品渥食品(300892)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
品渥食品股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“王牧”。公司的主营业务是自有品牌食品的开发、进口、销售及国外食品的合作代理销售业务。公司主要产品为进口乳品、啤酒、橄榄油、谷物以及饼干点心等食品。
根据品渥食品2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.76亿元，同比下降15.10%。扣非净利润495.52万元，扭亏为盈。品渥食品2025年第一季度净利润590.44万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为食品零售，占比高达99.93%，主要产品包括乳品系列和啤酒系列两项，其中乳品系列占比76.40%，啤酒系列占比14.53%。
1、乳品系列
2021年-2024年乳品系列营收呈大幅下降趋势，从2021年的12.82亿元，大幅下降到2024年的6.70亿元。2024年乳品系列毛利率为14.97%，同比去年的12.43%增长了20.43%。
2、啤酒系列
2021年-2024年啤酒系列营收呈大幅下降趋势，从2021年的2.18亿元，大幅下降到2024年的1.27亿元。2024年啤酒系列毛利率为25.37%，同比去年的21.15%增长了19.95%。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比降低15.10%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，品渥食品营业总收入为1.76亿元，去年同期为2.08亿元，同比下降15.10%，净利润为590.44万元，去年同期为-449.36万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出224.26万元，去年同期收益57.97万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为37.19万元，去年同期为301.05万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为695.34万元，去年同期为-899.33万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.76亿元 | 2.08亿元 | -15.10% |
| 营业成本 | 1.44亿元 | 1.63亿元 | -11.94% |
| 销售费用 | 2,201.34万元 | 4,310.37万元 | -48.93% |
| 管理费用 | 642.17万元 | 740.29万元 | -13.25% |
| 财务费用 | -352.50万元 | 181.71万元 | -293.99% |
| 研发费用 | 16.09万元 | 24.46万元 | -34.21% |
| 所得税费用 | 224.26万元 | -57.97万元 | 486.85% |
2025年一季度主营业务利润为695.34万元，去年同期为-899.33万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2,201.34万元 | -48.93% | 营业总收入 | 1.76亿元 | -15.10% |
| 毛利率 | 18.63% | -2.92% |
3、净现金流由正转负
2025年一季度，品渥食品净现金流为-5,522.44万元，去年同期为2,205.55万元，由正转负。
全国排名
截止到2025年6月20日，品渥食品近十二个月的滚动营收为8.76亿元，在食品综合行业中，品渥食品的全国排名为4名，全球排名为34名。
食品综合营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nestle 雀巢 | 8067 | 1.59 | 957 | -13.65 |
| PepsiCo 百事公司 | 6603 | 4.94 | 689 | 7.93 |
| Unilever 联合利华 | 5022 | 5.03 | 475 | -1.71 |
| Coca Cola 可口可乐 | 3383 | 6.78 | 764 | 2.85 |
| Mondelez 亿滋 | 2620 | 8.26 | 331 | 2.35 |
| 金龙鱼 | 2389 | 1.83 | 25 | -15.40 |
| Danone 达能 | 2262 | 4.08 | 167 | 1.65 |
| Associated British Foods 英联食品 | 1939 | 0.54 | 141 | 11.70 |
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 | 1858 | -0.25 | 197 | 39.44 |
| 统一 Uni-President | 1600 | 11.57 | 50 | 1.31 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 品渥食品 | 8.76 | -19.02 | 0.07 | -58.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
品渥食品属于食品饮料行业中的进口食品与乳制品细分领域，主营进口品牌代理及自主品牌运营。 食品饮料行业近三年受消费升级及健康化需求驱动，进口食品细分市场保持年均8%-10%增长，2025年市场规模预计突破2.3万亿元。软饮料及乳制品成为核心增长极，其中进口液态奶2024年市场份额提升至15.2%，但行业集中度加剧，头部企业通过供应链整合与品牌溢价巩固优势，未来竞争将聚焦高端化、差异化产品布局。
2、市场地位及占有率
品渥食品旗下德亚品牌在进口液态奶市场占有率连续五年居首，2025年一季度市占率达19.3%。但受行业价格战影响，2024年营收同比下滑26.01%，在A股进口食品企业中位列第二梯队，面临渠道成本上升与本土品牌挤压的双重挑战。
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