华资实业(600191)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
包头华资实业股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“张文国”。公司主营业务为食糖、谷朊粉、食用酒精的生产和销售。主要产品包括谷朊粉、食用酒精、食糖。
根据华资实业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6,607.76万元，同比大幅下降45.82%。扣非净利润1,075.75万元，同比大幅增长13.08倍。华资实业2025年第一季度净利润1,080.92万元，业绩同比大幅增长5.58倍。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为食品制造业，占比高达89.34%，主要产品包括酒精和谷朊粉两项，其中酒精占比49.01%，谷朊粉占比40.33%。
1、酒精
2024年酒精营收2.53亿元，同比去年的3.03亿元下降了16.58%。同期，2024年酒精毛利率为8.09%，同比去年的7.24%小幅增长了11.74%。
2、谷朊粉
2024年谷朊粉营收2.08亿元，同比去年的2.66亿元下降了21.88%。同期，2024年谷朊粉毛利率为7.92%，同比去年的7.49%小幅增长了5.74%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比大幅降低45.82%，净利润同比大幅增加5.58倍
2025年一季度，华资实业营业总收入为6,607.76万元，去年同期为1.22亿元，同比大幅下降45.82%，净利润为1,080.92万元，去年同期为164.28万元，同比大幅增长5.58倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1,383.15万元，去年同期为-290.16万元，亏损增大；
但是投资收益本期为2,297.10万元，去年同期为458.12万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,607.76万元 | 1.22亿元 | -45.82% |
| 营业成本 | 6,290.58万元 | 1.13亿元 | -44.15% |
| 销售费用 | 67.68万元 | 30.97万元 | 118.51% |
| 管理费用 | 1,117.19万元 | 841.10万元 | 32.83% |
| 财务费用 | 478.75万元 | 258.36万元 | 85.30% |
| 研发费用 | 13.29万元 | - | |
| 所得税费用 | 19.69万元 | 114.22万元 | -82.76% |
2025年一季度主营业务利润为-1,383.15万元，去年同期为-290.16万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为6,607.76万元，同比大幅下降45.82%；（2）毛利率本期为4.80%，同比大幅下降了2.84%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华资实业2025年一季度非主营业务利润为2,483.75万元，去年同期为568.66万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,383.15万元 | -127.96% | -290.16万元 | -376.69% |
| 投资收益 | 2,297.10万元 | 212.51% | 458.12万元 | 401.42% |
| 资产减值损失 | 124.34万元 | 11.50% | - | |
| 其他 | 62.31万元 | 5.77% | 114.91万元 | -45.78% |
| 净利润 | 1,080.92万元 | 100.00% | 164.28万元 | 557.95% |
全球排名
截止到2025年6月20日，华资实业近十二个月的滚动营收为5.16亿元，在制糖行业中，华资实业的全球营收规模排名为7名，全国排名为4名。
制糖营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CJ Cheiljedang CJ第一制糖 | 1543 | 3.75 | 7.79 | -37.70 |
| Cosan 科桑 | 575 | 18.98 | -123.36 | -- |
| 中粮糖业 | 325 | 8.90 | 17 | 48.85 |
| 广农糖业 | 33 | 0.19 | 0.27 | -- |
| 粤桂股份 | 28 | -2.95 | 2.79 | 2.35 |
| 大成玉米集团 | 5.71 | -5.04 | 0.61 | -- |
| 华资实业 | 5.16 | 130.27 | 0.25 | 36.67 |
| 甘化科工 | 3.96 | -9.78 | 0.21 | -13.65 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华资实业属于农副食品加工业中的其他农产品加工细分领域，核心业务为甜菜制糖及粮食深加工。 农副食品加工业近三年受消费升级和健康饮食需求驱动，市场规模稳步扩张，年复合增长率约5%。未来行业将向绿色加工、高附加值产品延伸，甜菜制糖领域因区域资源集中呈现整合趋势，预计2025年国内糖业加工规模突破1500亿元，健康糖源和功能性食品添加剂需求占比提升至30%以上。
2、市场地位及占有率
华资实业是我国甜菜制糖领域唯一上市公司，拥有“草原”牌驰名商标，在北方甜菜糖产区占据主导地位，但行业整体市占率不足3%，2023年营收6.37亿元位列细分赛道中游，核心产品谷朊粉和食用酒精在区域市场占有率超15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华资实业(600191) | 甜菜制糖及粮食深加工龙头企业，产品涵盖食糖、谷朊粉等 | 2024年甜菜糖产能达20万吨，区域市场占有率超15% |
| 保龄宝(002286) | 功能糖领域领军企业，主营赤藓糖醇、低聚糖等 | 2024年赤藓糖醇市占率25%，位居行业前三 |
| 晨光生物(300138) | 植物提取物生产商，核心产品辣椒红、叶黄素 | 2024年植物蛋白业务营收增长15%，产能突破10万吨 |
| 双塔食品(002481) | 豌豆蛋白主要供应商，拓展植物基食品产业链 | 2025年豌豆蛋白产能扩至10万吨，全球市占率近40% |
| 中粮科技(000930) | 中粮集团旗下玉米深加工平台，产品包括燃料乙醇等 | 2024年燃料乙醇营收占比35%，稳居行业第一 |
1、经营分析总结
请下载并登录APP，即可阅读全文
