广州发展(600098)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
广州发展集团股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是综合能源、节能、环保、能源金融等业务投资开发和经营。公司主要产品为电力、管道燃气、能源物流，提供主要劳务内容为油罐及配套设施的租赁、管理。
根据广州发展2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收108.44亿元，同比基本持平。扣非净利润4.35亿元，同比基本持平。广州发展2025年第一季度净利润4.77亿元，业绩同比小幅增长3.32%。
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为能源物流业务、天然气业务、燃煤发电及供热业务。主要产品包括煤炭、天然气、燃煤发电三项，煤炭占比50.72%，天然气占比20.30%，燃煤发电占比10.48%。
2024年煤炭营收245.11亿元，同比去年的244.34亿元基本持平。2021年-2024年煤炭毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的4.12%，大幅下降到了2024年的2.06%。
2022年-2024年天然气营收呈大幅增长趋势，从2022年的72.43亿元，大幅增长到2024年的98.09亿元。2024年天然气毛利率为15.39%，同比去年的15.7%基本持平。
2024年，该产品名称由“管道燃气”变更为“天然气”。
2024年燃煤发电营收50.66亿元，同比去年的73.41亿元大幅下降了30.99%。2022年-2024年燃煤发电毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的1.83%，大幅增长到了2024年的16.54%。
2022年-2024年天然气发电营收呈大幅增长趋势，从2022年的13.31亿元，大幅增长到2024年的32.63亿元。2022年-2024年天然气发电毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的32.88%，大幅下降到了2024年的15.68%。
2024年油品营收20.37亿元，同比去年的9.10亿元大幅增长了123.92%。同期，2024年油品毛利率为0.19%，同比去年的-0.03%大幅增长了近7倍。
本期净利润为4.77亿元，去年同期4.62亿元，同比小幅增长3.32%。
虽然（1）投资收益本期为5,114.44万元，去年同期为6,949.94万元，同比下降；（2）所得税费用本期支出1.28亿元，去年同期支出1.18亿元，同比小幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为5.42亿元，去年同期为5.06亿元，同比小幅增长；（2）营业外利润本期为598.12万元，去年同期为-953.19万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
108.44亿元 |
106.94亿元 |
1.40% |
| 营业成本 |
96.88亿元 |
95.47亿元 |
1.47% |
| 销售费用 |
4,235.38万元 |
5,734.82万元 |
-26.15% |
| 管理费用 |
1.74亿元 |
2.09亿元 |
-17.00% |
| 财务费用 |
2.15亿元 |
2.38亿元 |
-9.45% |
| 研发费用 |
1.51亿元 |
1.11亿元 |
36.81% |
| 所得税费用 |
1.28亿元 |
1.18亿元 |
8.79% |
2025年一季度主营业务利润为5.42亿元，去年同期为5.06亿元，同比小幅增长7.03%。
虽然毛利率本期为10.66%，同比有所下降了0.07%，不过营业总收入本期为108.44亿元，同比有所增长1.40%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2025年一季度，广州发展净现金流为7.54亿元，去年同期为-2.18亿元，由负转正。
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为37.89亿元，同比大幅增长2.19倍；（2）投资支付的现金本期为12.17亿元，同比大幅增长3.01倍。
但是（1）取得借款收到的现金本期为63.40亿元，同比大幅增长2.79倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为89.13亿元，同比下降15.98%。
截止到2025年6月20日，广州发展近十二个月的滚动营收为483亿元，在燃气管网行业中，广州发展的全球营收规模排名为10名，全国排名为1名。
燃气管网营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| GS Holdings |
1365 |
18.93 |
68 |
-- |
| Tokyo Gas 东京瓦斯 |
1320 |
14.71 |
84 |
50.85 |
| GAIL India |
1110 |
32.42 |
82 |
17.28 |
| 新奥能源 |
1099 |
5.67 |
60 |
-8.26 |
| Osaka Gas 大阪瓦斯 |
1032 |
15.16 |
66 |
17.95 |
| 华润燃气 |
940 |
9.51 |
37 |
-13.86 |
| 北京控股 |
841 |
1.48 |
51 |
-19.77 |
| 中国燃气 |
745 |
5.17 |
29 |
-32.76 |
| 香港中华煤气 |
508 |
1.17 |
52 |
3.66 |
| 广州发展 |
483 |
8.38 |
17 |
104.45 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
广州发展属于综合能源服务行业，涵盖电力生产与供应、燃气输配、新能源开发及能源物流等全产业链。 综合能源服务行业近三年在“双碳”目标驱动下加速绿色转型，2022-2024年市场规模年均增长12%，2024年突破8.5万亿元。未来趋势聚焦智慧能源系统集成、储能技术应用及多能互补，预计到2026年市场空间超12万亿元，新能源装机占比提升至40%以上，氢能及碳资产管理成为新增长极。
