闰土股份(002440)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
浙江闰土股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“张爱娟”。公司主要从事纺织染料、印染助剂和化工原料的研发、生产和销售。主要产品有染料、助剂、其他化工原料。
根据闰土股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收12.78亿元，同比基本持平。扣非净利润4,413.88万元，同比大幅增长48.39%。闰土股份2025年第一季度净利润4,937.32万元，业绩同比大幅增长6.12倍。
营业收入情况
2024年产品方面，其他化工原料为第一大收入来源，占比25.94%。
1、其他化工原料
2024年其他化工原料营收14.77亿元，同比去年的13.75亿元小幅增长了7.45%。同期，2024年其他化工原料毛利率为18.74%，同比去年的17.61%小幅增长了6.42%。
2、助剂
2024年助剂营收2.27亿元，同比去年的1.78亿元增长了27.63%。2021年-2024年助剂毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的29.57%，大幅下降到了2024年的4.48%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
2025年一季度，闰土股份营业总收入为12.78亿元，去年同期为12.51亿元，同比基本持平，净利润为4,937.32万元，去年同期为693.37万元，同比大幅增长6.12倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为1,327.75万元，去年同期为2,286.20万元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为-543.75万元，去年同期为-3,681.02万元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为2,017.34万元，去年同期为1,001.29万元，同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，闰土股份近十二个月的滚动营收为57亿元，在染料颜料行业中，闰土股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
染料颜料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| DIC 迪爱生 | 531 | 7.79 | 11 | 69.65 |
| 传化智联 | 267 | -9.05 | 1.52 | -59.30 |
| 浙江龙盛 | 159 | -1.58 | 20 | -15.57 |
| 闰土股份 | 57 | 0.73 | 2.13 | -36.55 |
| 德美化工 | 31 | 15.24 | 0.61 | -33.37 |
| 美联新材 | 17 | -2.75 | 0.36 | -17.29 |
| 环球新材国际 | 16 | 35.03 | 2.42 | 14.34 |
| 吉华集团 | 16 | -10.08 | 1.70 | 7.67 |
| 七彩化学 | 16 | 5.20 | 1.25 | -11.46 |
| 双乐股份 | 16 | 5.64 | 1.21 | 8.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
闰土股份属于化学原料及化学产品制造业中的染料制造行业。 近三年，国内染料行业呈现产能集中度高、需求波动加剧的特点，2023年中国染料产量占全球70%，但下游印染行业需求疲软导致价格低迷。未来行业将加速整合，环保型染料及智能制造技术成为转型核心，预计2025年全球市场规模将突破300亿美元，国内企业通过海外布局（如非洲产能转移）应对国际贸易壁垒。
2、市场地位及占有率
闰土股份为全球第二大分散染料生产商，国内市占率约15%，仅次于浙江龙盛，其活性染料产能位居行业前三，2024年通过埃塞俄比亚新建产能提升国际市场份额，海外销售占比预计提升至25%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 闰土股份（002440） | 全球领先的分散染料及活性染料生产商，年产能超23万吨 | 2025年埃塞俄比亚项目投产，分散染料产能增至15万吨 |
| 浙江龙盛（600352） | 全球染料行业龙头，业务涵盖纺织化学品及中间体 | 2024年分散染料全球市占率超21%，活性染料产能行业第一 |
| 安诺其（300067） | 专注于差异化染料及环保型产品研发 | 2024年数码喷墨染料营收占比达38%，细分领域领先 |
| 海翔药业（002099） | 染料与医药双主业，活性艳蓝染料为核心产品 | 2024年活性艳蓝系列市占率超60%，毛利率维持35%以上 |
| 吉华集团（603980） | 主营分散染料、活性染料及中间体 | 2024年分散染料产能利用率提升至85%，出口占比提升至40% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润4,937.32万元，较上期大幅增长。
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