江苏国信(002608)2025年一季报深度解读：投资收益同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
江苏国信股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“江苏省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为电力、热力生产、相关电力服务、煤炭销售业务及售电业务；金融业务。公司的主要产品或服务包括发电业务、热力生产、相关电力服务、煤炭销售业务、售电业务、金融股权投资、PE投资、证券信托、财富管理、同业金融、产业金融、消费金融等。
根据江苏国信2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收77.60亿元，同比小幅下降14.54%。扣非净利润7.99亿元，同比基本持平。江苏国信2025年第一季度净利润11.37亿元，业绩同比小幅增长3.94%。本期经营活动产生的现金流净额为14.54亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2021年-2024年电力营收呈增长趋势，从2021年的229.51亿元，增长到2024年的292.33亿元。2021年-2024年电力毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-7.85%，大幅增长到了2024年的12.98%。
2021年-2024年煤炭营收呈大幅增长趋势，从2021年的33.09亿元，大幅增长到2024年的48.90亿元。2021年-2024年煤炭毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的2.41%，大幅下降到了2024年的1.43%。
本期净利润为11.37亿元，去年同期10.94亿元，同比小幅增长3.94%。
虽然主营业务利润本期为6.25亿元，去年同期为7.62亿元，同比下降；
但是（1）投资收益本期为5.58亿元，去年同期为4.91亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为6,704.82万元，去年同期为420.13万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为7,702.51万元，去年同期为2,193.66万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
77.60亿元 |
90.81亿元 |
-14.54% |
| 营业成本 |
66.94亿元 |
77.98亿元 |
-14.17% |
| 销售费用 |
923.21万元 |
820.54万元 |
12.51% |
| 管理费用 |
1.96亿元 |
1.99亿元 |
-1.71% |
| 财务费用 |
1.76亿元 |
2.34亿元 |
-24.59% |
| 研发费用 |
20.59万元 |
|
- |
| 所得税费用 |
1.71亿元 |
1.72亿元 |
-0.52% |
2025年一季度主营业务利润为6.25亿元，去年同期为7.62亿元，同比下降17.93%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为77.60亿元，同比小幅下降14.54%；（2）毛利率本期为13.75%，同比有所下降了0.37%。
江苏国信2025年一季度非主营业务利润为6.83亿元，去年同期为5.04亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
6.25亿元 |
54.97% |
7.62亿元 |
-17.93% |
| 投资收益 |
5.58亿元 |
49.11% |
4.91亿元 |
13.85% |
| 其他 |
1.87亿元 |
16.47% |
3,158.48万元 |
492.83% |
| 净利润 |
11.37亿元 |
100.00% |
10.94亿元 |
3.94% |
2025年一季度，江苏国信净现金流为21.56亿元，去年同期为6,723.91万元，同比大幅增长31.06倍。
| 净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 投资支付的现金 |
28.56亿元 |
-46.35% |
收回投资收到的现金 |
33.47亿元 |
-53.00% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 |
99.89亿元 |
14.92% |
向其他金融机构拆入资金净增加额 |
-12.00亿元 |
- |
| 偿还债务支付的现金 |
27.33亿元 |
-31.92% |
|
|
|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 |
68.02亿元 |
-9.44% |
|
|
|
截止到2025年6月20日，江苏国信近十二个月的滚动营收为369亿元，在火电行业中，江苏国信的全国排名为10名，全球排名为28名。
火电营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Korea Electric Power 韩国电力 |
4908 |
15.95 |
183 |
-- |
| 华能国际电力股份 |
2456 |
6.27 |
102 |
-- |
| 华能国际 |
2456 |
6.27 |
101 |
-- |
| Duke Energy 杜克能源 |
2182 |
6.55 |
325 |
5.00 |
| Southern Co 南方电力 |
1921 |
4.96 |
316 |
22.26 |
| 国电电力 |
1792 |
2.13 |
98 |
-- |
| NTPC 印度国家火电 |
1487 |
16.97 |
173 |
17.80 |
| American Electric Power 美国电力 |
1418 |
5.51 |
213 |
6.04 |
| Edison Intl 爱迪生国际 |
1265 |
5.69 |
111 |
18.67 |
| 大唐发电 |
1235 |
6.09 |
45 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 江苏国信 |
369 |
8.54 |
32 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
江苏国信属于电力行业，核心业务聚焦火力发电及综合能源服务。 电力行业近三年持续推进清洁化转型，火电在能源保供中仍具关键作用。2024年长三角区域电力需求同比增长5.7%，超低排放煤电及燃气机组成为主力，预计未来五年火电市场空间保持稳定，综合能源服务、售电及新能源耦合发展将驱动行业扩容。
