江河集团(601886)2025年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比增长
江河创建集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“刘载望”。公司主营业务分为建筑装饰业务和医疗健康业务两大板块。公司主要产品及服务为建筑幕墙、室内装饰和室内设计以及开展屈光、视光、眼底病等眼科全科诊疗业务。
根据江河集团2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收42.03亿元，同比基本持平。扣非净利润1.79亿元，同比基本持平。江河集团2025年第一季度净利润1.80亿元，业绩同比下降15.09%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为建筑装饰业，占比高达94.91%，其中建筑装饰服务为第一大收入来源。
1、建筑装饰服务
2022年-2024年建筑装饰服务营收呈增长趋势，从2022年的170.85亿元，增长到2024年的212.66亿元。2024年建筑装饰服务毛利率为15.57%，同比去年的16.6%小幅下降了6.2%。
净利润同比下降但现金流净额同比增长
1、净利润同比下降15.09%
本期净利润为1.80亿元，去年同期2.12亿元，同比下降15.09%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出3,348.49万元，去年同期支出4,544.67万元，同比下降；（2）资产处置收益本期为505.34万元，去年同期为-151.24万元，扭亏为盈。
但是（1）公允价值变动收益本期为-3,914.46万元，去年同期为-527.66万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为1.40亿元，去年同期为1.54亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降9.02%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.03亿元 | 40.86亿元 | 2.87% |
| 营业成本 | 35.71亿元 | 34.39亿元 | 3.86% |
| 销售费用 | 6,724.86万元 | 6,367.53万元 | 5.61% |
| 管理费用 | 2.74亿元 | 2.80亿元 | -2.15% |
| 财务费用 | 2,950.49万元 | 3,634.75万元 | -18.83% |
| 研发费用 | 1.13亿元 | 1.01亿元 | 11.27% |
| 所得税费用 | 3,348.49万元 | 4,544.67万元 | -26.32% |
2025年一季度主营业务利润为1.40亿元，去年同期为1.54亿元，同比小幅下降9.02%。
虽然营业总收入本期为42.03亿元，同比有所增长2.87%，不过毛利率本期为15.03%，同比小幅下降了0.81%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比下降
江河集团2025年一季度非主营业务利润为7,346.21万元，去年同期为1.04亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.40亿元 | 77.75% | 1.54亿元 | -9.02% |
| 公允价值变动收益 | -3,914.46万元 | -21.79% | -527.66万元 | -641.86% |
| 信用减值损失 | 1.03亿元 | 57.41% | 1.08亿元 | -4.02% |
| 其他 | 1,331.34万元 | 7.41% | 514.85万元 | 158.59% |
| 净利润 | 1.80亿元 | 100.00% | 2.12亿元 | -15.09% |
全球排名
截止到2025年6月20日，江河集团近十二个月的滚动营收为224亿元，在装修装饰行业中，江河集团的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
装修装饰营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| GMS | 396 | 18.59 | 20 | 37.78 |
| 江河集团 | 224 | 2.53 | 6.38 | -- |
| 金螳螂 | 183 | -10.27 | 5.44 | -- |
| 亚厦股份 | 121 | 0.16 | 3.03 | -- |
| 维业股份 | 118 | 5.49 | 0.08 | -39.23 |
| *ST建艺 | 62 | 47.49 | -8.29 | -- |
| 承达集团 Sundart | 55 | 1.77 | 2.94 | -4.76 |
| ST柯利达 | 25 | -1.55 | 0.09 | -- |
| ST中装 | 23 | -28.25 | -17.87 | -- |
| 恒尚节能 | 22 | 1.46 | 0.93 | 1.61 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江河集团属于建筑装饰行业，主要从事幕墙、室内装饰及光伏建筑一体化业务。 近三年，建筑装饰行业受绿色建筑政策推动，市场规模持续扩容，2025年预计超3.5万亿元。BIPV（光伏建筑一体化）成为核心增长点，渗透率提升至15%以上，幕墙及室内装饰需求因城市更新和公共基建增长保持年均6%-8%增速。未来行业将加速向绿色低碳、智能化转型，头部企业依托技术壁垒进一步整合市场。
2、市场地位及占有率
江河集团为国内建筑装饰行业龙头企业，幕墙业务市占率约7%-9%，连续五年新增订单量居行业首位；2024年新增订单270.49亿元，占全行业头部企业订单总量的12%-15%，其中海外订单占比提升至28%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江河集团（601886） | 建筑装饰及医疗健康综合服务商，幕墙工程为核心业务 | 2024年新增订单270.49亿元，幕墙市占率7.2%，BIPV订单占比提升至18% |
| 金螳螂（002081） | 室内装饰行业龙头，涵盖公共建筑、酒店装饰等领域 | 2024年公装业务营收占比超65%，装配式装修项目签约额同比增23% |
| 亚厦股份（002375） | 建筑装饰全产业链服务商，专注高端幕墙和工业化内装 | 工业化装饰业务营收占比突破30%，2025年一季度订单同比增14% |
| 洪涛股份（002325） | 剧院会场等公共建筑装饰主导企业，兼营职业教育 | 2024年大剧院类项目中标额占细分市场21%，位列行业前三 |
| 柯利达（603828） | 幕墙与室内装饰双主业协同，聚焦长三角区域市场 | 2024年区域市场占有率提升至5.3%，EPC项目签约额同比增31% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润1.80亿元，较上期有所下降。
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