*ST东易(002713)2025年一季报深度解读：高资产负债率，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
东易日盛家居装饰集团股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“陈辉”。公司的主要业务是整体家装设计、工程施工、主材代理、自产的木作产品配套、软装设计及精装后的家居产品等家居综合服务。公司的主要产品包括"有机整体家装解决方案"的设计和实施。
根据*ST东易2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.67亿元，同比大幅下降62.05%。扣非净利润-1,730.85万元，较去年同期亏损有所减小。*ST东易2025年第一季度净利润-2,088.39万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2024年公司的主要业务为家装收入，占比高达76.6%，其中工程收入为第一大收入来源，占比84.16%。
2024年工程收入营收10.91亿元，同比去年的25.64亿元大幅下降了57.47%。同期，2024年工程收入毛利率为24.06%，同比去年的31.18%下降了22.84%。
1、营业总收入同比大幅降低62.05%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，*ST东易营业总收入为1.67亿元，去年同期为4.40亿元，同比大幅下降62.05%，净利润为-2,088.39万元，去年同期为-1.15亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-2,466.28万元，去年同期为-1.43亿元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.67亿元 |
4.40亿元 |
-62.05% |
| 营业成本 |
1.06亿元 |
2.99亿元 |
-64.76% |
| 销售费用 |
3,654.44万元 |
1.61亿元 |
-77.35% |
| 管理费用 |
3,167.55万元 |
7,634.42万元 |
-58.51% |
| 财务费用 |
318.39万元 |
729.97万元 |
-56.38% |
| 研发费用 |
1,258.75万元 |
3,426.35万元 |
-63.26% |
| 所得税费用 |
-17.54万元 |
-1,785.30万元 |
99.02% |
2025年一季度主营业务利润为-2,466.28万元，去年同期为-1.43亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.67亿元，同比大幅下降62.05%，不过（1）销售费用本期为3,654.44万元，同比大幅下降77.35%；（2）毛利率本期为36.74%，同比增长了4.86%，推动主营业务利润亏损有所减小。
2025年一季度，企业资产负债率为166.71%，去年同期为97.13%，资产负债率很高，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从76.99%增长至166.71%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为14.93亿元，同比大幅下降45.50%，另外总负债本期为24.89亿元，同比小幅下降6.46%。
有息负债从2023年一季度到2025年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2025 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
| 利率(%) |
2.01 |
1.85 |
1.42 |
1.71 |
2.25 |
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.31 |
0.43 |
0.49 |
0.65 |
0.76 |
| 速动比率 |
0.29 |
0.37 |
0.43 |
0.59 |
0.70 |
| 现金比率(%) |
0.13 |
0.14 |
0.24 |
0.31 |
0.45 |
| 资产负债率(%) |
166.71 |
97.13 |
93.84 |
76.99 |
75.92 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
256.85 |
38.01 |
29.05 |
36.32 |
17.09 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.27 |
-0.09 |
-0.07 |
-0.48 |
-0.33 |
| 货币资金/短期债务 |
2.12 |
0.86 |
0.98 |
1.41 |
2.85 |
流动比率为0.31，去年同期为0.43，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.29，去年同期为0.37，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.13，去年同期为0.14，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年6月20日，*ST东易近十二个月的滚动营收为13亿元，在装修装饰行业中，*ST东易的全国排名为10名，全球排名为12名。
装修装饰营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| GMS |
396 |
18.59 |
20 |
37.78 |
| 江河集团 |
224 |
2.53 |
6.38 |
-- |
| 金螳螂 |
183 |
-10.27 |
5.44 |
-- |
| 亚厦股份 |
121 |
0.16 |
3.03 |
-- |
| 维业股份 |
118 |
5.49 |
0.08 |
-39.23 |
| *ST建艺 |
62 |
47.49 |
-8.29 |
-- |
| 承达集团 Sundart |
55 |
1.77 |
2.94 |
-4.76 |
| ST柯利达 |
25 |
-1.55 |
0.09 |
-- |
| ST中装 |
23 |
-28.25 |
-17.87 |
-- |
| 恒尚节能 |
22 |
1.46 |
0.93 |
1.61 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| *ST东易 |
13 |
-32.91 |
-11.71 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
东易日盛属于建筑装饰行业中的住宅装修细分领域，聚焦于家庭室内设计、施工及配套服务。 近三年住宅装修行业受房地产调控及存量房翻新需求驱动，市场增速趋缓但结构优化，头部企业加速整合。2023年市场规模约2.4万亿元，未来五年预计年均增长5%-8%，智能化、整装模式及绿色环保成为核心趋势，数字化技术应用进一步渗透，推动行业集中度提升。
东易日盛作为A股“家装第一股”，品牌影响力居行业前列，但市场占有率约2%-3%，行业CR5不足10%，竞争格局分散。其核心优势为数字化设计系统和标准化服务，但在成本控制及区域覆盖上仍面临挑战。
