为“蒸汽”。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低7.79%，净利润同比大幅增加180.55%
2025年一季度，穗恒运A营业总收入为10.20亿元，去年同期为11.06亿元，同比小幅下降7.79%，净利润为1.02亿元，去年同期为3,653.96万元，同比大幅增长180.55%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为1.06亿元，去年同期为6,333.03万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-195.17万元，去年同期为-3,906.23万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.20亿元 | 11.06亿元 | -7.79% |
| 营业成本 | 8.70亿元 | 9.81亿元 | -11.31% |
| 销售费用 | 1,546.07万元 | 581.41万元 | 165.92% |
| 管理费用 | 4,570.55万元 | 4,915.81万元 | -7.02% |
| 财务费用 | 6,413.22万元 | 7,698.33万元 | -16.69% |
| 研发费用 | 2,108.07万元 | 2,772.10万元 | -23.95% |
| 所得税费用 | 81.43万元 | -855.00万元 | 109.52% |
2025年一季度主营业务利润为-195.17万元，去年同期为-3,906.23万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为10.20亿元，同比小幅下降7.79%，不过毛利率本期为14.69%，同比大幅增长了3.39%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
穗恒运A2025年一季度非主营业务利润为1.05亿元，去年同期为6,705.18万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -195.17万元 | -1.90% | -3,906.23万元 | 95.00% |
| 投资收益 | 1.06亿元 | 103.28% | 6,333.03万元 | 67.17% |
| 其他 | 138.46万元 | 1.35% | 467.40万元 | -70.38% |
| 净利润 | 1.02亿元 | 100.00% | 3,653.96万元 | 180.55% |
行业分析
1、行业发展趋势
穗恒运Ａ属于电力行业，重点布局火力发电、光伏及氢能等清洁能源领域。 电力行业近三年加速向绿色低碳转型，光伏、风电装机规模年均增长超15%，2024年可再生能源发电量占比突破38%。未来市场空间集中于储能技术升级、绿电交易机制完善及氢能商业化应用，预计到2027年新型储能装机容量将超150GW，绿氢生产成本有望降至20元/kg以下，推动行业规模突破万亿。
2、市场地位及占有率
穗恒运Ａ聚焦粤港澳大湾区电力供应，区域火电装机占比约5%，光伏装机容量达1.05GW（2025年3月），在广东分布式光伏市场占有率约8%。其氢能业务通过合资合作布局制氢环节，但整体行业排名暂未进入前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 穗恒运Ａ（000531） | 主营火电、光伏及氢能，深耕粤港澳大湾区 | 2025年可控光伏装机1.05GW，配套储能400MWh，台山渔光互补项目年减排53万吨 |
| 华能国际（600011） | 全国性综合电力企业，火电与新能源并重 | 2024年风电装机占比提升至28%，绿电交易量占全国市场份额12% |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团旗下，侧重风电与煤电联营 | 2025年Q1风电装机容量突破35GW，蒙西特高压配套项目市占率19% |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司，主导长江流域调度 | 2024年水电发电量占全国23%，抽水蓄能储备项目规模超15GW |
| 深圳能源（000027） | 聚焦垃圾发电与燃气发电，布局储能领域 | 2025年垃圾焚烧处理产能占比华南地区14%，在建电化学储能项目规模达800MWh |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润1.03亿元，较上期大幅增长。
由于毛利率的增长，2025年一季度主营利润亏损195.17万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
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