龙头股份(600630)2025年一季报深度解读：营业外利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
上海龙头(集团)股份有限公司于1993年上市。公司主营业务是品牌销售与国际贸易。其主要产品包括针织内衣、家居系列、休闲系列、内裤、文胸、床单、被套、枕套、靠套、被芯、毛毯、毛巾、衬衣、休闲裤、T恤、毛衫、夹克、羽绒棉褛、大衣。
根据龙头股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.65亿元，同比基本持平。扣非净利润1,792.21万元，同比增长24.85%。龙头股份2025年第一季度净利润1,817.76万元，业绩同比小幅下降6.31%。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是针织服装类，一块是进出口贸易。
1、针织服装
2024年针织服装营收8.96亿元，同比去年的8.96亿元基本持平。同期，2024年针织服装毛利率为45.81%，同比去年的48.44%小幅下降了5.43%。
2、进出口贸易
2024年进出口贸易营收5.13亿元，同比去年的4.95亿元小幅增长了3.52%。2022年-2024年进出口贸易毛利率呈下降趋势，从2022年的7.71%，下降到了2024年的5.93%。
2023年，该产品名称由“外贸业务”变更为“进出口贸易”。
3、服装服饰
2021年-2024年服装服饰营收呈大幅下降趋势，从2021年的1.84亿元，大幅下降到2024年的1.01亿元。2024年服装服饰毛利率为12.62%，同比去年的11.41%小幅增长了10.6%。
4、床上用品
2022年-2024年床上用品营收呈大幅增长趋势，从2022年的3,142.04万元，大幅增长到2024年的4,106.11万元。2020年-2024年床上用品毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的8.75%，大幅增长到了2024年的46.06%。
5、毛巾
2021年-2024年毛巾营收呈大幅下降趋势，从2021年的3,981.28万元，大幅下降到2024年的1,848.97万元。2020年-2024年毛巾毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的12.65%，大幅增长到了2024年的31.57%。
6、针织面料
2024年针织面料营收1,785.99万元，同比去年的1,681.98万元小幅增长了6.18%。同期，2024年针织面料毛利率为0.97%，同比去年的-41.28%大幅增长了102.35%。
营业外利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降6.31%
本期净利润为1,817.76万元，去年同期1,940.14万元，同比小幅下降6.31%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为2,247.84万元，去年同期为1,722.97万元，同比大幅增长；
但是（1）营业外利润本期为13.81万元，去年同期为333.35万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出506.89万元，去年同期支出363.84万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长30.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.65亿元 | 4.63亿元 | 0.41% |
| 营业成本 | 3.14亿元 | 3.17亿元 | -0.89% |
| 销售费用 | 1.04亿元 | 1.00亿元 | 4.02% |
| 管理费用 | 1,270.70万元 | 1,651.02万元 | -23.04% |
| 财务费用 | 236.48万元 | 151.27万元 | 56.33% |
| 研发费用 | 402.89万元 | 553.29万元 | -27.18% |
| 所得税费用 | 506.89万元 | 363.84万元 | 39.32% |
2025年一季度主营业务利润为2,247.84万元，去年同期为1,722.97万元，同比大幅增长30.46%。
虽然销售费用本期为1.04亿元，同比小幅增长4.02%，不过（1）管理费用本期为1,270.70万元，同比下降23.04%；（2）营业总收入本期为4.65亿元，同比有所增长0.41%；（3）毛利率本期为32.45%，同比有所增长了0.89%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，龙头股份净现金流为-6,014.91万元，去年同期为92.68万元，由正转负。
全球排名
截止到2025年6月20日，龙头股份近十二个月的滚动营收为18亿元，在内衣行业中，龙头股份的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
内衣营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Victorias Secret 维多利亚的秘密 | 448 | -2.81 | 12 | -36.51 |
| Hanesbrands 哈尼斯 | 252 | -19.81 | -23.04 | -- |
| Wacoal 华歌尔 | 86 | 0.20 | 3.46 | 14.89 |
| Page Industries | 41 | 8.29 | 6.07 | 10.77 |
| 爱慕股份 | 32 | -3.49 | 1.63 | -22.04 |
| 都市丽人 | 30 | -3.55 | 1.26 | -- |
| 汇洁股份 | 30 | 2.62 | 0.79 | -34.09 |
| 洪兴股份 | 18 | 11.38 | 0.80 | -7.68 |
| 龙头股份 | 18 | -15.65 | 0.40 | -- |
| 安莉芳控股 Embry | 11 | -11.31 | -3.42 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
龙头股份属于纺织服装行业，主营服装家纺产品的研发、生产与销售 纺织服装行业近三年经历疫情冲击后呈现结构性复苏，2024年行业规模达2.8万亿元，年均复合增速约3.5%。产业升级加速推动细分领域分化，运动服饰、功能面料等赛道增速超15%，快时尚板块萎缩。未来行业将向智能制造、绿色供应链和国潮IP化方向集中，预计2025年高端定制及智能穿戴细分市场增速突破20%
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