山推股份(000680)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
山推工程机械股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“山东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家主要经营建筑工程机械、起重运输机械、矿山机械、农田基本建设机械、收获机械及配件的研究、开发、制造、销售、租赁、维修及技术咨询服务的公司。公司的主要产品是以推土机、配件为主的工业产品和以挖掘机为主的商业产品。
根据山推股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收33.01亿元，同比小幅增长7.55%。扣非净利润2.69亿元，同比增长28.93%。山推股份2025年第一季度净利润2.73亿元，业绩同比大幅增长31.11%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.68亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的主要业务为工业产品销售，占比高达87.06%，主要产品包括工程机械主机产品和工程机械配件及其他两项，其中工程机械主机产品占比68.67%，工程机械配件及其他占比22.12%。
2022年-2024年工程机械主机产品营收呈大幅增长趋势，从2022年的62.19亿元，大幅增长到2024年的97.63亿元。2024年工程机械主机产品毛利率为23.12%，同比去年的23.18%基本持平。
2019年-2024年工程机械配件及其他营收呈大幅增长趋势，从2019年的22.48亿元，大幅增长到2024年的31.45亿元。2022年-2024年工程机械配件及其他毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的5.84%，大幅增长到了2024年的11.48%。
2017年，该产品名称由“配件及其他”变更为“工程机械配件及其他”。
本期净利润为2.73亿元，去年同期2.08亿元，同比大幅增长31.11%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为2.81亿元，去年同期为2.21亿元，同比增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
33.01亿元 |
30.69亿元 |
7.55% |
| 营业成本 |
26.67亿元 |
25.46亿元 |
4.77% |
| 销售费用 |
1.43亿元 |
1.07亿元 |
33.57% |
| 管理费用 |
9,535.33万元 |
7,577.95万元 |
25.83% |
| 财务费用 |
-631.46万元 |
-5.05万元 |
-12405.37% |
| 研发费用 |
1.04亿元 |
1.06亿元 |
-1.84% |
| 所得税费用 |
3,552.97万元 |
3,504.91万元 |
1.37% |
2025年一季度主营业务利润为2.81亿元，去年同期为2.21亿元，同比增长26.89%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为33.01亿元，同比小幅增长7.55%；（2）毛利率本期为19.20%，同比小幅增长了2.15%。
2025年一季度，山推股份净现金流为-2.42亿元，去年同期为417.79万元，由正转负。
虽然（1）收到其他与筹资活动有关的现金本期为33.07亿元，同比大幅增长53.82%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为23.88亿元，同比增长22.67%。
但是（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为32.81亿元，同比大幅增长52.05%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为23.00亿元，同比增长25.49%。
截止到2025年6月20日，山推股份近十二个月的滚动营收为142亿元，在工程机械行业中，山推股份的全国排名为5名，全球排名为11名。
工程机械营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Caterpillar 卡特彼勒 |
4659 |
8.34 |
776 |
18.48 |
| Komatsu 小松 |
1915 |
20.86 |
195 |
54.71 |
| 徐工机械 |
917 |
2.82 |
60 |
2.10 |
| 三一重工 |
784 |
-9.82 |
60 |
-20.81 |
| Hitachi Construction Machinery 日立建机 |
679 |
10.19 |
40 |
2.40 |
| Sumitomo Heavy Industries 住友重工 |
531 |
4.30 |
3.83 |
-44.04 |
| 中联重科 |
455 |
-12.17 |
35 |
-17.50 |
| Doosan Bobcat 斗山山猫 |
451 |
-89.75 |
30 |
-89.77 |
| Terex 特雷克斯 |
369 |
9.67 |
24 |
14.89 |
| 柳工 |
301 |
1.56 |
13 |
10.06 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 山推股份 |
142 |
15.79 |
11 |
73.93 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
山推股份属于工程机械行业，核心产品为推土机及相关配套设备。 近三年，国内工程机械行业受基建投资放缓影响进入调整期，但海外市场高速增长对冲下行压力。2023年头部企业出口营收平均增速超30%，东南亚、非洲等新兴市场成为增量主力。未来行业将向智能化、绿色化转型，电动化产品及高端装备出口占比提升，预计2025年全球市场规模突破5000亿美元。
