大秦铁路(601006)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
大秦铁路股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“中国国家铁路集团有限公司”。公司是一家主要从事以煤炭运输为主的铁路货物运输业务以及旅客运输业务的公司。主要产品包括货运业务和客运业务。
根据大秦铁路2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收178.01亿元，同比基本持平。扣非净利润25.63亿元，同比下降15.76%。大秦铁路2025年第一季度净利润28.47亿元，业绩同比下降16.34%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为铁路运输，其中货运业务为第一大收入来源，占比71.61%。
1、货运业务
2024年货运业务营收534.41亿元，同比去年的612.38亿元小幅下降了12.73%。
2、客运业务
2022年-2024年客运业务营收呈大幅增长趋势，从2022年的40.73亿元，大幅增长到2024年的100.10亿元。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降16.34%
本期净利润为28.47亿元，去年同期34.03亿元，同比下降16.34%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出7.32亿元，去年同期支出10.67亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为28.11亿元，去年同期为36.97亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降23.95%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 178.01亿元 | 182.68亿元 | -2.56% |
| 营业成本 | 149.02亿元 | 143.90亿元 | 3.55% |
| 销售费用 | 1,106.88万元 | 4,943.85万元 | -77.61% |
| 管理费用 | 1.76亿元 | 1.29亿元 | 35.96% |
| 财务费用 | -1.58亿元 | -5,789.41万元 | -172.13% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 7.32亿元 | 10.67亿元 | -31.38% |
2025年一季度主营业务利润为28.11亿元，去年同期为36.97亿元，同比下降23.95%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为178.01亿元，同比有所下降2.56%；（2）毛利率本期为16.29%，同比下降了4.94%。
3、非主营业务利润同比基本持平
大秦铁路2025年一季度非主营业务利润为7.68亿元，去年同期为7.73亿元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 28.11亿元 | 98.74% | 36.97亿元 | -23.95% |
| 投资收益 | 7.58亿元 | 26.63% | 7.66亿元 | -0.99% |
| 其他 | 5,251.65万元 | 1.85% | 3,907.59万元 | 34.40% |
| 净利润 | 28.47亿元 | 100.00% | 34.03亿元 | -16.34% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，大秦铁路净现金流为-22.86亿元，去年同期为9.01亿元，由正转负。
全球排名
截止到2025年6月20日，大秦铁路近十二个月的滚动营收为746亿元，在铁路货运行业中，大秦铁路的全球营收规模排名为6名，全国排名为1名。
铁路货运营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Union Pacific 联合太平洋 | 1743 | 3.61 | 485 | 1.13 |
| CSX | 1045 | 5.11 | 249 | -2.82 |
| Canadian National Railway 加拿大国家铁路 | 900 | 5.60 | 235 | -3.12 |
| Norfolk Southern 诺福克南方 | 872 | 2.85 | 188 | -4.44 |
| Canadian Pacific Railway 加拿大太平洋铁路 | 768 | 22.08 | 196 | 9.24 |
| 大秦铁路 | 746 | -1.75 | 90 | -9.47 |
| 淮河能源 | 300 | 9.64 | 8.58 | 25.26 |
| Aurizon | 180 | 8.54 | 19 | -17.77 |
| 铁龙物流 | 130 | -10.07 | 3.82 | 4.23 |
| 中铁特货 | 113 | 8.41 | 6.67 | 19.50 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
大秦铁路属于铁路运输行业，核心业务为煤炭运输及客货铁路干线运营。 铁路运输行业近三年受宏观经济波动及能源结构调整影响，货运需求阶段性承压，但煤炭“西煤东运”“北煤南运”格局仍支撑行业刚性需求。2023年全国铁路货运量达39.1亿吨，行业收入超9600亿元，中长期看，铁路干线网络完善及“公转铁”政策推进将巩固其大宗商品运输主导地位，但新能源转型可能压缩煤炭运量增速，预计未来三年行业规模保持平稳，年均增速约2%-3%。
2、市场地位及占有率
大秦铁路是国内煤炭运输龙头，其核心线路大秦线承担全国铁路煤炭运量约23%，在“三西”煤运通道中占比超50%，2024年货运量占公司总营收81%，稳居铁路货运细分领域首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大秦铁路（601006） | 主营煤炭运输，管理大秦线等干线 | 煤炭铁路运量占比全国23% |
| 京沪高铁（601816） | 以高铁客运为主，运营京沪干线 | 2024年客运量占高铁市场18% |
| 广深铁路（601333） | 客货综合运输，覆盖珠三角区域 | 区域货运市场份额占比约12% |
| 中国中铁（601390） | 铁路基建及装备制造龙头企业 | 铁路工程中标金额占比市场44% |
| 中国铁建（601186） | 铁路建设与工程承包综合服务商 | 铁路基建市场份额占比行业38% |
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