恒帅股份(300969)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
宁波恒帅股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“许宁宁”。公司主营业务是车用电机技术、流体技术相关产品的研发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车微电机技术解决方案供应商。公司主要产品是流体技术产品、电机技术产品。
根据恒帅股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.03亿元，同比下降16.04%。扣非净利润3,648.80万元，同比大幅下降38.93%。恒帅股份2025年第一季度净利润4,180.08万元，业绩同比大幅下降35.48%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为汽车行业，其中汽车零部件为第一大收入来源，占比98.78%。
1、汽车电机
2020年-2024年汽车电机营收呈大幅增长趋势，从2020年的8,242.35万元，大幅增长到2024年的4.33亿元。2024年汽车电机毛利率为36.64%，同比去年的37.16%基本持平。
2021年，该产品名称由“微电机”变更为“汽车电机”。
2、清洗系统
2024年清洗系统营收2.38亿元，同比去年的2.67亿元小幅下降了10.61%。同期，2024年清洗系统毛利率为24.78%，同比去年的30.52%下降了18.81%。
3、清洗泵
2022年-2024年清洗泵营收呈小幅增长趋势，从2022年的1.80亿元，小幅增长到2024年的2.02亿元。2024年清洗泵毛利率为36.87%，同比去年的38.59%小幅下降了4.46%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降35.48%
本期净利润为4,180.08万元，去年同期6,478.89万元，同比大幅下降35.48%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为3,995.82万元，去年同期为6,775.98万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降41.03%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.03亿元 | 2.42亿元 | -16.04% |
| 营业成本 | 1.38亿元 | 1.53亿元 | -9.97% |
| 销售费用 | 277.73万元 | 329.42万元 | -15.69% |
| 管理费用 | 1,547.96万元 | 1,238.90万元 | 24.95% |
| 财务费用 | -231.99万元 | -345.75万元 | 32.90% |
| 研发费用 | 744.17万元 | 685.88万元 | 8.50% |
| 所得税费用 | 663.30万元 | 1,086.08万元 | -38.93% |
2025年一季度主营业务利润为3,995.82万元，去年同期为6,775.98万元，同比大幅下降41.03%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为2.03亿元，同比下降16.04%；（2）毛利率本期为32.22%，同比小幅下降了4.57%。
行业分析
1、行业发展趋势
恒帅股份属于汽车零部件行业，专注于车用微电机及流体技术产品的研发与制造。 汽车零部件行业近三年受新能源汽车渗透率提升驱动，智能化、电动化需求显著增长，带动微电机及热管理系统市场规模扩大。轻量化与节能技术成为核心趋势，预计2025年全球车用微电机市场将突破400亿美元，年复合增长率超8%，其中清洗系统及热管理细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
恒帅股份为全球车用清洗系统隐形冠军，清洗泵产品全球市占率约20%，客户涵盖宝马、奔驰、本田等头部车企，并积极拓展新能源车热管理模块，技术壁垒与客户粘性构筑竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒帅股份（300969） | 车用微电机及清洗系统龙头 | 2024年一季度营收同比增31.73%，净利润增58.60%，清洗泵全球市占率约20% |
| 三花智控（002050） | 汽车热管理系统核心供应商 | 2024年新能源车热管理部件营收占比超60%，特斯拉核心供应商 |
| 浙江世宝（002703） | 汽车转向系统制造商 | 电动转向系统出货量居国内前三，2024年新能源车型配套率提升至35% |
| 拓普集团（601689） | 汽车NVH及轻量化结构件供应商 | 2024年营收中新能源车业务占比超50%，特斯拉悬架部件独家供货 |
| 万向钱潮（000559） | 汽车传动与底盘零部件企业 | 2024年传动轴产品国内市场占有率约18%，新能源车驱动轴项目量产交付 |
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