建设机械(600984)2025年一季报深度解读：主营业务利润亏损增大
陕西建设机械股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“陕西煤业化工集团有限责任公司”。公司主营业务包括工程机械制造和工程机械租赁两大板块,主要包括工程机械、建筑机械、金属结构产品及相关配件的研发、生产及销售；金属结构安装工程；工程机械设备的租赁、维修；自产产品出口；本企业所需原辅材料、设备、零配件的进出口等构成。
根据建设机械2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.34亿元，同比小幅下降14.56%。扣非净利润-2.46亿元，较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为5,586.86万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要从事租赁业、工程施工、设备销售，其中建筑及施工机械租赁为第一大收入来源，占比79.41%。
1、建筑施工产品租赁
2021年-2024年建筑施工产品租赁营收呈大幅下降趋势，从2021年的43.03亿元，大幅下降到2024年的28.35亿元。2019年-2024年建筑施工产品租赁毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的43.45%，大幅下降到了2024年的9.78%。
主营业务利润亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.34亿元 | 5.08亿元 | -14.56% |
| 营业成本 | 5.32亿元 | 5.75亿元 | -7.48% |
| 销售费用 | 553.02万元 | 534.32万元 | 3.50% |
| 管理费用 | 7,021.21万元 | 7,723.50万元 | -9.09% |
| 财务费用 | 9,951.58万元 | 1.09亿元 | -8.42% |
| 研发费用 | 1,698.60万元 | 1,700.00万元 | -0.08% |
| 所得税费用 | -5,033.94万元 | -3,537.70万元 | -42.29% |
2025年一季度主营业务利润为-2.94亿元，去年同期为-2.80亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.34亿元，同比小幅下降14.56%；（2）毛利率本期为-22.66%，同比大幅下降了9.38%。
全球排名
截止到2025年6月20日，建设机械近十二个月的滚动营收为27亿元，在设备租赁行业中，建设机械的全球营收规模排名为8名，全国排名为1名。
设备租赁营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| United Rentals 联合租赁 | 1103 | 16.46 | 185 | 22.93 |
| Ashtead 阿什泰德 | 781 | 34.40 | 115 | -- |
| Herc 赫克拉 | 257 | 19.84 | 15 | -1.99 |
| WillScot 威尔史考特 | 172 | 8.13 | 2.02 | -44.00 |
| 宏信建发 | 116 | 23.55 | 8.96 | 8.10 |
| Kanamoto 卡纳磨拓 | 103 | 3.04 | 4.47 | 0.39 |
| Nishio Rent 西尾 | 99 | 7.15 | 5.75 | 9.52 |
| 建设机械 | 27 | -16.74 | -9.88 | -- |
| 志特新材 | 25 | 19.48 | 0.74 | -23.47 |
| 佛朗斯股份 | 16 | 11.18 | 1.02 | 22.71 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
建设机械属于工程机械行业，聚焦于建筑装备研发、制造及服务。 近三年，工程机械行业经历结构性调整，国内市场受基建投资放缓影响增速趋稳，但海外市场拓展加速，2024年出口规模同比增幅预计超20%。未来行业将向智能化、绿色化转型，电动化产品渗透率提升至30%以上，叠加“一带一路”沿线需求释放，2025年全球市场空间有望突破4000亿美元。
2、市场地位及占有率
建设机械在国内工程机械领域位居第二梯队，核心产品塔式起重机市占率约12%，混凝土机械市场份额约8%，区域性渠道优势显著，但高端市场仍面临头部企业挤压。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 建设机械（600984） | 主营建筑起重机械、混凝土机械 | 塔机国内市占率12%，西北区域渠道覆盖率超60% |
| 三一重工（600031） | 全球工程机械龙头，涵盖挖掘机等全品类 | 挖掘机全球市占率18%，2024年海外营收占比突破55% |
| 中联重科（000157） | 起重机械和混凝土机械领先企业 | 塔机市占率25%，2024年智能化产品收入占比提升至35% |
| 徐工机械（000425） | 工程机械综合制造商，强项为起重设备 | 起重机全球市占率11%，2024年海外新兴市场订单增长40% |
| 柳工（000528） | 土方机械核心供应商，布局智能化转型 | 装载机国内市占率19%，2024年电动产品销量同比翻倍 |
1、经营分析总结
公司盈利能力堪忧，2025年一季度净利润亏损2.42亿元。
由于营收和毛利率的同步下降，2025年一季度主营利润亏损2.95亿元，较去年同期亏损有所加大。
2、经营评分及排名
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