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桐昆股份(601233)2025年一季报深度解读:净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负

桐昆集团股份有限公司于2011年上市,实际控制人为“陈士良”。公司主营业务为各类民用涤纶长丝的生产、销售,以及涤纶长丝主要原料之一的PTA(精对苯二甲酸)的生产。公司的主要产品为各类民用涤纶长丝,包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种。

根据桐昆股份2025年第一季度财报披露,2025年一季度,公司实现营收194.20亿元,同比小幅下降8.01%。扣非净利润6.00亿元,同比小幅增长11.69%。桐昆股份2025年第一季度净利润6.13亿元,业绩同比小幅增长4.94%。

PART 1
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营业收入情况

2024年公司的主要业务为化纤,占比高达91.32%,主要产品包括涤纶预取向丝和涤纶牵伸丝两项,其中涤纶预取向丝占比63.39%,涤纶牵伸丝占比15.66%。

1、涤纶预取向丝

2020年-2024年涤纶预取向丝营收呈大幅增长趋势,从2020年的227.21亿元,大幅增长到2024年的642.15亿元。2024年涤纶预取向丝毛利率为4.45%,同比去年的5.22%小幅下降了14.75%。

2、涤纶牵伸丝

2020年-2024年涤纶牵伸丝营收呈大幅增长趋势,从2020年的60.30亿元,大幅增长到2024年的158.62亿元。2024年涤纶牵伸丝毛利率为8.15%,同比去年的9.81%下降了16.92%。

3、涤纶加弹丝

2020年-2024年涤纶加弹丝营收呈大幅增长趋势,从2020年的49.65亿元,大幅增长到2024年的92.73亿元。2022年-2024年涤纶加弹丝毛利率呈大幅增长趋势,从2022年的0.47%,大幅增长到了2024年的3.55%。

4、精对苯二甲酸

2022年-2024年精对苯二甲酸营收呈大幅增长趋势,从2022年的35.63万元,大幅增长到2024年的63.04亿元。2024年精对苯二甲酸毛利率为-0.71%,同比去年的-0.95%增长了25.26%。

2020年,该产品名称由“精对苯”变更为“精对苯二甲酸”。

PART 2
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净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负

1、净利润同比小幅增长4.94%

本期净利润为6.13亿元,去年同期5.84亿元,同比小幅增长4.94%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然资产减值损失本期损失6,516.31万元,去年同期损失0.00元,;

但是主营业务利润本期为3.89亿元,去年同期为2.82亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长37.62%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 194.20亿元 211.11亿元 -8.01%
营业成本 179.22亿元 196.96亿元 -9.00%
销售费用 3,450.79万元 2,872.50万元 20.13%
管理费用 3.61亿元 3.55亿元 1.56%
财务费用 2.62亿元 2.73亿元 -3.99%
研发费用 3.82亿元 4.34亿元 -12.01%
所得税费用 6,797.85万元 7,936.27万元 -14.35%

2025年一季度主营业务利润为3.89亿元,去年同期为2.82亿元,同比大幅增长37.62%。

虽然营业总收入本期为194.20亿元,同比小幅下降8.01%,不过毛利率本期为7.71%,同比小幅增长了1.00%,推动主营业务利润同比大幅增长。

3、非主营业务利润同比下降

桐昆股份2025年一季度非主营业务利润为2.93亿元,去年同期为3.82亿元,同比下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 3.89亿元 63.36% 2.82亿元 37.62%
投资收益 2.53亿元 41.20% 2.56亿元 -1.18%
资产减值损失 -6,516.31万元 -10.62% -
其他收益 9,450.98万元 15.41% 1.03亿元 -7.95%
其他 1,206.41万元 1.97% 2,481.18万元 -51.38%
净利润 6.13亿元 100.00% 5.84亿元 4.94%

PART 3
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全球排名

截止到2025年6月20日,桐昆股份近十二个月的滚动营收为1013亿元,在涤纶行业中,桐昆股份的全球营收规模排名为4名,全国排名为4名。

涤纶营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
荣盛石化 3265 22.63 7.24 -61.63
恒力石化 2364 6.09 70 -23.17
恒逸石化 1255 -0.92 2.34 -59.06
桐昆股份 1013 19.66 12 -45.27
新凤鸣 671 14.43 11 -21.26
百宏实业 206 13.15 7.48 -24.81
海利得 59 5.21 4.11 -10.62
Unifi 仪化宇辉 42 -4.46 -3.41 --
华西股份 33 10.49 1.17 -29.97
优彩资源 24 13.28 0.84 -5.99

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

桐昆股份属于化学纤维制造业中的涤纶长丝细分领域。 涤纶长丝行业近三年经历周期性调整,2024年迎来需求回暖,行业集中度持续提升,头部企业通过产能扩张与技术升级巩固优势。未来行业将加速向智能化、绿色化转型,产业链一体化布局成为竞争关键,预计全球市场规模2025年突破6000亿元,年复合增长率约5%-7%。

2、市场地位及占有率

桐昆股份为国内涤纶长丝龙头企业,产能规模稳居行业首位,2024年涤纶长丝国内市场占有率超18%,在高端差别化纤维领域技术领先,核心产品毛利率高于行业均值。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
桐昆股份(601233) 国内最大涤纶长丝生产商,产业链覆盖PTA至纺丝 2025年涤纶长丝产能突破1000万吨,国内市场占有率超18%
新凤鸣(603225) 专注涤纶长丝生产,拥有“凤鸣”品牌 2025年规划产能达800万吨,POY产品市场份额约12%
恒逸石化(000703) 炼化-PTA-聚酯全产业链布局 2025年文莱二期项目投产,聚酯产能扩张至1500万吨
恒力石化(600346) 炼化一体化巨头,涵盖聚酯全产业链 2025年惠州基地投产,长丝产能提升至400万吨/年
荣盛石化(002493) 大型石化企业,涉及聚酯及新材料 舟山基地2025年新增200万吨差异化纤维产能

总结
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