桐昆股份(601233)2025年一季报深度解读:净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
桐昆集团股份有限公司于2011年上市,实际控制人为“陈士良”。公司主营业务为各类民用涤纶长丝的生产、销售,以及涤纶长丝主要原料之一的PTA(精对苯二甲酸)的生产。公司的主要产品为各类民用涤纶长丝,包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种。
根据桐昆股份2025年第一季度财报披露,2025年一季度,公司实现营收194.20亿元,同比小幅下降8.01%。扣非净利润6.00亿元,同比小幅增长11.69%。桐昆股份2025年第一季度净利润6.13亿元,业绩同比小幅增长4.94%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为化纤,占比高达91.32%,主要产品包括涤纶预取向丝和涤纶牵伸丝两项,其中涤纶预取向丝占比63.39%,涤纶牵伸丝占比15.66%。
1、涤纶预取向丝
2020年-2024年涤纶预取向丝营收呈大幅增长趋势,从2020年的227.21亿元,大幅增长到2024年的642.15亿元。2024年涤纶预取向丝毛利率为4.45%,同比去年的5.22%小幅下降了14.75%。
2、涤纶牵伸丝
2020年-2024年涤纶牵伸丝营收呈大幅增长趋势,从2020年的60.30亿元,大幅增长到2024年的158.62亿元。2024年涤纶牵伸丝毛利率为8.15%,同比去年的9.81%下降了16.92%。
3、涤纶加弹丝
2020年-2024年涤纶加弹丝营收呈大幅增长趋势,从2020年的49.65亿元,大幅增长到2024年的92.73亿元。2022年-2024年涤纶加弹丝毛利率呈大幅增长趋势,从2022年的0.47%,大幅增长到了2024年的3.55%。
4、精对苯二甲酸
2022年-2024年精对苯二甲酸营收呈大幅增长趋势,从2022年的35.63万元,大幅增长到2024年的63.04亿元。2024年精对苯二甲酸毛利率为-0.71%,同比去年的-0.95%增长了25.26%。
2020年,该产品名称由“精对苯”变更为“精对苯二甲酸”。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长4.94%
本期净利润为6.13亿元,去年同期5.84亿元,同比小幅增长4.94%。
净利润同比小幅增长的原因是:
虽然资产减值损失本期损失6,516.31万元,去年同期损失0.00元,;
但是主营业务利润本期为3.89亿元,去年同期为2.82亿元,同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长37.62%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 194.20亿元 | 211.11亿元 | -8.01% |
营业成本 | 179.22亿元 | 196.96亿元 | -9.00% |
销售费用 | 3,450.79万元 | 2,872.50万元 | 20.13% |
管理费用 | 3.61亿元 | 3.55亿元 | 1.56% |
财务费用 | 2.62亿元 | 2.73亿元 | -3.99% |
研发费用 | 3.82亿元 | 4.34亿元 | -12.01% |
所得税费用 | 6,797.85万元 | 7,936.27万元 | -14.35% |
2025年一季度主营业务利润为3.89亿元,去年同期为2.82亿元,同比大幅增长37.62%。
虽然营业总收入本期为194.20亿元,同比小幅下降8.01%,不过毛利率本期为7.71%,同比小幅增长了1.00%,推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比下降
桐昆股份2025年一季度非主营业务利润为2.93亿元,去年同期为3.82亿元,同比下降。
非主营业务表
金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|---|
主营业务利润 | 3.89亿元 | 63.36% | 2.82亿元 | 37.62% |
投资收益 | 2.53亿元 | 41.20% | 2.56亿元 | -1.18% |
资产减值损失 | -6,516.31万元 | -10.62% | - | |
其他收益 | 9,450.98万元 | 15.41% | 1.03亿元 | -7.95% |
其他 | 1,206.41万元 | 1.97% | 2,481.18万元 | -51.38% |
净利润 | 6.13亿元 | 100.00% | 5.84亿元 | 4.94% |
全球排名
截止到2025年6月20日,桐昆股份近十二个月的滚动营收为1013亿元,在涤纶行业中,桐昆股份的全球营收规模排名为4名,全国排名为4名。
涤纶营收排名
公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
---|---|---|---|---|
荣盛石化 | 3265 | 22.63 | 7.24 | -61.63 |
恒力石化 | 2364 | 6.09 | 70 | -23.17 |
恒逸石化 | 1255 | -0.92 | 2.34 | -59.06 |
桐昆股份 | 1013 | 19.66 | 12 | -45.27 |
新凤鸣 | 671 | 14.43 | 11 | -21.26 |
百宏实业 | 206 | 13.15 | 7.48 | -24.81 |
海利得 | 59 | 5.21 | 4.11 | -10.62 |
Unifi 仪化宇辉 | 42 | -4.46 | -3.41 | -- |
华西股份 | 33 | 10.49 | 1.17 | -29.97 |
优彩资源 | 24 | 13.28 | 0.84 | -5.99 |
注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
桐昆股份属于化学纤维制造业中的涤纶长丝细分领域。 涤纶长丝行业近三年经历周期性调整,2024年迎来需求回暖,行业集中度持续提升,头部企业通过产能扩张与技术升级巩固优势。未来行业将加速向智能化、绿色化转型,产业链一体化布局成为竞争关键,预计全球市场规模2025年突破6000亿元,年复合增长率约5%-7%。
2、市场地位及占有率
桐昆股份为国内涤纶长丝龙头企业,产能规模稳居行业首位,2024年涤纶长丝国内市场占有率超18%,在高端差别化纤维领域技术领先,核心产品毛利率高于行业均值。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
桐昆股份(601233) | 国内最大涤纶长丝生产商,产业链覆盖PTA至纺丝 | 2025年涤纶长丝产能突破1000万吨,国内市场占有率超18% |
新凤鸣(603225) | 专注涤纶长丝生产,拥有“凤鸣”品牌 | 2025年规划产能达800万吨,POY产品市场份额约12% |
恒逸石化(000703) | 炼化-PTA-聚酯全产业链布局 | 2025年文莱二期项目投产,聚酯产能扩张至1500万吨 |
恒力石化(600346) | 炼化一体化巨头,涵盖聚酯全产业链 | 2025年惠州基地投产,长丝产能提升至400万吨/年 |
荣盛石化(002493) | 大型石化企业,涉及聚酯及新材料 | 舟山基地2025年新增200万吨差异化纤维产能 |