上海电力(600021)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
上海电力股份有限公司于2003年上市。公司主营业务为发电厂的开发、运营和管理。公司主要产品及服务包括电力、热力、销售燃料、维护、检修、工程项目、技术服务、运输服务。
根据上海电力2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收104.43亿元，同比基本持平。扣非净利润8.08亿元，同比增长27.04%。上海电力2025年第一季度净利润14.67亿元，业绩同比小幅增长10.30%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为电力行业，占比高达98.60%，其中电力为第一大收入来源，占比92.86%。
1、电力
2016年-2024年电力营收呈大幅增长趋势，从2016年的128.06亿元，大幅增长到2024年的396.81亿元。2021年-2024年电力毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的14.85%，大幅增长到了2024年的23.4%。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长10.30%
本期净利润为14.67亿元，去年同期13.30亿元，同比小幅增长10.30%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为14.62亿元，去年同期为13.40亿元，同比小幅增长；（2）营业外利润本期为807.66万元，去年同期为-2,317.11万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅增长9.05%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 104.43亿元 | 106.08亿元 | -1.56% |
| 营业成本 | 77.39亿元 | 78.82亿元 | -1.82% |
| 销售费用 | 6,014.40元 | 2.52万元 | -76.10% |
| 管理费用 | 4.70亿元 | 3.86亿元 | 21.60% |
| 财务费用 | 6.71亿元 | 8.98亿元 | -25.28% |
| 研发费用 | 742.42万元 | 3,015.13万元 | -75.38% |
| 所得税费用 | 2.78亿元 | 2.67亿元 | 3.90% |
2025年一季度主营业务利润为14.62亿元，去年同期为13.40亿元，同比小幅增长9.05%。
虽然营业总收入本期为104.43亿元，同比有所下降1.56%，不过（1）财务费用本期为6.71亿元，同比下降25.28%；（2）毛利率本期为25.89%，同比有所增长了0.19%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，上海电力近十二个月的滚动营收为427亿元，在火电行业中，上海电力的全国排名为8名，全球排名为25名。
火电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Korea Electric Power 韩国电力 | 4908 | 15.95 | 183 | -- |
| 华能国际电力股份 | 2456 | 6.27 | 102 | -- |
| 华能国际 | 2456 | 6.27 | 101 | -- |
| Duke Energy 杜克能源 | 2182 | 6.55 | 325 | 5.00 |
| Southern Co 南方电力 | 1921 | 4.96 | 316 | 22.26 |
| 国电电力 | 1792 | 2.13 | 98 | -- |
| NTPC 印度国家火电 | 1487 | 16.97 | 173 | 17.80 |
| American Electric Power 美国电力 | 1418 | 5.51 | 213 | 6.04 |
| Edison Intl 爱迪生国际 | 1265 | 5.69 | 111 | 18.67 |
| 大唐发电 | 1235 | 6.09 | 45 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 上海电力 | 427 | 11.74 | 20 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上海电力属于电力行业，主营业务涵盖火力发电、新能源发电及综合智慧能源服务。 近三年，电力行业加速向清洁能源转型，火电装机增速放缓但仍是主力，风电、光伏装机年均增速超15%。2024年总装机容量达29.94亿千瓦，可再生能源占比提升至45%。未来趋势聚焦“双碳”目标，预计2025年新能源装机占比突破50%，氢能、储能、智能电网成为新增长点，行业市场空间将突破1.5万亿元。
2、市场地位及占有率
上海电力在国内电力行业中处于第二梯队，2024年清洁能源装机占比达55%，火电与新能源协同布局。其在国内新能源发电领域市占率约2.3%，区域市场聚焦长三角，在上海本地供电市场占有率超18%，在华东区域综合能源服务领域位列前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海电力（600021） | 综合能源服务商 | 2025年清洁能源装机占比55%，上海区域供电市占率18% |
| 华能国际（600011） | 全国性火电龙头企业 | 2025年火电装机容量1.2亿千瓦，占全国火电市场9.7% |
| 国电电力（600795） | 煤电与新能源双轮驱动 | 2025年新能源装机突破3000万千瓦，风电市占率6.2% |
| 中国核电（601985） | 核电主导企业 | 2025年控股核电装机占比全国31%，新能源装机超1000万千瓦 |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司 | 2025年水电装机容量7169万千瓦，占全国水电市场22% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润8.08亿元，较上期有所增长。
2025年一季度主营利润14.62亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司财务费用在下降，另一方面则是毛利率在增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
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