保龄宝(002286)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
保龄宝生物股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“戴斯觉”。公司是一家农副食品加工企业,从事功能糖的研发、制造及方案服务公司。产品主要包括益生元、膳食纤维、功能糖醇、新糖源、淀粉糖及动物营养六大系列，广泛应用于健康食品、功能饮品、保健医药、无抗饲料、日化等领域。
根据保龄宝2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.85亿元，同比增长24.23%。扣非净利润4,945.05万元，同比大幅增长143.31%。保龄宝2025年第一季度净利润5,035.57万元，业绩同比大幅增长117.35%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,576.36万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为农副食品加工业，主要产品包括淀粉糖及其他、减糖甜味剂、饲料及副产品、益生元四项，淀粉糖及其他占比35.04%，减糖甜味剂占比21.49%，饲料及副产品占比19.20%，益生元占比13.95%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加24.23%，净利润同比大幅增加117.35%
2025年一季度，保龄宝营业总收入为6.85亿元，去年同期为5.51亿元，同比增长24.23%，净利润为5,035.57万元，去年同期为2,316.82万元，同比大幅增长117.35%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出917.38万元，去年同期支出445.77万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为5,893.07万元，去年同期为2,370.53万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长148.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.85亿元 | 5.51亿元 | 24.23% |
| 营业成本 | 5.91亿元 | 4.96亿元 | 19.16% |
| 销售费用 | 1,113.75万元 | 841.97万元 | 32.28% |
| 管理费用 | 1,626.48万元 | 1,627.67万元 | -0.07% |
| 财务费用 | 48.41万元 | 93.59万元 | -48.28% |
| 研发费用 | 199.83万元 | 147.64万元 | 35.35% |
| 所得税费用 | 917.38万元 | 445.77万元 | 105.80% |
2025年一季度主营业务利润为5,893.07万元，去年同期为2,370.53万元，同比大幅增长148.60%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为6.85亿元，同比增长24.23%；（2）毛利率本期为13.65%，同比大幅增长了3.67%。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，保龄宝净现金流为2,620.67万元，去年同期为-635.67万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为6.31亿元，同比小幅增长10.79%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5,753.21万元，同比大幅增长102.11%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为6.80亿元，同比小幅增长14.34%；（2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为276.07万元，同比大幅下降91.62%。
全国排名
截止到2025年6月20日，保龄宝近十二个月的滚动营收为24亿元，在食品添加剂行业中，保龄宝的全国排名为10名，全球排名为16名。
食品添加剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Novonesis | 2366 | 24.11 | 189 | -10.17 |
| Ingredion 宜瑞安 | 534 | 2.53 | 47 | 76.84 |
| Darling Ingredients 达尔令原料 | 411 | 6.42 | 20 | -24.61 |
| 阜丰集团 | 278 | 8.82 | 23 | 21.77 |
| 梅花生物 | 251 | 3.16 | 27 | 5.24 |
| 中粮科技 | 201 | -5.11 | 0.25 | -71.91 |
| 星湖科技 | 173 | 141.22 | 9.43 | 106.91 |
| 安迪苏 | 155 | 6.48 | 12 | -6.46 |
| 安琪酵母 | 152 | 12.49 | 13 | 0.41 |
| 晨光生物 | 70 | 12.80 | 0.94 | -35.56 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 保龄宝 | 24 | -4.59 | 1.11 | -18.00 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
保龄宝属于功能性糖醇及健康食品添加剂行业。 近三年，全球功能性糖醇市场年复合增长率超12%，2024年市场规模突破50亿美元，核心驱动因素为健康消费升级及代糖需求激增。未来三年，行业将聚焦天然甜味剂迭代，阿洛酮糖、赤藓糖醇等细分品类预计保持15%以上增速，亚太地区产能占比将提升至65%，同时行业整合加速，头部企业通过技术壁垒强化竞争力。
2、市场地位及占有率
保龄宝是国内功能性糖醇领域头部企业，赤藓糖醇市占率约18%，阿洛酮糖产能居国内前三，在减糖解决方案市场综合占有率超12%，核心客户覆盖可口可乐、元气森林等头部品牌。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 保龄宝（002286） | 国内功能性糖醇及膳食纤维综合方案供应商，产品涵盖赤藓糖醇、阿洛酮糖等 | 2025年阿洛酮糖美国产线备案中，减糖产品营收占比提升至34% |
| 三元生物（301206） | 全球最大赤藓糖醇生产商，出口占比超70% | 2024年欧盟反倾销税致欧洲市场份额降至5%，加速布局东南亚产能 |
| 百龙创园（605016） | 益生元及膳食纤维领先企业，同步拓展减糖甜味剂 | 2025年赤藓糖醇产能扩产至8万吨，市占率目标提升至22% |
| 华康股份（605077） | 木糖醇及结晶山梨醇核心供应商，切入功能性糖赛道 | 2024年木糖醇出口量占全球35%，新建阿洛酮糖产线2025年投产 |
| 丰原药业（000153） | 医药企业跨界布局功能性糖，主打结晶果糖及低聚糖 | 2024年功能性糖业务营收占比19%，与乳制品企业达成战略合作 |
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