聚和材料(688503)2025年一季报深度解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比增长
常州聚和新材料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“刘海东”。公司从事新型电子浆料研发、生产和销售。主要产品为P型单晶PERC正面银浆、N型电池银浆、多晶硅电池正面银浆等。
根据聚和材料2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收29.94亿元，同比基本持平。扣非净利润8,858.69万元，同比小幅增长5.90%。聚和材料2025年第一季度净利润8,800.07万元，业绩同比增长16.22%。
其他收益同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长16.22%
本期净利润为8,800.07万元，去年同期7,571.99万元，同比增长16.22%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为6,800.60万元，去年同期为1.18亿元，同比大幅下降；
但是（1）其他收益本期为4,722.65万元，去年同期为1,525.75万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失934.66万元，去年同期损失2,690.10万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降42.38%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.94亿元 | 29.53亿元 | 1.38% |
| 营业成本 | 28.04亿元 | 27.10亿元 | 3.50% |
| 销售费用 | 1,032.95万元 | 1,070.77万元 | -3.53% |
| 管理费用 | 2,823.21万元 | 2,541.80万元 | 11.07% |
| 财务费用 | 1,398.17万元 | 1,194.26万元 | 17.08% |
| 研发费用 | 6,069.58万元 | 7,462.36万元 | -18.66% |
| 所得税费用 | 1,217.74万元 | 1,503.98万元 | -19.03% |
2025年一季度主营业务利润为6,800.60万元，去年同期为1.18亿元，同比大幅下降42.38%。
虽然营业总收入本期为29.94亿元，同比有所增长1.38%，不过毛利率本期为6.33%，同比下降了1.92%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
聚和材料2025年一季度非主营业务利润为3,217.22万元，去年同期为-2,725.48万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,800.60万元 | 77.28% | 1.18亿元 | -42.38% |
| 投资收益 | 1,269.28万元 | 14.42% | 69.44万元 | 1727.94% |
| 公允价值变动收益 | -2,925.71万元 | -33.25% | -2,490.49万元 | -17.48% |
| 资产减值损失 | 1,059.48万元 | 12.04% | 896.52万元 | 18.18% |
| 其他收益 | 4,722.65万元 | 53.67% | 1,525.75万元 | 209.53% |
| 信用减值损失 | -934.66万元 | -10.62% | -2,690.10万元 | 65.26% |
| 其他 | 69.12万元 | 0.79% | 83.15万元 | -16.87% |
| 净利润 | 8,800.07万元 | 100.00% | 7,571.99万元 | 16.22% |
全球排名
截止到2025年6月20日，聚和材料近十二个月的滚动营收为125亿元，在光伏辅材行业中，聚和材料的全球营收规模排名为6名，全国排名为3名。
光伏辅材营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 信义光能 | 219 | 10.92 | 10 | -41.06 |
| Nextracker | 213 | 26.62 | 37 | 115.45 |
| 福斯特 | 191 | 14.19 | 13 | -15.88 |
| 福莱特 | 187 | 28.95 | 10 | -21.98 |
| 福莱特玻璃 | 187 | 28.95 | 10 | -21.98 |
| 聚和材料 | 125 | 34.93 | 4.18 | 19.20 |
| 中信博 | 90 | 55.18 | 6.32 | 247.63 |
| 永臻股份 | 82 | 40.47 | 2.68 | 41.45 |
| Array Technologies | 66 | 2.38 | -17.28 | -- |
| 中来股份 | 61 | 1.56 | -8.56 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
聚和材料属于光伏导电浆料细分领域，聚焦于光伏电池用银浆及高分子功能材料的研发与生产。 光伏导电浆料行业近三年受全球光伏装机量激增驱动，年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破200亿元。技术迭代加速，银浆向低银耗、高导电性方向升级，N型电池浆料需求占比提升至40%。预计2025年行业规模将达260亿元，龙头企业持续扩产，国产替代率超90%。
2、市场地位及占有率
聚和材料为国内光伏银浆龙头，2024年正面银浆全球市占率约32%，位居全球第二，客户覆盖晶科、天合等头部电池厂商，N型电池浆料出货占比超35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 聚和材料（688503） | 光伏导电银浆核心供应商 | 2024年正面银浆全球市占率32%，N型电池浆料营收占比42% |
| 帝科股份（300842） | 光伏银浆及半导体材料制造商 | 2024年银浆市占率25%，TOPCon浆料量产规模行业前三 |
| 苏州固锝（002079） | 光伏银浆及电子元件供应商 | 银浆业务2025年产能规划提升至1500吨，绑定通威股份战略合作 |
| 晶澳科技（002459） | 垂直一体化光伏组件龙头 | 自建银浆产线2024年自供比例达30%，降低外购成本15% |
| 天合光能（688599） | 光伏组件及电池技术领先企业 | 2024年银浆采购国产化率超85%，与聚和材料联合开发HJT专用浆料 |
1、经营分析总结
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