上海石化(600688)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
中国石化上海石油化工股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“中国石油化工集团有限公司”。公司主营业务是石油化工业务。公司主要产品有石油产品、中间石化产品、石油化工产品贸易、树脂及塑料、合成纤维。
根据上海石化2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收195.21亿元，同比小幅下降8.28%。扣非净利润-8,520.90万元，由盈转亏。上海石化2025年第一季度净利润-8,989.10万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为17.90亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低8.28%，净利润由盈转亏
2025年一季度，上海石化营业总收入为195.21亿元，去年同期为212.82亿元，同比小幅下降8.28%，净利润为-8,989.10万元，去年同期为8,519.50万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-9,232.60万元，去年同期为1.29亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 195.21亿元 | 212.82亿元 | -8.28% |
| 营业成本 | 162.09亿元 | 177.40亿元 | -8.63% |
| 销售费用 | 4,942.20万元 | 5,995.00万元 | -17.56% |
| 管理费用 | 3.39亿元 | 4.54亿元 | -25.33% |
| 财务费用 | -1,822.30万元 | -4,319.80万元 | 57.82% |
| 研发费用 | 4,431.70万元 | 3,508.30万元 | 26.32% |
| 所得税费用 | -316.60万元 | 4,145.50万元 | -107.64% |
2025年一季度主营业务利润为-9,232.60万元，去年同期为1.29亿元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为16.96%，同比有所增长了0.31%，不过营业总收入本期为195.21亿元，同比小幅下降8.28%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、净现金流同比大幅增长7.74倍
2025年一季度，上海石化净现金流为38.33亿元，去年同期为4.38亿元，同比大幅增长7.74倍。
净现金流同比大幅增长的原因是（1）偿还债务支付的现金本期为15.00亿元，同比大幅下降86.36%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为144.67亿元，同比下降25.56%；（3）收到其他与投资活动有关的现金本期为38.90亿元，同比大幅增长17.71倍。
全国排名
截止到2025年6月20日，上海石化近十二个月的滚动营收为871亿元，在石油炼化行业中，上海石化的全国排名为2名，全球排名为14名。
石油炼化营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Phillips 66 | 10460 | 8.20 | 152 | 17.14 |
| Marathon Petroleum 马拉松石油 | 10094 | 5.10 | 248 | -29.28 |
| Valero Energy 瓦莱罗能源 | 9337 | 4.45 | 199 | 43.88 |
| SK Innovation | 3926 | 16.84 | -118.75 | -- |
| Hindustan Petroleum 印度斯坦石油 | 3598 | 4.91 | 56 | -2.62 |
| PBF Energy | 2381 | 6.71 | -38.38 | -- |
| HF Sinclair | 2055 | 15.83 | 13 | -31.81 |
| S-Oil | 1925 | 10.08 | -10.14 | -- |
| 台塑化 Formosa Petrochemical | 1618 | 2.30 | 15 | -50.56 |
| Turkiye Petrol Rafinerileri | 1475 | 75.09 | 33 | 76.71 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 上海石化 | 871 | -0.81 | 3.17 | -45.91 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上海石化属于石油化工行业，主要从事炼油、化工产品生产及贸易。 石油化工行业近三年受全球经济波动影响呈现结构性调整，2024年国内行业营收达14.45万亿元，产能利用率提升至78.1%，高端化工品如新材料对外依存度高，未来将向产能优化、炼化一体化及高附加值产品方向升级，预计2030年市场规模年均增速保持在4%-5%。
2、市场地位及占有率
上海石化是国内重要炼化企业之一，2024年前三季度营收659.95亿元，净利润同比大幅增长104.8%，毛利率16.63%，但炼油产能及市场占有率低于头部企业，行业地位处于第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海石化（600688） | 中国石化集团核心炼化企业 | 2024年炼油产能1600万吨，乙烯产量居华东前列 |
| 中国石油化工（600028） | 全球最大炼油企业 | 2024年炼油产能2.8亿吨，化工品产量占国内总产能35% |
| 中国石油天然气（601857） | 国内油气及炼化一体化龙头 | 2024年原油加工量1.6亿吨，成品油市场份额超40% |
| 荣盛石化（002493） | 民营炼化龙头企业 | 2024年乙烯产能超1000万吨，炼化一体化项目营收占比超80% |
| 恒力石化（600346） | 大型民营炼化一体化企业 | 2025年2000万吨/年炼化项目全面投产，PTA产能全球第一 |
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