ST中装(002822)2025年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
深圳市中装建设集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“庄展诺”。公司致力于绿色环保建筑的研究和新能源的应用开发。公司的主要产品为装饰施工、装饰设计、园林业务。
根据ST中装2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.85亿元，同比大幅下降59.88%。扣非净利润-7,923.35万元，较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4,345.47万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为建筑装饰业，占比高达73.90%，主要产品包括园林工程和物业管理及服务两项，其中园林工程占比67.23%，物业管理及服务占比26.10%。
1、装饰园林工程
2022年-2024年装饰园林工程营收呈大幅下降趋势，从2022年的44.09亿元，大幅下降到2024年的15.59亿元。2022年-2024年装饰园林工程毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的10.78%，大幅下降到了2024年的-47.88%。
2、物业管理及服务
2024年物业管理及服务营收6.05亿元，同比去年的6.65亿元小幅下降了8.95%。2022年-2024年物业管理及服务毛利率呈下降趋势，从2022年的17.16%，下降到了2024年的13.56%。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低59.88%，净利润基本持平
2025年一季度，ST中装营业总收入为1.85亿元，去年同期为4.61亿元，同比大幅下降59.88%，净利润为-8,480.99万元，去年同期为-8,700.63万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-8,992.00万元，去年同期为-7,925.51万元，亏损增大；
但是（1）信用减值损失本期收益480.20万元，去年同期损失463.03万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期收益209.87万元，去年同期损失163.85万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.85亿元 | 4.61亿元 | -59.88% |
| 营业成本 | 1.84亿元 | 4.44亿元 | -58.56% |
| 销售费用 | 232.62万元 | 470.80万元 | -50.59% |
| 管理费用 | 4,271.81万元 | 4,840.50万元 | -11.75% |
| 财务费用 | 4,353.19万元 | 3,075.86万元 | 41.53% |
| 研发费用 | 110.01万元 | 1,148.29万元 | -90.42% |
| 所得税费用 | 252.22万元 | 224.09万元 | 12.56% |
2025年一季度主营业务利润为-8,992.00万元，去年同期为-7,925.51万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.85亿元，同比大幅下降59.88%；（2）毛利率本期为0.65%，同比大幅下降了3.18%。
全球排名
截止到2025年6月20日，ST中装近十二个月的滚动营收为23亿元，在装修装饰行业中，ST中装的全球营收规模排名为9名，全国排名为7名。
装修装饰营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| GMS | 396 | 18.59 | 20 | 37.78 |
| 江河集团 | 224 | 2.53 | 6.38 | -- |
| 金螳螂 | 183 | -10.27 | 5.44 | -- |
| 亚厦股份 | 121 | 0.16 | 3.03 | -- |
| 维业股份 | 118 | 5.49 | 0.08 | -39.23 |
| *ST建艺 | 62 | 47.49 | -8.29 | -- |
| 承达集团 Sundart | 55 | 1.77 | 2.94 | -4.76 |
| ST柯利达 | 25 | -1.55 | 0.09 | -- |
| ST中装 | 23 | -28.25 | -17.87 | -- |
| 恒尚节能 | 22 | 1.46 | 0.93 | 1.61 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST中装属于建筑装饰行业，主要从事公共建筑、商业空间及住宅装饰工程的设计与施工。 建筑装饰行业近三年受房地产调控及疫情影响增速放缓，但2023年后随保交楼政策推进及旧城改造需求释放，市场空间逐步修复。绿色建筑及智能化改造成为核心增量，行业集中度持续提升，预计2025年市场规模达5.5万亿元，年复合增长率约6.3%
2、市场地位及占有率
ST中装位列行业第二梯队，2024年营收规模约25亿元，市占率约1.2%，在公装细分领域具有区域竞争优势，但受债务问题拖累，流动性承压导致业务拓展受限
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST中装（002822） | 综合性建筑装饰企业，聚焦公共建筑与商业空间装饰 | 2024年承接深圳机场T4航站楼幕墙工程，合同金额3.8亿元 |
| 金螳螂（002081） | 行业龙头企业，涵盖酒店、医疗等高端公装领域 | 2024年公装市占率4.5%，EPC模式营收占比提升至32% |
| 亚厦股份（002375） | 住宅精装修领域头部企业，布局装配式建筑 | 2024年住宅精装修市占率超15%，长三角区域收入占比58% |
| 广田集团（002482） | 专注建筑装饰设计与施工，涉足智能家居领域 | 2024年应收账款周转率提升至1.8倍，但资产负债率仍达79% |
| 柯利达（603828） | 区域性装饰企业，重点发展幕墙工程业务 | 2024年华东地区市占率3.2%，中标苏州高铁站改造项目2.1亿元 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损8,480.99万元。
由于营收和毛利率的同步大幅下降，2025年一季度主营利润亏损8,992.00万元，较去年同期亏损有所加大。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
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