嘉事堂(002462)2025年一季报深度解读：信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比大幅下降
嘉事堂药业股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“中国光大集团股份公司”。公司是一家经营医药行业的企业,公司主要从事药品的零售、批发和物流业务。主要产品有医药批发、医药物流、医药连锁。
根据嘉事堂2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收46.78亿元，同比大幅下降37.15%。扣非净利润4,569.66万元，同比大幅下降34.35%。嘉事堂2025年第一季度净利润7,512.98万元，业绩同比大幅下降35.98%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为商业，其中医药批发为第一大收入来源，占比94.09%。
1、医药批发
2024年医药批发营收226.00亿元，同比去年的283.30亿元下降了20.23%。2019年-2024年医药批发毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的10.14%，大幅下降到了2024年的6.11%。
信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降35.98%
本期净利润为7,512.98万元，去年同期1.17亿元，同比大幅下降35.98%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,288.87万元，去年同期支出4,422.24万元，同比下降；
但是（1）信用减值损失本期损失3,815.13万元，去年同期损失1,325.57万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为-136.22万元，去年同期为1,106.62万元，由盈转亏；（3）主营业务利润本期为1.45亿元，去年同期为1.53亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降5.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 46.78亿元 | 74.43亿元 | -37.15% |
| 营业成本 | 43.61亿元 | 70.23亿元 | -37.91% |
| 销售费用 | 7,495.78万元 | 1.49亿元 | -49.77% |
| 管理费用 | 6,721.82万元 | 7,439.71万元 | -9.65% |
| 财务费用 | 2,300.72万元 | 3,201.05万元 | -28.13% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3,288.87万元 | 4,422.24万元 | -25.63% |
2025年一季度主营业务利润为1.45亿元，去年同期为1.53亿元，同比小幅下降5.29%。
虽然毛利率本期为6.78%，同比增长了1.14%，不过营业总收入本期为46.78亿元，同比大幅下降37.15%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
嘉事堂2025年一季度非主营业务利润为-3,688.11万元，去年同期为857.85万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.45亿元 | 192.87% | 1.53亿元 | -5.29% |
| 信用减值损失 | -3,815.13万元 | -50.78% | -1,325.57万元 | -187.81% |
| 其他 | 549.25万元 | 7.31% | 2,283.99万元 | -75.95% |
| 净利润 | 7,512.98万元 | 100.00% | 1.17亿元 | -35.98% |
行业分析
1、行业发展趋势
嘉事堂属于医药流通行业，专注于医药批发、连锁及物流业务。 医药流通行业近三年受政策驱动加速整合，集中度持续提升，2024年市场规模预计突破2.8万亿元。未来趋势聚焦数字化供应链、院外市场拓展及慢病管理服务，叠加老龄化需求驱动，行业年复合增长率预计维持5%-7%，头部企业通过并购及区域深耕进一步扩大市场份额。
2、市场地位及占有率
嘉事堂为区域性医药流通龙头企业，依托北京及华北地区布局形成差异化优势，2024年营收规模位列行业前十五，华北地区市占率约3%-5%，在社区医疗及基层医疗机构配送领域具备较强竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 嘉事堂（002462） | 华北区域医药流通龙头，业务覆盖医药批发、连锁及物流 | 2024年华北地区基层医疗配送市占率约4%，供应链服务覆盖超5000家医疗机构 |
| 国药一致（000028） | 国药集团旗下全国性医药流通企业，聚焦医药分销与零售 | 2024年华南地区医药分销市场份额超15%，零售药房数量突破8000家 |
| 上海医药（601607） | 华东地区医药流通龙头，业务涵盖分销、零售及创新服务 | 2024年长三角地区医药分销市占率超18%，创新药供应链收入占比提升至12% |
| 九州通（600998） | 民营医药流通领军企业，布局全国基层医疗及电商配送 | 2024年基层医疗机构配送规模突破300亿元，B2B平台交易额同比增25% |
| 南京医药（600713） | 江苏及安徽区域医药流通企业，强化医院供应链合作 | 2024年苏皖地区医院直供业务收入占比达65%，物流效率提升至行业前五 |
1、经营分析总结
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