华兰疫苗(301207)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比下降
华兰生物疫苗股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“安康”。公司是一家专业从事人用疫苗研发、生产、销售的高新技术企业。
根据华兰疫苗2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2,428.25万元，同比下降29.05%。扣非净利润1,541.58万元，同比小幅增长8.89%。华兰疫苗2025年第一季度净利润3,277.71万元，业绩同比下降15.06%。
2024年公司的主要业务为疫苗制品，占比高达99.59%，其中流感疫苗为第一大收入来源，占比95.14%。
2024年流感疫苗营收10.73亿元，同比去年的24.03亿元大幅下降了55.34%。2022年-2024年流感疫苗毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的88.49%，小幅下降到了2024年的81.84%。
本期净利润为3,277.71万元，去年同期3,858.95万元，同比下降15.06%。
虽然（1）投资收益本期为2,006.48万元，去年同期为1,605.12万元，同比增长；（2）所得税费用本期支出256.07万元，去年同期支出471.89万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为-2,529.05万元，去年同期为-1,933.92万元，亏损增大；（2）公允价值变动收益本期为545.21万元，去年同期为946.21万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
2,428.25万元 |
3,422.27万元 |
-29.05% |
| 营业成本 |
340.08万元 |
340.52万元 |
-0.13% |
| 销售费用 |
1,461.72万元 |
2,042.16万元 |
-28.42% |
| 管理费用 |
794.79万元 |
1,265.24万元 |
-37.18% |
| 财务费用 |
3.26万元 |
-354.37万元 |
100.92% |
| 研发费用 |
2,211.56万元 |
1,902.25万元 |
16.26% |
| 所得税费用 |
256.07万元 |
471.89万元 |
-45.74% |
2025年一季度主营业务利润为-2,529.05万元，去年同期为-1,933.92万元，较去年同期亏损增大。
| 主营业务利润下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
主营业务利润增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
2,428.25万元 |
-29.05% |
管理费用 |
794.79万元 |
-37.18% |
| 财务费用 |
3.26万元 |
100.92% |
销售费用 |
1,461.72万元 |
-28.42% |
华兰疫苗2025年一季度非主营业务利润为6,175.88万元，去年同期为6,283.18万元，同比基本持平。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-2,529.05万元 |
-77.16% |
-1,933.92万元 |
-30.77% |
| 投资收益 |
2,006.48万元 |
61.22% |
1,605.12万元 |
25.01% |
| 公允价值变动收益 |
545.21万元 |
16.63% |
946.21万元 |
-42.38% |
| 信用减值损失 |
3,263.68万元 |
99.57% |
3,391.37万元 |
-3.77% |
| 其他 |
473.56万元 |
14.45% |
372.93万元 |
26.98% |
| 净利润 |
3,277.71万元 |
100.00% |
3,858.95万元 |
-15.06% |
2025年一季度，华兰疫苗净现金流为-1.33亿元，去年同期为-1,694.46万元，较去年同期大幅下降6.84倍。
截止到2025年6月20日，华兰疫苗近十二个月的滚动营收为11亿元，在疫苗行业中，华兰疫苗的全国排名为8名，全球排名为22名。
疫苗营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Merck 默沙东 |
4613 |
9.63 |
1231 |
9.47 |
| Pfizer 辉瑞 |
4574 |
-7.84 |
577 |
-28.51 |
| Sanofi 赛诺菲 |
3660 |
4.17 |
475 |
-2.63 |
| GlaxoSmithKline 葛兰素史克 |
3031 |
-2.75 |
249 |
-16.26 |
| 智飞生物 |
261 |
-5.25 |
20 |
-41.74 |
| Moderna |
233 |
-44.04 |
-256.00 |
-- |
| BioNTech |
227 |
-47.47 |
-54.98 |
-- |
| Emergent Biosolutions |
75 |
-16.50 |
-13.70 |
-- |
| Bavarian Nordic |
63 |
44.42 |
11 |
-- |
| Novavax 诺瓦瓦克斯 |
49 |
-15.89 |
-13.48 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 华兰疫苗 |
11 |
-14.90 |
2.06 |
-30.83 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
华兰疫苗属于生物医药行业中的疫苗研发、生产及销售细分领域。 疫苗行业近三年受公共卫生事件和政策驱动呈现高景气度，流感疫苗、HPV疫苗等二类苗需求持续释放。2024年国内疫苗市场规模预计突破1200亿元，年复合增长率超15%。未来行业将聚焦创新技术（如mRNA、重组蛋白）、国际化布局及多联多价疫苗研发，政策端对疫苗质量监管和接种率提升形成长期支撑，2025年新型疫苗市场占比或达40%。
华兰疫苗为国内流感疫苗龙头企业，其四价流感疫苗批签发量连续五年居首，2024年市场份额约35%，在成人用疫苗领域占据显著优势，同时布局儿童疫苗管线强化竞争力。
