侨银股份(002973)2025年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
侨银城市管理股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“郭倍华”。公司致力于人居环境综合提升事业，为城乡公共环境卫生管理提供整体解决方案。主要涉及城乡环卫保洁、生活垃圾处置、市政环卫工程、其他环卫服务。
根据侨银股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.36亿元，同比小幅下降4.32%。扣非净利润7,038.05万元，同比下降28.18%。侨银股份2025年第一季度净利润7,464.68万元，业绩同比下降21.64%。本期经营活动产生的现金流净额为1.98亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降21.64%
本期净利润为7,464.68万元，去年同期9,526.22万元，同比下降21.64%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.21亿元，去年同期为9,598.43万元，同比增长；
但是信用减值损失本期损失1,851.72万元，去年同期收益1,497.15万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比增长26.17%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.36亿元 | 9.78亿元 | -4.32% |
| 营业成本 | 6.76亿元 | 7.28亿元 | -7.18% |
| 销售费用 | 1,367.72万元 | 1,510.35万元 | -9.44% |
| 管理费用 | 5,706.09万元 | 6,578.68万元 | -13.26% |
| 财务费用 | 5,579.16万元 | 5,506.75万元 | 1.32% |
| 研发费用 | 648.56万元 | 1,227.36万元 | -47.16% |
| 所得税费用 | 2,676.33万元 | 2,046.65万元 | 30.77% |
2025年一季度主营业务利润为1.21亿元，去年同期为9,598.43万元，同比增长26.17%。
虽然营业总收入本期为9.36亿元，同比小幅下降4.32%，不过毛利率本期为27.74%，同比小幅增长了2.23%，推动主营业务利润同比增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，侨银股份近十二个月的滚动营收为39亿元，在环卫装备及服务行业中，侨银股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
环卫装备及服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 盈峰环境 | 131 | 3.55 | 5.14 | -11.00 |
| 玉禾田 | 72 | 14.22 | 5.75 | 6.78 |
| 北控城市资源 | 60 | 10.64 | 0.26 | -62.87 |
| 福龙马 | 50 | -4.03 | 1.45 | -24.67 |
| 侨银股份 | 39 | 5.52 | 2.89 | 4.27 |
| 宇通重工 | 38 | 0.37 | 2.27 | -16.70 |
| 劲旅环境 | 15 | 3.97 | 1.41 | -7.38 |
| 新安洁 | 4.69 | -8.43 | -0.53 | -- |
| 浙江大农 | 2.62 | -3.60 | 0.39 | -4.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
侨银股份属于环境卫生服务行业，聚焦市政环卫、垃圾处理及人居环境综合提升服务。 近三年，环境卫生服务行业受城镇化推进及“无废城市”政策驱动，市场规模持续扩容，2024年行业规模超2500亿元，年复合增长率约8%。未来智慧环卫、新能源装备应用及城乡一体化服务需求将推动行业向高效化、低碳化发展，预计2025年市场空间突破2800亿元。
2、市场地位及占有率
侨银股份为行业头部企业，2024年在全国环卫服务项目年化合同额超60亿元，位居行业前三，重点覆盖华南、华东及中西部区域，项目运营规模居领先梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 侨银股份（002973） | 提供城乡环卫一体化、垃圾处理及公共设施管理服务 | 2024年新增合同额超20亿元，新能源装备占比提升至35% |
| 玉禾田（300815） | 聚焦市政环卫、垃圾分类及再生资源回收 | 2024年环卫服务营收占比超85%，华南区域市占率约12% |
| 盈峰环境（000967） | 涵盖环卫装备制造及智慧环卫服务 | 环卫装备市占率连续五年居首，2024年新能源装备销量同比增40% |
| 福龙马（603686） | 主营环卫装备、环卫服务及垃圾处理 | 2024年环卫服务营收同比增25%，中标项目覆盖20余省份 |
| 启迪环境（000826） | 涉足固废处理、环卫运营及再生资源 | 2024年环卫运营项目年化收入约15亿元，重点布局京津冀地区 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润7,464.68万元，较上期有所下降。
由于毛利率的小幅增长，2025年一季度主营利润1.21亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2024年一季报 | 2024年中报 | 2024年三季报 | 2024年年报 | 2025年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 52 | 68 | 65 | 67 | 67 |
| 行业中位数 | 52 | 65 | 65 | 67 | 67 |
| 行业排名 | 4 | 3 | 4 | 4 | 4 |
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