保隆科技(603197)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
上海保隆汽车科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“张祖秋”。公司致力于汽车智能化和轻量化产品的研发、生产和销售,主要产品有汽车轮胎压力监测系统(TPMS)、汽车金属管件(含排气系统管件、汽车结构件、EGR管件)、气门嘴、平衡块、传感器和ADAS(高级辅助驾驶系统)等。
根据保隆科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收19.05亿元，同比增长28.46%。扣非净利润8,189.08万元，同比增长25.12%。保隆科技2025年第一季度净利润1.08亿元，业绩同比大幅增长58.27%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为汽车，占比高达96.38%，主要产品包括TPMS及配件和工具、汽车金属管件、智能悬架、其他四项，TPMS及配件和工具占比30.55%，汽车金属管件占比20.61%，智能悬架占比14.14%，其他占比11.61%。
1、TPMS及配件和工具
2017年-2024年TPMS及配件和工具营收呈大幅增长趋势，从2017年的4.91亿元，大幅增长到2024年的21.46亿元。2024年TPMS及配件和工具毛利率为24.7%，同比去年的24.31%基本持平。
2021年，该产品名称由“TPMS及配件和”变更为“TPMS及配件和工具”。
2、汽车金属管件
2019年-2024年汽车金属管件营收呈大幅增长趋势，从2019年的9.05亿元，大幅增长到2024年的14.48亿元。2021年-2024年汽车金属管件毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的19.57%，大幅增长到了2024年的29.95%。
3、智能悬架
2022年-2024年智能悬架营收呈大幅增长趋势，从2022年的2.55亿元，大幅增长到2024年的9.93亿元。2022年-2024年智能悬架毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的26.25%，小幅下降到了2024年的22.62%。
2024年，该产品名称由“空气悬架”变更为“智能悬架”。
4、气门嘴及配件
2024年气门嘴及配件营收7.80亿元，同比去年的7.84亿元基本持平。2022年-2024年气门嘴及配件毛利率呈增长趋势，从2022年的38.18%，增长到了2024年的44.0%。
2019年，该产品名称由“气门嘴”变更为“气门嘴及配件”。
5、传感器
2022年-2024年传感器营收呈大幅增长趋势，从2022年的3.66亿元，大幅增长到2024年的6.65亿元。2021年-2024年传感器毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的24.75%，大幅下降到了2024年的17.1%。
2022年，该产品名称由“其他”变更为“传感器”。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长58.27%
本期净利润为1.08亿元，去年同期6,819.92万元，同比大幅增长58.27%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.25亿元，去年同期为1.04亿元，同比增长；（2）所得税费用本期支出2,595.21万元，去年同期支出3,463.54万元，同比下降；（3）其他收益本期为1,285.30万元，去年同期为668.93万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长20.17%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.05亿元 | 14.83亿元 | 28.46% |
| 营业成本 | 14.62亿元 | 10.46亿元 | 39.75% |
| 销售费用 | 5,473.40万元 | 5,436.45万元 | 0.68% |
| 管理费用 | 1.13亿元 | 1.12亿元 | 0.49% |
| 财务费用 | 887.09万元 | 2,709.58万元 | -67.26% |
| 研发费用 | 1.33亿元 | 1.32亿元 | 0.81% |
| 所得税费用 | 2,595.21万元 | 3,463.54万元 | -25.07% |
2025年一季度主营业务利润为1.25亿元，去年同期为1.04亿元，同比增长20.17%。
虽然毛利率本期为23.25%，同比下降了6.20%，不过营业总收入本期为19.05亿元，同比增长28.46%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，保隆科技净现金流为-4.90亿元，去年同期为3,180.60万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 3.65亿元 | - | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 18.19亿元 | 23.90% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 3.65亿元 | - | |||
| 取得借款收到的现金 | 2.12亿元 | -54.63% | |||
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 12.03亿元 | 11.74% |
全球排名
截止到2025年6月20日，保隆科技近十二个月的滚动营收为70亿元，在底盘系统行业中，保隆科技的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
底盘系统营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Dana 达纳 | 739 | 4.76 | -4.10 | -- |
| 拓普集团 | 266 | 32.39 | 30 | 43.41 |
| 富奥股份 | 165 | 8.68 | 6.76 | -7.03 |
| SAF Holland | 155 | 14.61 | 6.40 | 28.17 |
| 亚普股份 | 81 | 0.08 | 5.00 | 0.11 |
| 保隆科技 | 70 | 21.70 | 3.03 | 4.07 |
| 正裕工业 | 23 | 12.66 | 0.71 | 4.48 |
| 纽泰格 | 9.75 | 21.14 | 0.54 | 0.69 |
| 凯众股份 | 7.48 | 10.92 | 0.90 | 2.39 |
| 兆丰股份 | 6.65 | -2.52 | 1.40 | 3.46 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
保隆科技属于汽车零部件行业，专注智能化与轻量化核心产品研发及生产。 汽车零部件行业近三年在电动化、智能化驱动下加速发展，2022年全球市场规模超1.5万亿美元，中国占比超30%。空气悬架领域渗透率从2022年1.7%升至2025年预估5.2%，2026年国内市场规模预计达343亿元，传感器和ADAS市场因自动驾驶需求年均增速超25%。未来轻量化、集成化技术将主导行业创新，单车价值量持续提升。
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