茂化实华(000637)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损减小但现金流净额同比小幅下降
茂名石化实华股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“茂名市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是石油化工产品的生产及销售经营。公司主要经营范围是生产和销售聚丙烯、液化气、烃推进剂、新型液化气、润滑油、石油制成品、塑料产品等石油化工、精细化工、塑料加工等。
根据茂化实华2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7.88亿元，同比大幅下降34.00%。扣非净利润-3,381.45万元，较去年同期亏损有所减小。茂化实华2025年第一季度净利润-3,863.20万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为石油化工，占比高达95.18%，其中自产产品为第一大收入来源，占比90.08%。
1、自产产品
2022年-2024年自产产品营收呈下降趋势，从2022年的48.03亿元，下降到2024年的33.83亿元。2020年-2024年自产产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的6.3%，大幅下降到了2024年的0.93%。
净利润同比亏损减小但现金流净额同比小幅下降
1、营业总收入同比大幅降低34.00%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，茂化实华营业总收入为7.88亿元，去年同期为11.94亿元，同比大幅下降34.00%，净利润为-3,863.20万元，去年同期为-4,045.50万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）其他收益本期为218.07万元，去年同期为399.08万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-4,121.69万元，去年同期为-3,959.74万元，亏损增大。
但是（1）资产减值损失本期收益197.05万元，去年同期损失271.98万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出118.40万元，去年同期支出260.37万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.88亿元 | 11.94亿元 | -34.00% |
| 营业成本 | 7.60亿元 | 11.61亿元 | -34.60% |
| 销售费用 | 873.68万元 | 1,031.47万元 | -15.30% |
| 管理费用 | 4,097.16万元 | 3,911.81万元 | 4.74% |
| 财务费用 | 1,025.07万元 | 916.91万元 | 11.80% |
| 研发费用 | 253.99万元 | 507.37万元 | -49.94% |
| 所得税费用 | 118.40万元 | 260.37万元 | -54.53% |
2025年一季度主营业务利润为-4,121.69万元，去年同期为-3,959.74万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为3.60%，同比大幅增长了0.89%，不过营业总收入本期为7.88亿元，同比大幅下降34.00%，导致主营业务利润亏损增大。
行业分析
1、行业发展趋势
茂化实华属于石油加工及贸易行业。 石油加工及贸易行业近三年受国际油价波动及能源转型影响，整体呈现结构性调整。2023年国内炼化产能利用率维持在75%-80%，成品油表观消费量年均增速放缓至2%以内。未来行业将加速向高端化工材料及氢能等清洁能源领域延伸，预计2025年高端聚烯烃市场规模突破5000亿元，氢能产业链投资规模复合增长率超30%。
2、市场地位及占有率
茂化实华为华南地区中型炼化企业，主营液化气、聚丙烯等产品，区域市场份额约3%-5%。其通过参股氢能产业链企业布局新能源领域，但在全国炼化产能中排名居于第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 茂化实华（000637） | 华南地区炼化及液化气供应商 | 2025年通过北京水木扬帆持有氢能企业亿华通股权，布局氢能产业链 |
| 中国石化（600028） | 全球最大炼油企业 | 2024年炼油产能占国内总量35%，乙烯产量突破1800万吨 |
| 上海石化（600688） | 长三角综合性石化企业 | 2024年碳纤维复合材料产线投产，规划年产能达2.4万吨 |
| 岳阳兴长（000819） | 特种化工材料生产商 | 2025年医用聚合物材料营收占比提升至18% |
| 沈阳化工（000698） | 氯碱及聚醚多元醇供应商 | 2024年环氧丙烷项目投产，年产能20万吨 |
1、经营分析总结
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