海王生物(000078)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
深圳市海王生物工程股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“张思民”。公司主营业务是生物制品、生化制品、海洋药物、海洋生物制品、中成药的生产销售。主要产品是抗肿瘤、麻醉精神类药、肠外营养药、基础输液类、现代中成药、中成药、化药。
根据海王生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收73.76亿元，同比小幅下降8.81%。扣非净利润-7,474.36万元，由盈转亏。海王生物2025年第一季度净利润5,295.56万元，业绩同比下降23.44%。
2024年公司的主要业务为医药商业流通，占比高达66.16%，其中采购产品为第一大收入来源，占比97.78%。
2021年-2024年采购产品营收呈下降趋势，从2021年的403.16亿元，下降到2024年的296.45亿元。2019年-2024年采购产品毛利率呈下降趋势，从2019年的12.32%，下降到了2024年的8.82%。
本期净利润为5,295.56万元，去年同期6,917.16万元，同比下降23.44%。
虽然投资收益本期为9,529.60万元，去年同期为-800.76万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为2,264.77万元，去年同期为1.07亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失3,631.01万元，去年同期收益1,570.85万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
73.76亿元 |
80.88亿元 |
-8.81% |
| 营业成本 |
66.94亿元 |
72.45亿元 |
-7.60% |
| 销售费用 |
2.64亿元 |
2.82亿元 |
-6.29% |
| 管理费用 |
2.13亿元 |
2.41亿元 |
-11.66% |
| 财务费用 |
1.50亿元 |
1.79亿元 |
-16.20% |
| 研发费用 |
1,125.03万元 |
1,012.28万元 |
11.14% |
| 所得税费用 |
3,780.02万元 |
5,246.66万元 |
-27.95% |
2025年一季度主营业务利润为2,264.77万元，去年同期为1.07亿元，同比大幅下降78.77%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为73.76亿元，同比小幅下降8.81%；（2）毛利率本期为9.23%，同比小幅下降了1.19%。
海王生物2025年一季度非主营业务利润为6,810.81万元，去年同期为1,497.00万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
2,264.77万元 |
42.77% |
1.07亿元 |
-78.77% |
| 投资收益 |
9,529.60万元 |
179.95% |
-800.76万元 |
1290.07% |
| 信用减值损失 |
-3,631.01万元 |
-68.57% |
1,570.85万元 |
-331.15% |
| 其他 |
1,236.27万元 |
23.35% |
1,110.25万元 |
11.35% |
| 净利润 |
5,295.56万元 |
100.00% |
6,917.16万元 |
-23.44% |
2025年一季度，海王生物净现金流为-2.88亿元，去年同期为-3,427.98万元，较去年同期大幅下降7.39倍。
| 净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 |
28.66亿元 |
87.20% |
购买商品、接受劳务支付的现金 |
60.59亿元 |
-18.02% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 |
70.64亿元 |
-15.38% |
收到其他与筹资活动有关的现金 |
27.04亿元 |
42.86% |
| |
|
|
偿还债务支付的现金 |
24.09亿元 |
-21.47% |
截止到2025年6月20日，海王生物近十二个月的滚动营收为303亿元，在医药流通行业中，海王生物的全国排名为10名，全球排名为17名。
医药流通营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| McKesson 麦克森 |
25812 |
10.80 |
237 |
43.55 |
| Cencora |
21133 |
11.16 |
108 |
-0.67 |
| Cardinal Health 康德乐 |
16307 |
11.77 |
61 |
11.72 |
| 国药控股 |
5845 |
3.91 |
70 |
-3.14 |
| 上海医药 |
2753 |
8.45 |
46 |
-3.67 |
| 华润医药 |
2577 |
2.86 |
34 |
-3.84 |
| MediPal 美迪发路 |
1819 |
3.71 |
20 |
11.03 |
| 九州通 |
1518 |
7.44 |
25 |
0.80 |
| Alfresa 阿弗瑞萨 |
1467 |
4.62 |
14 |
-5.23 |
| 重药控股 |
806 |
8.82 |
2.83 |
-34.47 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 海王生物 |
303 |
-9.61 |
-11.93 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
海王生物属于医药流通行业，涵盖医药研发、生产及商业流通全产业链 医药流通行业近三年受政策调整与集采影响，整体增速承压，2023年规模以上医药工业营收同比下降4%，利润下滑16.2%。未来行业将向合规化、集约化转型，器械代理、创新药械协同成为增长点，预计2025年后在低基数下逐步复苏，细分领域如医疗器械代理（超百亿规模业务）和区域特色化经营模式或成突破口
海王生物为全国性医药流通头部企业，2024年医疗器械代理业务规模达百亿级，在山东、河南等区域市场占有率居前，但全国整体市占率未达行业前三，处于第二梯队
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 海王生物（000078） |
覆盖医药研发、生产及流通的全产业链企业，器械代理为核心业务 |
2024年医疗器械代理销售额超100亿元，区域市场占有率15% |
| 国药一致（000028） |
国药集团旗下全国性医药商业平台，分销网络覆盖31省 |
2024年医药流通业务营收占比85%，全国市占率约8% |
| 上海医药（601607） |
医药制造与流通一体化企业，拥有超2000家零售药房 |
2024年医药分销收入超1600亿元，全国市占率排名前二 |
| 九州通（600998） |
民营医药流通龙头企业，专注基层医疗市场配送 |
2024年基层医疗机构覆盖率提升至73%，冷链物流规模行业领先 |
| 南京医药（600713） |
华东地区医药流通主力企业，重点布局院内供应链 |
2024年江苏省内公立医院配送份额占比22% |
