华能国际(600011)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
华能国际电力股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在国内外开发、建设和运营燃煤、燃气发电厂、新能源发电项目及配套港口、航运、增量配电网等设施，为社会提供电力、热力及综合能源服务。公司主要产品为电力及热力、港口服务、运输服务等。
根据华能国际2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收603.35亿元，同比小幅下降7.70%。扣非净利润47.98亿元，同比小幅增长9.62%。华能国际2025年第一季度净利润69.59亿元，业绩同比增长19.22%。本期经营活动产生的现金流净额为173.96亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要从事电力及热力、港口服务、运输服务。
1、电力及热力
2024年电力及热力营收2,375.54亿元，同比去年的2,461.56亿元小幅下降了3.49%。2021年-2024年电力及热力毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-2.79%，大幅增长到了2024年的14.38%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长19.22%
本期净利润为69.59亿元，去年同期58.37亿元，同比增长19.22%。
净利润同比增长的原因是主营业务利润本期为73.85亿元，去年同期为63.33亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长16.61%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 603.35亿元 | 653.67亿元 | -7.70% |
| 营业成本 | 488.44亿元 | 548.60亿元 | -10.97% |
| 销售费用 | 5,569.60万元 | 4,760.42万元 | 17.00% |
| 管理费用 | 15.22亿元 | 13.79亿元 | 10.36% |
| 财务费用 | 17.38亿元 | 20.48亿元 | -15.12% |
| 研发费用 | 2.35亿元 | 2.06亿元 | 14.13% |
| 所得税费用 | 12.44亿元 | 11.61亿元 | 7.13% |
2025年一季度主营业务利润为73.85亿元，去年同期为63.33亿元，同比增长16.61%。
虽然营业总收入本期为603.35亿元，同比小幅下降7.70%，不过毛利率本期为19.05%，同比增长了2.98%，推动主营业务利润同比增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，华能国际近十二个月的滚动营收为2456亿元，在火电行业中，华能国际的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
火电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Korea Electric Power 韩国电力 | 4908 | 15.95 | 183 | -- |
| 华能国际电力股份 | 2456 | 6.27 | 102 | -- |
| 华能国际 | 2456 | 6.27 | 101 | -- |
| Duke Energy 杜克能源 | 2182 | 6.55 | 325 | 5.00 |
| Southern Co 南方电力 | 1921 | 4.96 | 316 | 22.26 |
| 国电电力 | 1792 | 2.13 | 98 | -- |
| NTPC 印度国家火电 | 1487 | 16.97 | 173 | 17.80 |
| American Electric Power 美国电力 | 1418 | 5.51 | 213 | 6.04 |
| Edison Intl 爱迪生国际 | 1265 | 5.69 | 111 | 18.67 |
| 大唐发电 | 1235 | 6.09 | 45 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华能国际属于火力发电为核心的综合性电力行业。 近三年，火电行业呈现结构性调整，2023年火电装机占比仍超50%，但增速放缓至2.1%，政策推动下新能源装机年均增长超15%。2025年预计火电市场空间约1.2万亿元，未来将加速向“火电+新能源”混合模式转型，煤电清洁化改造和灵活性调节需求提升，行业集中度持续向头部企业倾斜。
2、市场地位及占有率
华能国际为国内最大上市发电企业，2024年控股装机容量达1.45亿千瓦，火电装机占比超70%，全国火电市场份额约8.3%。新能源装机突破4200万千瓦，在五大发电集团中清洁能源转型速度位列前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华能国际（600011） | 国内最大火电运营商 | 2024年火电装机1.02亿千瓦，新能源装机占比29%，2025年Q1售电量同比增4.7% |
| 华电国际（600027） | 华电集团核心火电平台 | 2024年火电装机超8000万千瓦，清洁能源占比32%，2025年计划新增风电1.5GW |
| 大唐发电（601991） | 华北区域龙头火电企业 | 2024年煤电装机5600万千瓦，2025年煤电灵活性改造完成率85% |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团火电整合主体 | 2024年火电装机占比68%，清洁能源装机突破5000万千瓦，2025年煤炭自供率65% |
| 中国神华（601088） | 煤电一体化龙头企业 | 2024年燃煤发电装机超7000万千瓦，煤电联营成本优势显著，2025年售电毛利率21% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润47.98亿元，较上期有所增长。
由于毛利率的增长，2025年一季度主营利润73.85亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
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