博菲电气(001255)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
浙江博菲电气股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“凌莉”。公司的主营业务为电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售。公司主要产品包括绝缘树脂、槽楔与层压制品、纤维制品、云母制品、绑扎制品、复合材料绝缘件。
根据博菲电气2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9,205.33万元，同比大幅增长30.97%。扣非净利润132.56万元，扭亏为盈。博菲电气2025年第一季度净利润286.51万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-2,966.72万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司主要从事其他、风力发电、轨道交通，主要产品包括绝缘树脂、槽楔与层压制品、云母制品三项，绝缘树脂占比56.33%，槽楔与层压制品占比15.67%，云母制品占比12.95%。
1、绝缘树脂
2024年绝缘树脂营收1.92亿元，同比去年的1.76亿元小幅增长了9.33%。同期，2024年绝缘树脂毛利率为25.81%，同比去年的26.43%基本持平。
2、槽楔与层压制品
2024年槽楔与层压制品营收5,343.21万元，同比去年的5,339.06万元基本持平。同期，2024年槽楔与层压制品毛利率为19.18%，同比去年的39.52%大幅下降了51.47%。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加30.97%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，博菲电气营业总收入为9,205.33万元，去年同期为7,028.49万元，同比大幅增长30.97%，净利润为286.51万元，去年同期为-51.04万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失160.57万元，去年同期收益38.26万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出66.63万元，去年同期收益67.13万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为361.39万元，去年同期为-187.88万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,205.33万元 | 7,028.49万元 | 30.97% |
| 营业成本 | 6,608.00万元 | 5,499.52万元 | 20.16% |
| 销售费用 | 175.51万元 | 147.49万元 | 19.00% |
| 管理费用 | 1,098.11万元 | 809.17万元 | 35.71% |
| 财务费用 | 160.37万元 | 54.40万元 | 194.80% |
| 研发费用 | 669.48万元 | 654.21万元 | 2.33% |
| 所得税费用 | 66.63万元 | -67.13万元 | 199.25% |
2025年一季度主营业务利润为361.39万元，去年同期为-187.88万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为9,205.33万元，同比大幅增长30.97%；（2）毛利率本期为28.22%，同比增长了6.47%。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，博菲电气净现金流为-6,124.55万元，去年同期为159.57万元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
博菲电气属于电气机械和器材制造业，聚焦高性能绝缘材料与电磁线产品的研发生产。 电气绝缘材料行业近三年受新能源、特高压及轨道交通建设推动，年均复合增长率约8.5%，2024年市场规模突破600亿元。未来随着新型电力系统建设和电动汽车渗透率提升，高性能、耐高温绝缘材料需求将持续增长，预计2026年市场空间超800亿元。
2、市场地位及占有率
博菲电气在国内绝缘材料细分领域处于第二梯队，2024年主营业务收入约5.8亿元，风电领域市占率约6%-8%。通过VDE、UL等国际认证，客户覆盖中国中车、金风科技等头部企业，但较头部企业30%以上市占率仍有提升空间。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 博菲电气（001255） | 专注绝缘材料与电磁线，产品应用于风电、轨道交通 | 2024年风电绝缘材料营收占比52%，新能源客户覆盖率超40% |
| 金杯电工（002533） | 电线电缆及电磁线制造商，特高压电缆核心供应商 | 2025年高压电缆营收占比37%，国家电网集采份额12% |
| 万马股份（002276） | 高分子材料及电力电缆生产商，布局充电桩业务 | 2024年超高压绝缘料产能达8万吨，市占率排名行业前三 |
| 东方电缆（603606） | 海缆系统解决方案提供商，深海高压电缆龙头企业 | 2025年海缆订单突破50亿元，国内海上风电市场份额超35% |
| 汉缆股份（002498） | 高压超高压电缆制造商，特高压工程主要参与者 | 2024年特高压项目中标金额19亿元，占年度营收45% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润132.56万元，同比去年扭亏为盈。
由于营收和毛利率的同步增长，2025年一季度主营利润361.39万元，同比去年扭亏为盈。
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