上海环境(601200)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
上海环境集团股份有限公司于2017年上市。公司主营业务是以生活垃圾和市政污水为核心主业，同时聚焦危废医废、土壤修复、市政污泥、固废资源化（餐厨垃圾和建筑垃圾）等4个新兴业务领域。
根据上海环境2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收13.42亿元，同比基本持平。扣非净利润1.49亿元，同比增长17.47%。上海环境2025年第一季度净利润1.81亿元，业绩同比增长18.06%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为环保项目建造及运营，占比高达72.39%，主要产品包括固体废弃物处理板块和工程承包及设计规划板块两项，其中固体废弃物处理板块占比65.33%，工程承包及设计规划板块占比22.20%。
1、环保项目建造及运营
2024年环保项目建造及运营营收45.32亿元，同比去年的48.72亿元小幅下降了6.97%。同期，2024年环保项目建造及运营毛利率为33.2%，同比去年的32.11%小幅增长了3.39%。
2、设计工程承包及生态修复
2024年设计工程承包及生态修复营收11.66亿元，同比去年的9.47亿元增长了23.11%。同期，2024年设计工程承包及生态修复毛利率为5.69%，同比去年的8.11%下降了29.84%。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比增长18.06%
本期净利润为1.81亿元，去年同期1.54亿元，同比增长18.06%。
净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.05亿元，去年同期为1.79亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为590.77万元，去年同期为-13.13万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅增长14.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.42亿元 | 13.15亿元 | 2.00% |
| 营业成本 | 9.49亿元 | 9.28亿元 | 2.27% |
| 销售费用 | 189.59万元 | 223.56万元 | -15.20% |
| 管理费用 | 9,156.84万元 | 9,055.92万元 | 1.11% |
| 财务费用 | 6,365.82万元 | 8,123.99万元 | -21.64% |
| 研发费用 | 1,198.36万元 | 1,583.65万元 | -24.33% |
| 所得税费用 | 4,862.25万元 | 4,369.62万元 | 11.27% |
2025年一季度主营业务利润为2.05亿元，去年同期为1.79亿元，同比小幅增长14.39%。
虽然毛利率本期为29.24%，同比有所下降了0.19%，不过（1）营业总收入本期为13.42亿元，同比有所增长2.00%；（2）财务费用本期为6,365.82万元，同比下降21.64%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，上海环境近十二个月的滚动营收为63亿元，在废物处理行业中，上海环境的全国排名为7名，全球排名为16名。
废物处理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Waste Management | 1586 | 7.16 | 197 | 14.78 |
| Republic Services | 1153 | 12.38 | 147 | 16.55 |
| Waste Connections | 641 | 13.19 | 44 | -0.03 |
| Clean Harbors | 423 | 15.67 | 29 | 25.56 |
| GFL Environmental | 415 | 12.47 | -38.16 | -- |
| 光大环境 | 277 | -15.36 | 33 | -19.36 |
| Cleanaway Waste Management | 176 | 16.59 | 7.35 | -- |
| 高能环境 | 145 | 22.82 | 4.82 | -12.78 |
| 飞南资源 | 126 | 16.75 | 1.28 | -43.70 |
| 瀚蓝环境 | 119 | 0.31 | 17 | 12.67 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 上海环境 | 63 | -4.12 | 5.75 | -5.72 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上海环境属于环保行业中的固体废物处理及资源化利用领域，重点聚焦垃圾焚烧发电与低碳技术融合方向。 近三年，环保行业在“双碳”政策驱动下加速整合，垃圾焚烧发电市场年处理规模从2022年约70万吨/日增至2024年超85万吨/日，年复合增速约8%。未来行业将向“焚烧+”模式延伸，如绿电耦合数据中心等高附加值场景，预计至2025年市场空间突破1500亿元，技术融合与运营效率提升为核心趋势。
2、市场地位及占有率
上海环境为长三角区域垃圾焚烧龙头企业，2024年垃圾焚烧处理规模超3万吨/日，占全国市场份额约7%，其中上海本地项目市占率超60%，并通过绿证交易布局低碳产业链形成差异化优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海环境（601200） | 以上海为核心的全产业链环保服务商 | 2024年垃圾焚烧运营项目处理规模3.2万吨/日，长三角区域焚烧产能占比超40% |
| 伟明环保（603568） | 垃圾焚烧设备与运营一体化企业 | 2024年垃圾处理总规模突破4万吨/日，设备自供率超80% |
| 绿色动力（601330） | 国资背景的全国性焚烧发电运营商 | 2024年运营项目数量达38个，总处理规模3.5万吨/日，市占率约8% |
| 瀚蓝环境（600323） | 固废处理与能源协同发展企业 | 2024年固废处理业务营收占比52%，焚烧项目平均吨发电量达480千瓦时行业领先 |
| 三峰环境（601827） | 焚烧设备技术输出与项目运营企业 | 2024年核心设备市占率超30%，技术授权覆盖全球52个焚烧项目 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润1.81亿元，较上期有所增长。
2025年一季度主营利润2.05亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是财务费用在下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
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