阳光电源(300274)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
阳光电源股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“曹仁贤”。公司一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。主要产品为光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏设备、智慧能源运维服务。
根据阳光电源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收190.36亿元，同比大幅增长50.92%。扣非净利润36.76亿元，同比大幅增长76.46%。阳光电源2025年第一季度净利润37.93亿元，业绩同比大幅增长79.97%。
营业收入情况
2024年公司主要从事光伏行业、储能行业、其他，主要产品包括光伏逆变器等电力电子转换设备、储能系统、新能源投资开发三项，光伏逆变器等电力电子转换设备占比37.41%，储能系统占比32.06%，新能源投资开发占比26.98%。
1、光伏逆变器等电力电子转换设备
2024年光伏逆变器等电力电子转换设备营收291.27亿元，同比去年的276.53亿元小幅增长了5.33%。同期，2024年光伏逆变器等电力电子转换设备毛利率为30.9%，同比去年的37.93%下降了18.53%。
2、储能系统
2021年-2024年储能系统营收呈大幅增长趋势，从2021年的31.38亿元，大幅增长到2024年的249.59亿元。2024年储能系统毛利率为36.69%，同比去年的37.47%基本持平。
3、新能源投资开发
2024年新能源投资开发营收210.03亿元，同比去年的247.34亿元下降了15.08%。2022年-2024年新能源投资开发毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的11.76%，大幅增长到了2024年的19.4%。
2022年，该产品名称由“电站投资开发”变更为“新能源投资开发”。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长79.97%
本期净利润为37.93亿元，去年同期21.08亿元，同比大幅增长79.97%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出7.70亿元，去年同期支出3.87亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为45.39亿元，去年同期为24.16亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长87.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 190.36亿元 | 126.14亿元 | 50.92% |
| 营业成本 | 123.48亿元 | 79.88亿元 | 54.58% |
| 销售费用 | 9.61亿元 | 11.18亿元 | -14.10% |
| 管理费用 | 3.33亿元 | 2.26亿元 | 46.93% |
| 财务费用 | -5,912.66万元 | 1.25亿元 | -147.15% |
| 研发费用 | 7.99亿元 | 6.56亿元 | 21.80% |
| 所得税费用 | 7.70亿元 | 3.87亿元 | 98.81% |
2025年一季度主营业务利润为45.39亿元，去年同期为24.16亿元，同比大幅增长87.83%。
虽然毛利率本期为35.13%，同比小幅下降了1.54%，不过营业总收入本期为190.36亿元，同比大幅增长50.92%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流同比大幅增长8.05倍
2025年一季度，阳光电源净现金流为55.68亿元，去年同期为6.16亿元，同比大幅增长8.05倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然投资支付的现金本期为160.00亿元，同比大幅增长5.73倍；
但是收回投资收到的现金本期为204.04亿元，同比大幅增长7.45倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，阳光电源近十二个月的滚动营收为779亿元，在逆变器行业中，阳光电源的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
逆变器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 阳光电源 | 779 | 47.75 | 110 | 91.05 |
| SMA Solar | 126 | 15.86 | -9.73 | -- |
| 德业股份 | 112 | 39.05 | 30 | 72.32 |
| Enphase Energy | 96 | -1.26 | 7.38 | -10.96 |
| 固德威 | 67 | 36.01 | -0.62 | -- |
| 锦浪科技 | 65 | 25.47 | 6.91 | 13.41 |
| SolarEdge | 65 | -22.86 | -129.86 | -- |
| 上能电气 | 48 | 63.49 | 4.19 | 92.28 |
| 禾望电气 | 37 | 21.07 | 4.41 | 16.32 |
| 首航新能 | 27 | 14.08 | 2.59 | 11.48 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
阳光电源属于新能源电源设备行业，专注于光伏逆变器、储能系统及清洁能源解决方案。 全球新能源电源设备行业近三年保持高速增长，光伏逆变器需求受可再生能源装机拉动显著，储能系统因电网调峰需求激增。2024年全球光伏逆变器市场规模超千亿元，储能系统市场年增速超30%。未来技术迭代加速，氢能设备及智慧能源服务成新增长点，行业预计2025-2030年复合增长率达18%。
2、市场地位及占有率
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