海澜之家(600398)2025年一季报深度解读：资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
海澜之家集团股份有限公司于2000年上市。公司主要从事品牌管理、供应链管理、营销网络管理的大型消费品牌运营。其主要产品包括裤子、T恤衫、衬衫、羽绒服、西服、茄克衫、针织衫。
根据海澜之家2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收61.87亿元，同比基本持平。扣非净利润9.26亿元，同比小幅增长5.54%。海澜之家2025年第一季度净利润9.36亿元，业绩同比小幅增长5.65%。
资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长5.65%
本期净利润为9.36亿元，去年同期8.86亿元，同比小幅增长5.65%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为12.70亿元，去年同期为13.72亿元，同比小幅下降；
但是资产减值损失本期损失1.26亿元，去年同期损失2.61亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降7.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 61.87亿元 | 61.77亿元 | 0.16% |
| 营业成本 | 33.03亿元 | 32.93亿元 | 0.30% |
| 销售费用 | 12.54亿元 | 11.72亿元 | 6.96% |
| 管理费用 | 2.96亿元 | 3.24亿元 | -8.60% |
| 财务费用 | -2,594.71万元 | -6,285.12万元 | 58.72% |
| 研发费用 | 4,695.52万元 | 5,123.22万元 | -8.35% |
| 所得税费用 | 2.30亿元 | 2.57亿元 | -10.79% |
2025年一季度主营业务利润为12.70亿元，去年同期为13.72亿元，同比小幅下降7.39%。
虽然管理费用本期为2.96亿元，同比小幅下降8.60%，不过（1）销售费用本期为12.54亿元，同比小幅增长6.96%；（2）财务费用本期为-2,594.71万元，同比大幅增长58.72%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全国排名
截止到2025年6月20日，海澜之家近十二个月的滚动营收为210亿元，在品牌服装行业中，海澜之家的全国排名为1名，全球排名为13名。
品牌服装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Inditex | 3198 | 11.70 | 486 | 21.84 |
| H&M | 1772 | 5.63 | 88 | 1.82 |
| Fast Retailing 迅销 | 1538 | 13.32 | 184 | 29.87 |
| GAP 盖普 | 1085 | -3.27 | 61 | 48.83 |
| VF 威富 | 683 | -7.07 | -13.64 | -- |
| PVH | 622 | -1.86 | 43 | -14.34 |
| NEXT | 593 | 6.72 | 71 | 1.13 |
| Ralph Lauren 拉夫劳伦 | 509 | 4.41 | 53 | 7.37 |
| Levi Strauss 李维斯 | 457 | 3.31 | 15 | -27.54 |
| Ryohin Keikaku 良品计划 | 328 | 13.40 | 21 | 7.03 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 海澜之家 | 210 | 1.25 | 22 | -4.67 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
海澜之家属于服装零售行业，主营男装、女装、童装及生活家居等品牌服饰。 中国服装零售行业近三年呈现线上线下融合加速趋势，个性化需求推动细分市场增长。2024年市场规模突破2.3万亿元，智能供应链与可持续时尚成为核心驱动力，男装细分领域年复合增长率达6.5%，下沉市场及高端定制板块扩容显著。
2、市场地位及占有率
海澜之家在男装领域保持头部地位，2024年品牌市占率约5.8%居行业前三，线上销售占比提升至35%，直营门店突破2000家覆盖全国90%地级市。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海澜之家（600398） | 全国性服装零售集团，覆盖全品类服饰及生活家居 | 2024年直营渠道营收占比42%，男装市占率5.8%居行业第三 |
| 雅戈尔（600177） | 服装制造与零售龙头企业，重点布局高端男装及定制业务 | 2024年服装板块营收占比58%，门店单店坪效达3.6万元/年 |
| 七匹狼（002029） | 商务男装核心品牌，拓展年轻化产品线及轻奢系列 | 2024年线上营收增速21%，会员复购率提升至45% |
| 报喜鸟（002154） | 专注中高端商务男装，强化私人定制业务板块 | 2024年定制业务营收占比突破28%，毛利率维持68% |
| 太平鸟（603877） | 快时尚多品牌运营商，覆盖男女装及童装全年龄段客群 | 2024年联名系列贡献营收17%，直营店效同比提升12% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润9.36亿元，较上期有所增长。
2025年一季度主营利润12.70亿元，较去年同期有所下降，主要是因为销售费用、财务费用的增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
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