松芝股份(002454)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
上海加冷松芝汽车空调股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“陈福成”。公司专业从事汽车、轨道交通及冷链物流等领域热管理相关产品的研发、生产和销售。主要产品为大中型客车热管理、小车热管理、汽车零配件、轨道交通空调、冷冻冷藏机组等。
根据松芝股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收12.13亿元，同比小幅增长13.09%。扣非净利润8,917.41万元，同比大幅增长62.52%。松芝股份2025年第一季度净利润1.04亿元，业绩同比大幅增长50.17%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.66亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的主要业务为制造业，占比高达96.29%，主要产品包括小车热管理产品和大中型客车热管理产品两项，其中小车热管理产品占比63.23%，大中型客车热管理产品占比24.22%。
2024年小车热管理产品营收31.61亿元，同比去年的25.87亿元增长了22.19%。同期，2024年小车热管理产品毛利率为11.14%，同比去年的11.8%小幅下降了5.59%。
2020年，该产品名称由“乘用车空调”变更为“小车热管理产品”。
2022年-2024年大中型客车热管理产品营收呈大幅增长趋势，从2022年的9.29亿元，大幅增长到2024年的12.11亿元。2024年大中型客车热管理产品毛利率为21.71%，同比去年的20.44%小幅增长了6.21%。
2020年，该产品名称由“大中型客车空调”变更为“大中型客车热管理产品”。
1、营业总收入同比小幅增加13.09%，净利润同比大幅增加50.17%
2025年一季度，松芝股份营业总收入为12.13亿元，去年同期为10.73亿元，同比小幅增长13.09%，净利润为1.04亿元，去年同期为6,908.71万元，同比大幅增长50.17%。
虽然其他收益本期为1,058.53万元，去年同期为1,761.07万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为8,772.50万元，去年同期为3,990.64万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
12.13亿元 |
10.73亿元 |
13.09% |
| 营业成本 |
9.89亿元 |
8.59亿元 |
15.12% |
| 销售费用 |
2,761.50万元 |
5,805.42万元 |
-52.43% |
| 管理费用 |
4,484.17万元 |
4,854.76万元 |
-7.63% |
| 财务费用 |
-258.57万元 |
-50.29万元 |
-414.18% |
| 研发费用 |
5,771.38万元 |
6,213.59万元 |
-7.12% |
| 所得税费用 |
738.69万元 |
538.91万元 |
37.07% |
2025年一季度主营业务利润为8,772.50万元，去年同期为3,990.64万元，同比大幅增长119.83%。
虽然毛利率本期为18.44%，同比小幅下降了1.44%，不过营业总收入本期为12.13亿元，同比小幅增长13.09%，推动主营业务利润同比大幅增长。
松芝股份2025年一季度非主营业务利润为2,340.73万元，去年同期为3,456.98万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
8,772.50万元 |
84.56% |
3,990.64万元 |
119.83% |
| 其他 |
2,411.37万元 |
23.24% |
3,525.21万元 |
-31.60% |
| 净利润 |
1.04亿元 |
100.00% |
6,908.71万元 |
50.17% |
截止到2025年6月20日，松芝股份近十二个月的滚动营收为50亿元，在汽车空调行业中，松芝股份的全球营收规模排名为7名，全国排名为4名。
汽车空调营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 三花智控 |
279 |
20.38 |
31 |
22.55 |
| Standard Motor Products |
105 |
4.07 |
1.98 |
-32.87 |
| Sanden 三电 |
91 |
15.41 |
-0.39 |
-- |
| 奥特佳 |
81 |
16.57 |
1.06 |
-- |
| Tenneco 天纳克 |
58 |
-64.54 |
13 |
71.40 |
| 航天机电 |
53 |
-5.28 |
-0.71 |
-- |
| 松芝股份 |
50 |
6.62 |
1.36 |
6.63 |
| 腾龙股份 |
38 |
20.00 |
2.50 |
40.30 |
| 上海汽配 |
22 |
15.62 |
1.89 |
25.74 |
| 众捷汽车 |
9.78 |
18.14 |
0.95 |
24.91 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
松芝股份属于汽车热管理系统行业，聚焦新能源汽车及传统车辆热管理核心部件研发与生产。 汽车热管理行业近三年受新能源汽车渗透率提升驱动，市场规模持续扩容，预计2025年全球市场超500亿美元。技术迭代加速，液冷方案及储能热管理成为新增长点，头部企业加速整合供应链，国产替代趋势明显。
