康希诺(688185)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
康希诺生物股份公司于2020年上市，实际控制人为“XUEFENGYU（宇学峰）”。公司的主营业务是研发、生产和商业化符合中国及国际标准的创新型疫苗。公司主要产品为埃博拉病毒病疫苗、脑膜炎疫苗、百白破疫苗、肺炎疫苗、结核病疫苗、带状疱疹疫苗、新冠肺炎疫苗、腺病毒疫苗、脊髓灰质炎疫苗。
根据康希诺2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.37亿元，同比增长20.02%。扣非净利润-5,523.47万元，较去年同期亏损有所减小。康希诺2025年第一季度净利润-1,154.54万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2024年公司的主营业务为生物医药，其中疫苗及相关产品销售为第一大收入来源，占比94.57%。
2024年疫苗及相关产品销售营收8.00亿元，同比去年的3.45亿元大幅增长了131.86%。同期，2024年疫苗及相关产品销售毛利率为77.62%，同比去年的26.5%大幅增长了192.91%。
2022年，该产品名称由“疫苗类产品”变更为“疫苗及相关产品销售”。
1、营业总收入同比增加20.02%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，康希诺营业总收入为1.37亿元，去年同期为1.14亿元，同比增长20.02%，净利润为-1,154.54万元，去年同期为-1.75亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）投资收益本期为468.90万元，去年同期为-7,538.65万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为4,586.37万元，去年同期为859.18万元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为-5,901.69万元，去年同期为-9,094.27万元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.37亿元 |
1.14亿元 |
20.02% |
| 营业成本 |
2,374.38万元 |
4,623.27万元 |
-48.64% |
| 销售费用 |
5,866.24万元 |
4,658.59万元 |
25.92% |
| 管理费用 |
3,496.93万元 |
3,706.87万元 |
-5.66% |
| 财务费用 |
382.74万元 |
-2,337.73万元 |
116.37% |
| 研发费用 |
7,271.26万元 |
9,674.56万元 |
-24.84% |
| 所得税费用 |
-504.92万元 |
|
- |
2025年一季度主营业务利润为-5,901.69万元，去年同期为-9,094.27万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然财务费用本期为382.74万元，同比大幅增长116.37%，不过（1）研发费用本期为7,271.26万元，同比下降24.84%；（2）营业总收入本期为1.37亿元，同比增长20.02%；（3）毛利率本期为82.69%，同比大幅增长了23.14%，推动主营业务利润亏损有所减小。
康希诺2025年一季度非主营业务利润为4,242.22万元，去年同期为-8,394.03万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-5,901.69万元 |
511.17% |
-9,094.27万元 |
35.11% |
| 投资收益 |
468.90万元 |
-40.61% |
-7,538.65万元 |
106.22% |
| 公允价值变动收益 |
269.89万元 |
-23.38% |
-209.05万元 |
229.10% |
| 资产减值损失 |
-172.83万元 |
14.97% |
-780.71万元 |
77.86% |
| 其他收益 |
4,586.37万元 |
-397.25% |
859.18万元 |
433.81% |
| 信用减值损失 |
-907.40万元 |
78.59% |
-724.64万元 |
-25.22% |
| 其他 |
19.95万元 |
-1.73% |
6,571.68元 |
2935.46% |
| 净利润 |
-1,154.54万元 |
100.00% |
-1.75亿元 |
93.40% |
截止到2025年6月20日，康希诺近十二个月的滚动营收为8.46亿元，在疫苗行业中，康希诺的全国排名为9名，全球排名为23名。
疫苗营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Merck 默沙东 |
4613 |
9.63 |
1231 |
9.47 |
| Pfizer 辉瑞 |
4574 |
-7.84 |
577 |
-28.51 |
| Sanofi 赛诺菲 |
3660 |
4.17 |
475 |
-2.63 |
| GlaxoSmithKline 葛兰素史克 |
3031 |
-2.75 |
249 |
-16.26 |
| 智飞生物 |
261 |
-5.25 |
20 |
-41.74 |
| Moderna |
233 |
-44.04 |
-256.00 |
-- |
| BioNTech |
227 |
-47.47 |
-54.98 |
-- |
| Emergent Biosolutions |
75 |
-16.50 |
-13.70 |
-- |
| Bavarian Nordic |
63 |
44.42 |
11 |
-- |
| Novavax 诺瓦瓦克斯 |
49 |
-15.89 |
-13.48 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 康希诺 |
8.46 |
-41.83 |
-3.79 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
康希诺属于生物医药行业中的疫苗研发与生产细分领域。 近三年，全球疫苗行业因疫情推动呈现爆发式增长，后疫情时代增速趋缓但创新技术（如mRNA、重组蛋白疫苗）持续驱动发展。2023年全球疫苗市场规模约800亿美元，中国占比约15%，预计2025年复合增长率5%-7%。未来行业将聚焦多联多价疫苗、新型技术平台及国际化合作，政策支持国产替代加速，国内市场空间有望突破千亿元。
康希诺凭借新冠疫苗曾跻身国内第一梯队，但后疫情阶段面临需求回落，当前市场占有率不足5%。其核心产品PCV13i（肺炎结合疫苗）处于临床III期，若获批有望提升至10%以上份额，现阶段研发管线深度与商业化能力仍弱于头部企业。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 康希诺（688185） |
创新型疫苗企业，专注细菌性疫苗和病毒载体技术 |
PCV13i完成III期临床，2025年计划提交上市申请 |
| 沃森生物（300142） |
HPV疫苗龙头企业，覆盖二价/九价产品线 |
二价HPV疫苗2024年市占率超40%，九价疫苗进入审批阶段 |
| 智飞生物（300122） |
国内最大疫苗代理商，自研与代理双轮驱动 |
代理HPV疫苗2024年营收占比超70%，自主微卡疫苗上市 |
| 康泰生物（300601） |
全品类疫苗供应商，狂犬疫苗市场份额领先 |
四联苗2024年市占率约25%，13价肺炎疫苗启动国际多中心临床 |
| 万泰生物（603392） |
创新型疫苗企业，HPV疫苗核心生产商 |
二价HPV疫苗2024年营收占比超60%，九价疫苗完成III期临床 |
