成大生物(688739)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
辽宁成大生物股份有限公司于2021年上市。公司是一家专注于人用疫苗研发、生产和销售的生物科技企业。
根据成大生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.58亿元，同比基本持平。扣非净利润6,257.12万元，同比小幅下降8.45%。成大生物2025年第一季度净利润7,221.80万元，业绩同比小幅下降11.35%。
本期净利润为7,221.80万元，去年同期8,146.37万元，同比小幅下降11.35%。
虽然所得税费用本期支出793.42万元，去年同期支出2,650.33万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为8,536.99万元，去年同期为1.07亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失767.24万元，去年同期损失145.78万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
3.58亿元 |
3.65亿元 |
-1.73% |
| 营业成本 |
8,644.77万元 |
6,237.78万元 |
38.59% |
| 销售费用 |
8,818.62万元 |
8,610.38万元 |
2.42% |
| 管理费用 |
5,250.38万元 |
5,966.37万元 |
-12.00% |
| 财务费用 |
-1,100.44万元 |
-1,464.94万元 |
24.88% |
| 研发费用 |
5,186.18万元 |
5,899.75万元 |
-12.10% |
| 所得税费用 |
793.42万元 |
2,650.33万元 |
-70.06% |
2025年一季度主营业务利润为8,536.99万元，去年同期为1.07亿元，同比下降20.14%。
| 主营业务利润下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
主营业务利润增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
3.58亿元 |
-1.73% |
研发费用 |
5,186.18万元 |
-12.10% |
| 毛利率 |
75.88% |
-7.02% |
管理费用 |
5,250.38万元 |
-12.00% |
2025年一季度，成大生物净现金流为-5.36亿元，去年同期为4,286.04万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是投资支付的现金本期为12.59亿元，同比大幅增长124.82%。
截止到2025年6月20日，成大生物近十二个月的滚动营收为17亿元，在疫苗行业中，成大生物的全国排名为5名，全球排名为17名。
疫苗营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Merck 默沙东 |
4613 |
9.63 |
1231 |
9.47 |
| Pfizer 辉瑞 |
4574 |
-7.84 |
577 |
-28.51 |
| Sanofi 赛诺菲 |
3660 |
4.17 |
475 |
-2.63 |
| GlaxoSmithKline 葛兰素史克 |
3031 |
-2.75 |
249 |
-16.26 |
| 智飞生物 |
261 |
-5.25 |
20 |
-41.74 |
| Moderna |
233 |
-44.04 |
-256.00 |
-- |
| BioNTech |
227 |
-47.47 |
-54.98 |
-- |
| Emergent Biosolutions |
75 |
-16.50 |
-13.70 |
-- |
| Bavarian Nordic |
63 |
44.42 |
11 |
-- |
| Novavax 诺瓦瓦克斯 |
49 |
-15.89 |
-13.48 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 成大生物 |
17 |
-7.06 |
3.43 |
-27.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
成大生物属于生物医药行业中的疫苗研发与生产细分领域，专注于人用狂犬病疫苗及其他创新型疫苗产品。 疫苗行业近三年受新冠疫情影响呈现爆发式增长，常规疫苗市场增速趋稳，但多联多价疫苗、新型技术路径（如mRNA）疫苗及海外市场拓展成为新增长点。未来五年，全球疫苗市场规模预计年复合增长率超8%，中国政策推动下，二类苗渗透率提升及国产替代加速，行业集中度将持续提高。
成大生物在国内人用狂犬病疫苗领域长期占据领先地位，2024年市场占有率约35%，位列行业前三。其Vero细胞狂犬疫苗为拳头产品，但面临新型疫苗技术迭代及竞争对手产能扩张的挑战。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 成大生物（688739） |
国内人用狂犬疫苗龙头企业，产品涵盖狂犬病、流感等疫苗 |
2024年狂犬疫苗市占率35%，排名第一，四价流感疫苗获批上市 |
| 康华生物（300841） |
专注于人用狂犬病疫苗及宠物疫苗研发生产 |
2024年狂犬疫苗市占率约25%，冻干人用狂犬疫苗产能扩至2000万支/年 |
| 沃森生物（300142） |
主营HPV疫苗、肺炎疫苗等，布局mRNA技术平台 |
2024年HPV疫苗营收占比超60%，13价肺炎疫苗出口东南亚 |
| 智飞生物（300122） |
代理与自研双轮驱动，HPV疫苗代理业务占主导 |
2025年自主三联苗进入临床III期，代理四价HPV疫苗市占率65% |
| 康泰生物（300601） |
全品类疫苗企业，重点布局新冠疫苗及多联苗 |
2024年13价肺炎疫苗销售收入同比增40%，百白破-Hib四联苗通过WHO预认证 |
