华电辽能(600396)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
华电辽宁能源发展股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国华电集团有限公司”。公司主要从事电力、热力的生产与销售。主要产品为电力和热力。
根据华电辽能2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收13.08亿元，同比基本持平。扣非净利润1.42亿元，同比增长15.57%。华电辽能2025年第一季度净利润2.05亿元，业绩同比大幅增长54.99%。
营业收入情况
1、电力销售
2022年-2024年电力销售营收呈大幅下降趋势，从2022年的59.98亿元，大幅下降到2024年的35.75亿元。2021年-2024年电力销售毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-13.22%，大幅增长到了2024年的21.18%。
2、热力销售
2022年-2024年热力销售营收呈下降趋势，从2022年的10.52亿元，下降到2024年的8.18亿元。2022年-2024年热力销售毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-63.9%，大幅增长到了2024年的-15.98%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加54.99%
2025年一季度，华电辽能营业总收入为13.08亿元，去年同期为13.25亿元，同比基本持平，净利润为2.05亿元，去年同期为1.32亿元，同比大幅增长54.99%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.25亿元，去年同期为1.63亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为1,581.64万元，去年同期为202.84万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长37.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.08亿元 | 13.25亿元 | -1.30% |
| 营业成本 | 9.69亿元 | 10.17亿元 | -4.71% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 3,781.42万元 | 3,329.24万元 | 13.58% |
| 财务费用 | 6,151.81万元 | 1.02亿元 | -39.47% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,132.15万元 | 1,165.27万元 | -2.84% |
2025年一季度主营业务利润为2.25亿元，去年同期为1.63亿元，同比大幅增长37.68%。
虽然营业总收入本期为13.08亿元，同比有所下降1.30%，不过（1）财务费用本期为6,151.81万元，同比大幅下降39.47%；（2）毛利率本期为25.92%，同比小幅增长了2.65%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
华电辽能属于电力行业，核心业务涵盖火力发电、风力发电及热力供应。 电力行业近三年加速向绿色能源转型，风光电装机规模年均增长超15%，火电受政策限制增速放缓。2025年风光电市场空间预计突破1.2万亿元，火电占比持续下降至55%。行业集中度提升，头部企业加速整合新能源资产，储能及智能电网成为新增长点。
2、市场地位及占有率
华电辽能在辽宁省内电力供应市场占据区域龙头地位，风光电业务占营收比重提升至18%，但全国市场占有率不足2%，属中等规模企业，火电业务受煤价波动及政策影响较大。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华电辽能（600396） | 辽宁省综合性区域能源企业，业务覆盖火电、风电及供热 | 2024年风电装机容量同比增25%，占省内新能源装机份额12% |
| 华能国际（600011） | 全国性综合电力巨头，火电与新能源双线布局 | 2025年一季度风光电营收占比突破35%，全国市占率9.2% |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团核心上市平台，清洁能源装机占比超40% | 2024年火电资产剥离加速，新能源装机规模行业前三 |
| 大唐发电（601991） | 华北地区主力发电企业，煤电与水电协同发展 | 2025年煤电改造投资超50亿元，区域供热市占率15% |
| 华电国际（600027） | 华电集团旗下最大火电企业，近年拓展风电及光伏业务 | 2024年火电营收占比降至65%，风光电装机增速行业前五 |
1、经营分析总结
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