洪兴股份(001209)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比增长
广东洪兴实业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“郭梧文”。公司主要从事家居服饰的研发、设计、生产及销售；主要产品包括家居服、内衣内裤及其他相关产品。2019年荣获中国纺织品商业协会内衣委员会“中国内衣新零售杰出贡献奖”，同时公司多次被中国纺织品商业协会家居服委员会选为“副会长单位”。
根据洪兴股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.43亿元，同比小幅增长5.50%。扣非净利润1,860.30万元，同比大幅下降34.73%。洪兴股份2025年第一季度净利润2,055.46万元，业绩同比大幅下降68.19%。本期经营活动产生的现金流净额为-3,847.23万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为纺织服装，主要产品包括家居服和内衣内裤两项，其中家居服占比56.83%，内衣内裤占比34.35%。
1、家居服
2024年家居服营收10.09亿元，同比去年的9.80亿元基本持平。同期，2024年家居服毛利率为38.76%，同比去年的39.23%基本持平。
2、内衣内裤
2024年内衣内裤营收6.10亿元，同比去年的4.89亿元增长了24.78%。同期，2024年内衣内裤毛利率为25.33%，同比去年的27.66%小幅下降了8.42%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比增长
1、营业总收入同比小幅增加5.50%，净利润同比大幅降低68.19%
2025年一季度，洪兴股份营业总收入为4.43亿元，去年同期为4.20亿元，同比小幅增长5.50%，净利润为2,055.46万元，去年同期为6,462.42万元，同比大幅下降68.19%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出869.43万元，去年同期支出2,304.72万元，同比大幅下降；
但是营业外利润本期为6.65万元，去年同期为4,706.04万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降14.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.43亿元 | 4.20亿元 | 5.50% |
| 营业成本 | 2.99亿元 | 2.75亿元 | 8.85% |
| 销售费用 | 7,154.21万元 | 7,037.41万元 | 1.66% |
| 管理费用 | 2,044.78万元 | 1,804.23万元 | 13.33% |
| 财务费用 | 77.21万元 | 27.98万元 | 175.96% |
| 研发费用 | 582.38万元 | 520.51万元 | 11.89% |
| 所得税费用 | 869.43万元 | 2,304.72万元 | -62.28% |
2025年一季度主营业务利润为4,207.08万元，去年同期为4,905.57万元，同比小幅下降14.24%。
虽然营业总收入本期为4.43亿元，同比小幅增长5.50%，不过毛利率本期为32.49%，同比小幅下降了2.07%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
洪兴股份2025年一季度非主营业务利润为-1,282.19万元，去年同期为3,861.56万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,207.08万元 | 204.68% | 4,905.57万元 | -14.24% |
| 资产减值损失 | -1,624.49万元 | -79.03% | -881.66万元 | -84.25% |
| 其他 | 392.82万元 | 19.11% | 4,901.99万元 | -91.99% |
| 净利润 | 2,055.46万元 | 100.00% | 6,462.42万元 | -68.19% |
全球排名
截止到2025年6月20日，洪兴股份近十二个月的滚动营收为18亿元，在内衣行业中，洪兴股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为3名。
内衣营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Victorias Secret 维多利亚的秘密 | 448 | -2.81 | 12 | -36.51 |
| Hanesbrands 哈尼斯 | 252 | -19.81 | -23.04 | -- |
| Wacoal 华歌尔 | 86 | 0.20 | 3.46 | 14.89 |
| Page Industries | 41 | 8.29 | 6.07 | 10.77 |
| 爱慕股份 | 32 | -3.49 | 1.63 | -22.04 |
| 都市丽人 | 30 | -3.55 | 1.26 | -- |
| 汇洁股份 | 30 | 2.62 | 0.79 | -34.09 |
| 洪兴股份 | 18 | 11.38 | 0.80 | -7.68 |
| 龙头股份 | 18 | -15.65 | 0.40 | -- |
| 安莉芳控股 Embry | 11 | -11.31 | -3.42 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
洪兴股份属于家居服与内衣细分领域的纺织服装行业。 近三年，家居服行业受益于消费升级及线上渠道扩张，市场规模年均复合增长率约8%，2024年预计突破2000亿元。未来趋势聚焦健康舒适需求提升、场景化细分（如运动家居服）、品牌化及数字化营销深化，下沉市场渗透与跨境电商布局将成为增长引擎。
2、市场地位及占有率
洪兴股份旗下“芬腾”为国内家居服头部品牌，2024年线上渠道销售额位列行业前五，市占率约4%-5%，线下通过超2000家终端门店覆盖全国，在母婴及中端家居服市场具有差异化竞争优势。
3、主要竞争对手
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