江苏国信(002608)2025年一季报深度解读：投资收益同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
江苏国信股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“江苏省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为电力、热力生产、相关电力服务、煤炭销售业务及售电业务；金融业务。公司的主要产品或服务包括发电业务、热力生产、相关电力服务、煤炭销售业务、售电业务、金融股权投资、PE投资、证券信托、财富管理、同业金融、产业金融、消费金融等。
根据江苏国信2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收77.60亿元，同比小幅下降14.54%。扣非净利润7.99亿元，同比基本持平。江苏国信2025年第一季度净利润11.37亿元，业绩同比小幅增长3.94%。本期经营活动产生的现金流净额为14.54亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
1、电力
2021年-2024年电力营收呈增长趋势，从2021年的229.51亿元，增长到2024年的292.33亿元。2021年-2024年电力毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-7.85%，大幅增长到了2024年的12.98%。
2、煤炭
2021年-2024年煤炭营收呈大幅增长趋势，从2021年的33.09亿元，大幅增长到2024年的48.90亿元。2021年-2024年煤炭毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的2.41%，大幅下降到了2024年的1.43%。
投资收益同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长3.94%
本期净利润为11.37亿元，去年同期10.94亿元，同比小幅增长3.94%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为6.25亿元，去年同期为7.62亿元，同比下降；
但是（1）投资收益本期为5.58亿元，去年同期为4.91亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为6,704.82万元，去年同期为420.13万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为7,702.51万元，去年同期为2,193.66万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降17.93%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 77.60亿元 | 90.81亿元 | -14.54% |
| 营业成本 | 66.94亿元 | 77.98亿元 | -14.17% |
| 销售费用 | 923.21万元 | 820.54万元 | 12.51% |
| 管理费用 | 1.96亿元 | 1.99亿元 | -1.71% |
| 财务费用 | 1.76亿元 | 2.34亿元 | -24.59% |
| 研发费用 | 20.59万元 | - | |
| 所得税费用 | 1.71亿元 | 1.72亿元 | -0.52% |
2025年一季度主营业务利润为6.25亿元，去年同期为7.62亿元，同比下降17.93%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为77.60亿元，同比小幅下降14.54%；（2）毛利率本期为13.75%，同比有所下降了0.37%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
江苏国信2025年一季度非主营业务利润为6.83亿元，去年同期为5.04亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6.25亿元 | 54.97% | 7.62亿元 | -17.93% |
| 投资收益 | 5.58亿元 | 49.11% | 4.91亿元 | 13.85% |
| 其他 | 1.87亿元 | 16.47% | 3,158.48万元 | 492.83% |
| 净利润 | 11.37亿元 | 100.00% | 10.94亿元 | 3.94% |
4、净现金流同比大幅增长31.06倍
2025年一季度，江苏国信净现金流为21.56亿元，去年同期为6,723.91万元，同比大幅增长31.06倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 28.56亿元 | -46.35% | 收回投资收到的现金 | 33.47亿元 | -53.00% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 99.89亿元 | 14.92% | 向其他金融机构拆入资金净增加额 | -12.00亿元 | - |
| 偿还债务支付的现金 | 27.33亿元 | -31.92% | |||
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 68.02亿元 | -9.44% |
全国排名
截止到2025年6月20日，江苏国信近十二个月的滚动营收为369亿元，在火电行业中，江苏国信的全国排名为10名，全球排名为28名。
火电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Korea Electric Power 韩国电力 | 4908 | 15.95 | 183 | -- |
| 华能国际电力股份 | 2456 | 6.27 | 102 | -- |
| 华能国际 | 2456 | 6.27 | 101 | -- |
| Duke Energy 杜克能源 | 2182 | 6.55 | 325 | 5.00 |
| Southern Co 南方电力 | 1921 | 4.96 | 316 | 22.26 |
| 国电电力 | 1792 | 2.13 | 98 | -- |
| NTPC 印度国家火电 | 1487 | 16.97 | 173 | 17.80 |
| American Electric Power 美国电力 | 1418 | 5.51 | 213 | 6.04 |
| Edison Intl 爱迪生国际 | 1265 | 5.69 | 111 | 18.67 |
| 大唐发电 | 1235 | 6.09 | 45 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 江苏国信 | 369 | 8.54 | 32 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江苏国信属于电力行业，核心业务聚焦火力发电及综合能源服务。 电力行业近三年持续推进清洁化转型，火电在能源保供中仍具关键作用。2024年长三角区域电力需求同比增长5.7%，超低排放煤电及燃气机组成为主力，预计未来五年火电市场空间保持稳定，综合能源服务、售电及新能源耦合发展将驱动行业扩容。
2、市场地位及占有率
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