*ST吉药(300108)2025年一季报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
吉药控股集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“卢忠奎”。公司主营业务为白炭黑生产和销售以及中成药生产和销售。公司中成药主要产品包括：止痛化癥胶囊（东方金宝牌）、热毒平颗粒（乐达菲牌）、胃康宁胶囊（东方金宝牌）、心可宁胶囊（东方金宝牌）、六味地黄丸（东方金宝牌），化工产品主要为高分散白炭黑。
根据*ST吉药2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6,374.36万元，同比下降15.53%。扣非净利润-3,931.42万元，较去年同期亏损增大。*ST吉药2025年第一季度净利润-6,276.95万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是医药行业，一块是化工行业，主要产品包括医药产品和化工产品两项，其中医药产品占比58.33%，化工产品占比40.71%。
1、医药产品
2022年-2024年医药产品营收呈大幅下降趋势，从2022年的3.11亿元，大幅下降到2024年的1.94亿元。2022年-2024年医药产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的37.13%，大幅增长到了2024年的59.44%。
2、化工产品
2024年化工产品营收1.36亿元，同比去年的1.26亿元小幅增长了7.5%。同期，2024年化工产品毛利率为-4.81%，同比去年的-5.67%增长了15.17%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-6,276.95万元，去年同期-6,050.27万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期支出161.57万元，去年同期支出388.95万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-5,372.10万元，去年同期为-5,126.56万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-845.85万元，去年同期为-626.25万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,374.36万元 | 7,546.08万元 | -15.53% |
| 营业成本 | 3,788.03万元 | 5,153.16万元 | -26.49% |
| 销售费用 | 1,097.63万元 | 668.49万元 | 64.20% |
| 管理费用 | 2,248.24万元 | 2,501.87万元 | -10.14% |
| 财务费用 | 4,189.31万元 | 3,870.74万元 | 8.23% |
| 研发费用 | 154.11万元 | 198.70万元 | -22.44% |
| 所得税费用 | 161.57万元 | 388.95万元 | -58.46% |
2025年一季度主营业务利润为-5,372.10万元，去年同期为-5,126.56万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为40.57%，同比增长了8.86%，不过（1）营业总收入本期为6,374.36万元，同比下降15.53%；（2）销售费用本期为1,097.63万元，同比大幅增长64.20%，导致主营业务利润亏损增大。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，*ST吉药净现金流为-891.26万元，去年同期为389.98万元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST吉药属于医药制造业，具体聚焦于中药制剂生产及化工产品领域。 近三年，医药制造业受政策调控（如集采扩围、医保控费）影响，行业增速放缓，但中药细分领域受益于国家扶持中医药传承创新政策，市场空间逐步释放。2023年中药市场规模突破8000亿元，年复合增长率约6%，未来在老龄化、消费升级驱动下，中药配方颗粒及创新中药研发将成为核心增长点，预计2025年市场规模可达万亿元。
2、市场地位及占有率
*ST吉药在中成药领域处于中小型厂商地位，核心产品包括止痛化癥胶囊、热毒平颗粒等，但市场占有率不足1%。受债务危机及连续亏损影响（2024年前三季度营收2.55亿元，净利润-2.31亿元），其产能规模及研发投入显著落后于行业头部企业，竞争力持续弱化。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST吉药（300108） | 主营中药制剂及化工产品，拥有止痛化癥胶囊等核心品种 | 2024年前三季度营收2.55亿元，净利润亏损2.31亿元，资产负债率161.77% |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号中药企业，覆盖中成药、保健品及医疗服务 | 2024年中药板块营收占比超70%，安宫牛黄丸市占率稳居行业第一 |
| 片仔癀（600436） | 以片仔癀系列产品为核心，涵盖肝病用药及化妆品 | 2024年核心产品提价带动营收同比增长15%，肝病用药市占率约25% |
| 云南白药（000538） | 综合性健康产业集团，核心产品包括云南白药系列及牙膏 | 2024年中药营收占比超50%，牙膏市占率维持全国前三 |
| 华润三九（000999） | 专注OTC及中药配方颗粒，拥有999感冒灵等知名品牌 | 2024年中药配方颗粒营收同比增12%，OTC感冒药市占率约18% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润亏损3,931.42万元，亏损较上期有所加大。
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