皇氏集团(002329)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
皇氏集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄嘉棣”。公司的主营业务为乳业和信息业务、光伏EPC业务。公司主要产品有低温奶、常温奶、信息服务、信息工程、分布式光伏项目。
根据皇氏集团2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.46亿元，同比小幅下降6.90%。扣非净利润238.55万元，扭亏为盈。皇氏集团2025年第一季度净利润689.14万元，业绩同比大幅增长44.35%。
营业收入情况
2024年公司主要从事乳制品、食品、信息服务、信息工程、光伏组件销售、EPC业务及其他，主要产品包括常温奶和低温奶两项，其中常温奶占比44.14%，低温奶占比35.33%。
1、常温奶
2022年-2024年常温奶营收呈下降趋势，从2022年的12.78亿元，下降到2024年的9.03亿元。2022年-2024年常温奶毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的14.58%，大幅增长到了2024年的21.52%。
2、低温奶
2022年-2024年低温奶营收呈下降趋势，从2022年的10.11亿元，下降到2024年的7.23亿元。2022年-2024年低温奶毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的25.64%，大幅增长到了2024年的35.56%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低6.90%，净利润同比大幅增加44.35%
2025年一季度，皇氏集团营业总收入为4.46亿元，去年同期为4.80亿元，同比小幅下降6.90%，净利润为689.14万元，去年同期为477.41万元，同比大幅增长44.35%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为760.69万元，去年同期为1,646.00万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为193.96万元，去年同期为-973.51万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.46亿元 | 4.80亿元 | -6.90% |
| 营业成本 | 3.23亿元 | 3.68亿元 | -12.08% |
| 销售费用 | 4,414.08万元 | 5,346.39万元 | -17.44% |
| 管理费用 | 3,254.80万元 | 3,107.94万元 | 4.73% |
| 财务费用 | 2,936.99万元 | 2,489.17万元 | 17.99% |
| 研发费用 | 1,293.38万元 | 933.75万元 | 38.52% |
| 所得税费用 | 216.57万元 | 258.53万元 | -16.23% |
2025年一季度主营业务利润为193.96万元，去年同期为-973.51万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为4.46亿元，同比小幅下降6.90%，不过毛利率本期为27.63%，同比增长了4.26%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅下降
皇氏集团2025年一季度非主营业务利润为711.74万元，去年同期为1,709.46万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 193.96万元 | 28.15% | -973.51万元 | 119.92% |
| 其他收益 | 760.69万元 | 110.38% | 1,646.00万元 | -53.79% |
| 信用减值损失 | 146.47万元 | 21.25% | 165.70万元 | -11.60% |
| 资产处置收益 | -222.72万元 | -32.32% | -171.40万元 | -29.94% |
| 其他 | 61.23万元 | 8.89% | 261.99万元 | -76.63% |
| 净利润 | 689.14万元 | 100.00% | 477.41万元 | 44.35% |
全国排名
截止到2025年6月20日，皇氏集团近十二个月的滚动营收为20亿元，在乳制品行业中，皇氏集团的全国排名为9名，全球排名为33名。
乳制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nestle 雀巢 | 8088 | 1.59 | 960 | -13.65 |
| Danone 达能 | 2266 | 4.08 | 167 | 1.65 |
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 | 1858 | -0.25 | 197 | 39.44 |
| 伊利股份 | 1158 | 1.54 | 85 | -0.97 |
| Saputo 萨普托 | 1006 | 8.23 | -9.29 | -- |
| 蒙牛乳业 | 887 | 0.20 | 1.05 | -72.50 |
| Meiji 明治 | 572 | 4.44 | 25 | -16.58 |
| Megmilk Snow Brand 雪印乳业 | 305 | 3.32 | 6.89 | 4.83 |
| Morinaga Milk Industry 森永乳业 | 278 | 3.69 | 2.70 | -45.53 |
| Yakult Honsha 养乐多 | 248 | 6.38 | 23 | 0.45 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 皇氏集团 | 20 | -7.31 | -6.81 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
皇氏集团属于乳制品行业，核心业务涵盖液态乳制品生产及水牛奶特色产品开发。 乳制品行业近三年呈现消费升级与品类分化趋势，2023年市场规模达4,710亿元，年复合增长率4.5%。未来低温鲜奶、高端酸奶及功能性乳品需求持续增长，预计2025年市场空间突破5,300亿元，行业集中度提升与差异化竞争并存。
2、市场地位及占有率
皇氏集团聚焦华南区域市场，水牛奶细分领域具备差异化优势，2024年低温乳制品营收占比约35%，全国液态乳制品市场份额约1.2%，位列区域型乳企前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 皇氏集团（002329） | 以水牛奶为核心的区域乳企，布局光伏跨界业务 | 2024年低温乳品营收占比35%，华南市场占有率9% |
| 伊利股份（600887） | 全国乳业龙头，覆盖全品类乳制品及健康食品 | 2024年液态奶市占率33.8%，低温鲜奶增速超20% |
| 光明乳业（600597） | 华东地区低温乳品领军企业，聚焦新鲜战略 | 2024年低温鲜奶市占率18%，华东区域营收占比62% |
| 新乳业（002946） | 通过并购整合的区域乳企，侧重酸奶及高端产品 | 2024年酸奶业务营收占比41%，西南市场占有率14% |
| 三元股份（600429） | 华北乳制品主导企业，婴幼儿配方奶粉为核心业务 | 2024年奶粉营收占比58%，华北低温乳品市占率21% |
1、经营分析总结
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