燕塘乳业(002732)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
广东燕塘乳业股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“广东省农垦集团公司”。公司主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售。公司产品包括巴氏杀菌奶、UHT灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料及冰淇淋、雪糕等乳制品，均属日常消费食品，直接供消费者食用。
根据燕塘乳业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.34亿元，同比小幅下降11.81%。扣非净利润714.99万元，同比大幅下降46.66%。燕塘乳业2025年第一季度净利润856.71万元，业绩同比大幅下降47.18%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,016.65万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为食品制造业，占比高达99.01%，主要产品包括乳酸菌乳饮料类、液体乳类、花式奶三项，乳酸菌乳饮料类占比42.57%，液体乳类占比37.28%，花式奶占比19.16%。
1、乳酸菌乳饮料类
2024年乳酸菌乳饮料类营收7.37亿元，同比去年的7.93亿元小幅下降了7.0%。同期，2024年乳酸菌乳饮料类毛利率为33.68%，同比去年的35.13%小幅下降了4.13%。
2、液体乳类
2024年液体乳类营收6.46亿元，同比去年的7.50亿元小幅下降了13.94%。同期，2024年液体乳类毛利率为14.98%，同比去年的15.52%小幅下降了3.48%。
3、花式奶
2024年花式奶营收3.32亿元，同比去年的3.87亿元小幅下降了14.15%。同期，2024年花式奶毛利率为26.1%，同比去年的26.52%基本持平。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低11.81%，净利润同比大幅降低47.18%
2025年一季度，燕塘乳业营业总收入为3.34亿元，去年同期为3.79亿元，同比小幅下降11.81%，净利润为856.71万元，去年同期为1,621.84万元，同比大幅下降47.18%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为905.57万元，去年同期为641.71万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为920.10万元，去年同期为1,816.86万元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为-343.92万元，去年同期为-92.27万元，亏损增大。
2、主营业务利润同比大幅下降49.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.34亿元 | 3.79亿元 | -11.81% |
| 营业成本 | 2.53亿元 | 2.87亿元 | -11.67% |
| 销售费用 | 4,484.17万元 | 4,794.91万元 | -6.48% |
| 管理费用 | 2,098.31万元 | 1,945.24万元 | 7.87% |
| 财务费用 | 80.87万元 | 39.07万元 | 107.02% |
| 研发费用 | 306.79万元 | 456.47万元 | -32.79% |
| 所得税费用 | 208.32万元 | 279.40万元 | -25.44% |
2025年一季度主营业务利润为920.10万元，去年同期为1,816.86万元，同比大幅下降49.36%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为3.34亿元，同比小幅下降11.81%；（2）毛利率本期为24.19%，同比有所下降了0.12%。
全国排名
截止到2025年6月20日，燕塘乳业近十二个月的滚动营收为17亿元，在乳制品行业中，燕塘乳业的全国排名为10名，全球排名为34名。
乳制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nestle 雀巢 | 8088 | 1.59 | 960 | -13.65 |
| Danone 达能 | 2266 | 4.08 | 167 | 1.65 |
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 | 1858 | -0.25 | 197 | 39.44 |
| 伊利股份 | 1158 | 1.54 | 85 | -0.97 |
| Saputo 萨普托 | 1006 | 8.23 | -9.29 | -- |
| 蒙牛乳业 | 887 | 0.20 | 1.05 | -72.50 |
| Meiji 明治 | 572 | 4.44 | 25 | -16.58 |
| Megmilk Snow Brand 雪印乳业 | 305 | 3.32 | 6.89 | 4.83 |
| Morinaga Milk Industry 森永乳业 | 278 | 3.69 | 2.70 | -45.53 |
| Yakult Honsha 养乐多 | 248 | 6.38 | 23 | 0.45 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 燕塘乳业 | 17 | -4.43 | 1.03 | -13.30 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
燕塘乳业属于乳制品行业，具体聚焦于乳制品及含乳饮料的研发、生产与销售。 乳制品行业近三年呈现集中度提升趋势，头部企业通过全产业链布局强化竞争力。低温乳品增速高于常温品类，消费升级推动高端化、功能化产品需求增长。2024年市场空间预计突破5000亿元，未来低温鲜奶、奶酪及益生菌产品将成为主要增长点，区域乳企通过差异化策略巩固本地市场。
2、市场地位及占有率
燕塘乳业是华南地区乳制品龙头企业，区域市场份额居广东省前列，2024年营收规模约27亿元。其自有牧场养殖水平南方领先，学生奶供应及低温乳品在本地市场具备优势，但全国市占率不足2%，属区域性强势品牌。
3、主要竞争对手
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