赛诺医疗(688108)2025年一季报深度解读：所得税费用由支出变为收益导致净利润同比大幅下降
赛诺医疗科学技术股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“孙箭华”。公司的主营业务是高端介入医疗器械研发、生产、销售。公司的主要产品包括冠状动脉支架系统和球囊扩张导管(冠脉及神经)两大类,其中冠脉药物支架系统是公司主要收入来源。
根据赛诺医疗2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.01亿元，同比小幅增长10.75%。扣非净利润55.25万元，扭亏为盈。赛诺医疗2025年第一季度净利润271.54万元，业绩同比大幅下降54.00%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医疗器械行业，主要产品包括支架和球囊两项，其中支架占比56.87%，球囊占比39.51%。
1、支架
2022年-2024年支架营收呈大幅增长趋势，从2022年的6,663.22万元，大幅增长到2024年的2.61亿元。2024年支架毛利率为63.66%，同比去年的52.34%增长了21.63%。
2、球囊
2019年-2024年球囊营收呈大幅增长趋势，从2019年的6,769.68万元，大幅增长到2024年的1.81亿元。2024年球囊毛利率为65.15%，同比去年的67.28%小幅下降了3.17%。
所得税费用由支出变为收益导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加10.75%，净利润同比大幅降低54.00%
2025年一季度，赛诺医疗营业总收入为1.01亿元，去年同期为9,106.26万元，同比小幅增长10.75%，净利润为271.54万元，去年同期为590.35万元，同比大幅下降54.00%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-599.49万元，去年同期为-2,355.40万元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期收益373.60万元，去年同期损失364.07万元，同比大幅增长。
但是所得税费用本期支出153.15万元，去年同期收益440.35万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.01亿元 | 9,106.26万元 | 10.75% |
| 营业成本 | 4,068.02万元 | 4,158.18万元 | -2.17% |
| 销售费用 | 1,510.34万元 | 1,658.00万元 | -8.91% |
| 管理费用 | 2,232.17万元 | 1,877.86万元 | 18.87% |
| 财务费用 | 95.31万元 | 101.40万元 | -6.01% |
| 研发费用 | 2,658.33万元 | 3,600.91万元 | -26.18% |
| 所得税费用 | 153.15万元 | -440.35万元 | 134.78% |
2025年一季度主营业务利润为-599.49万元，去年同期为-2,355.40万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然管理费用本期为2,232.17万元，同比增长18.87%，不过（1）营业总收入本期为1.01亿元，同比小幅增长10.75%；（2）研发费用本期为2,658.33万元，同比下降26.18%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
赛诺医疗2025年一季度非主营业务利润为1,024.18万元，去年同期为2,505.40万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -599.49万元 | -220.78% | -2,355.40万元 | 74.55% |
| 资产减值损失 | 373.60万元 | 137.59% | -364.07万元 | 202.62% |
| 其他收益 | 656.71万元 | 241.85% | 754.24万元 | -12.93% |
| 其他 | -3.39万元 | -1.25% | 43.39万元 | -107.81% |
| 净利润 | 271.54万元 | 100.00% | 590.35万元 | -54.00% |
全国排名
截止到2025年6月20日，赛诺医疗近十二个月的滚动营收为4.59亿元，在心脑血管器械行业中，赛诺医疗的全国排名为6名，全球排名为24名。
心脑血管器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Abbott Laboratories 雅培 | 3016 | -0.88 | 963 | 23.76 |
| Medtronic 美敦力 | 2411 | 1.91 | 335 | -2.57 |
| Boston Scientific 波士顿科学 | 1204 | 12.10 | 133 | 21.21 |
| Edwards Lifesciences 爱德华生命科学 | 391 | 1.30 | 300 | 40.56 |
| Nihon Kohden 日本光电 | 112 | 3.19 | 6.99 | -15.58 |
| Haemonetics 美国血液技术 | 98 | 11.07 | 12 | 56.94 |
| 微创医疗 | 74 | 9.81 | -15.39 | -- |
| 蓝帆医疗 | 63 | -8.30 | -4.46 | -- |
| 乐普医疗 | 61 | -16.96 | 2.47 | -47.63 |
| Inari Medical | 35 | 52.32 | -0.12 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 赛诺医疗 | 4.59 | 33.14 | 0.01 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
赛诺医疗属于心血管介入医疗器械行业，专注于冠脉药物洗脱支架及球囊导管等产品的研发与生产。 心血管介入器械行业近三年受益于老龄化加速和国产替代政策，市场规模年复合增长率超15%。2025年预计国内市场规模突破800亿元，未来将向高端创新器械（如可降解支架、精准介入机器人）及海外市场拓展，技术迭代与临床需求升级驱动行业持续扩容。
2、市场地位及占有率
赛诺医疗在国内冠脉支架领域处于第二梯队，核心产品HT Supreme支架通过FDA审评后有望提升国际竞争力，国内市场份额约5%-8%，低于乐普医疗等头部企业，但在球囊导管细分领域技术优势显著。
3、主要竞争对手
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