赛伍技术(603212)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
苏州赛伍应用技术股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“吴小平”。公司的主营业务是以粘合剂为核心的薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。公司的主要产品是光伏背板、封装胶膜、侧板绝缘膜、电芯壳体保护膜。
根据赛伍技术2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.43亿元，同比下降27.35%。扣非净利润-3,632.89万元，由盈转亏。赛伍技术2025年第一季度净利润-3,406.87万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-928.16万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为光伏材料，占比高达78.43%，主要产品包括封装胶膜、背板、半导体、电气、交通运输工具材料(SET)三项，封装胶膜占比57.40%，背板占比21.02%，半导体、电气、交通运输工具材料(SET)占比15.73%。
1、封装胶膜
2024年封装胶膜营收17.24亿元，同比去年的24.41亿元下降了29.36%。2020年-2024年封装胶膜毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的17.54%，大幅下降到了2024年的-2.8%。
2021年，该产品名称由“POE封装胶膜(含EPE)”变更为“封装胶膜”。
2、背板
2022年-2024年背板营收呈大幅下降趋势，从2022年的14.99亿元，大幅下降到2024年的6.31亿元。2024年背板毛利率为10.83%，同比去年的15.78%大幅下降了31.37%。
3、通讯及消费电子材料(3C)
2020年-2024年通讯及消费电子材料(3C)营收呈大幅增长趋势，从2020年的3,858.81万元，大幅增长到2024年的9,663.79万元。2022年-2024年通讯及消费电子材料(3C)毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的16.02%，大幅增长到了2024年的36.12%。
2021年，该产品名称由“通讯及消费电子材料”变更为“通讯及消费电子材料(3C)”。
4、光伏运维材料
2022年-2024年光伏运维材料营收呈大幅增长趋势，从2022年的3,015.13万元，大幅增长到2024年的4,827.25万元。2022年-2024年光伏运维材料毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的65.82%，大幅下降到了2024年的29.06%。
5、光伏发电
2024年光伏发电营收433.72万元，同比去年的480.17万元小幅下降了9.67%。同期，2024年光伏发电毛利率为44.72%，同比去年的46.87%小幅下降了4.59%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低27.35%，净利润由盈转亏
2025年一季度，赛伍技术营业总收入为6.43亿元，去年同期为8.85亿元，同比下降27.35%，净利润为-3,406.87万元，去年同期为2,812.49万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益751.38万元，去年同期支出341.30万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-3,879.97万元，去年同期为1,858.27万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失1,151.90万元，去年同期收益1,213.19万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.43亿元 | 8.85亿元 | -27.35% |
| 营业成本 | 6.26亿元 | 7.95亿元 | -21.28% |
| 销售费用 | 1,051.76万元 | 1,145.84万元 | -8.21% |
| 管理费用 | 1,228.99万元 | 1,452.45万元 | -15.39% |
| 财务费用 | 600.73万元 | 806.11万元 | -25.48% |
| 研发费用 | 2,444.79万元 | 3,383.39万元 | -27.74% |
| 所得税费用 | -751.38万元 | 341.30万元 | -320.15% |
2025年一季度主营业务利润为-3,879.97万元，去年同期为1,858.27万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为6.43亿元，同比下降27.35%；（2）毛利率本期为2.67%，同比大幅下降了7.50%。
3、净现金流同比大幅下降3.80倍
2025年一季度，赛伍技术净现金流为-1.03亿元，去年同期为-2,145.53万元，较去年同期大幅下降3.80倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 5.58亿元 | -30.73% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 5.17亿元 | -35.29% |
| 偿还债务支付的现金 | 3.15亿元 | 95.61% | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 1.75亿元 | 483.33% | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 1.75亿元 | 483.33% |
全球排名
截止到2025年6月20日，赛伍技术近十二个月的滚动营收为30亿元，在薄膜材料行业中，赛伍技术的全球营收规模排名为8名，全国排名为2名。
薄膜材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| UFlex | 124 | 4.47 | 1.19 | -49.40 |
| SRF | 122 | 5.72 | 10 | -12.84 |
| SKC | 90 | -20.26 | -23.30 | -- |
| Polyplex | 58 | 1.76 | 1.74 | -28.35 |
| 东材科技 | 45 | 11.39 | 1.81 | -19.02 |
| Tredegar 特里迪加 | 43 | -10.95 | -4.64 | -- |
| Jindal Poly Films 敬道 | 33 | -1.14 | 0.60 | -55.12 |
| 赛伍技术 | 30 | -0.15 | -2.85 | -- |
| 斯迪克 | 27 | 10.68 | 0.55 | -36.06 |
| 海优新材 | 26 | -5.85 | -5.58 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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