华塑股份(600935)2025年一季报深度解读：资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
安徽华塑股份有限公司于2021年上市。公司主要从事以PVC和烧碱为核心的氯碱化工产品生产与销售，业务涵盖原盐及灰岩开采、煤炭发电及电石制备、PVC及烧碱生产和“三废”综合利用等，构建了氯碱化工一体化循环经济体系。公司主要产品包括PVC、烧碱、灰岩、电石渣水泥、石灰等。
根据华塑股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收10.66亿元，同比基本持平。扣非净利润-5,900.41万元，较去年同期亏损增大。华塑股份2025年第一季度净利润-5,542.75万元，业绩较去年同期亏损增大。
2024年公司的主要业务为基础化学原料制造业，占比高达80.4%，主要产品包括PVC和烧碱两项，其中PVC占比57.26%，烧碱占比23.13%。
2021年-2024年PVC营收呈大幅下降趋势，从2021年的46.03亿元，大幅下降到2024年的29.29亿元。2021年-2024年PVC毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的17.4%，大幅下降到了2024年的-21.78%。
2024年烧碱营收11.83亿元，同比去年的11.52亿元基本持平。同期，2024年烧碱毛利率为52.5%，同比去年的50.23%小幅增长了4.52%。
2024年灰岩营收4.74亿元，同比去年的5.56亿元小幅下降了14.87%。同期，2024年灰岩毛利率为57.86%，同比去年的64.48%小幅下降了10.27%。
2025年一季度，华塑股份营业总收入为10.66亿元，去年同期为10.72亿元，同比基本持平，净利润为-5,542.75万元，去年同期为-4,040.11万元，较去年同期亏损增大。
虽然主营业务利润本期为2,164.34万元，去年同期为-5,085.40万元，扭亏为盈；
但是资产减值损失本期损失7,330.60万元，去年同期损失325.08万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
10.66亿元 |
10.72亿元 |
-0.57% |
| 营业成本 |
9.33亿元 |
9.71亿元 |
-3.95% |
| 销售费用 |
269.90万元 |
277.47万元 |
-2.73% |
| 管理费用 |
4,545.30万元 |
5,154.50万元 |
-11.82% |
| 财务费用 |
92.05万元 |
4.39万元 |
1998.31% |
| 研发费用 |
1,841.30万元 |
5,447.23万元 |
-66.20% |
| 所得税费用 |
815.52万元 |
-919.18万元 |
188.72% |
2025年一季度主营业务利润为2,164.34万元，去年同期为-5,085.40万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）研发费用本期为1,841.30万元，同比大幅下降66.20%；（2）毛利率本期为12.49%，同比大幅增长了3.08%。
华塑股份2025年一季度非主营业务利润为-6,891.58万元，去年同期为126.11万元，由盈转亏。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
2,164.34万元 |
-39.05% |
-5,085.40万元 |
142.56% |
| 资产减值损失 |
-7,330.60万元 |
132.26% |
-325.08万元 |
-2155.04% |
| 其他 |
478.73万元 |
-8.64% |
530.97万元 |
-9.84% |
| 净利润 |
-5,542.75万元 |
100.00% |
-4,040.11万元 |
-37.19% |
截止到2025年6月20日，华塑股份近十二个月的滚动营收为51亿元，在氯碱行业中，华塑股份的全球营收规模排名为10名，全国排名为9名。
氯碱营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Olin 欧林 |
470 |
-9.80 |
7.81 |
-56.25 |
| 中泰化学 |
301 |
-21.58 |
-9.77 |
-- |
| 鄂尔多斯 |
284 |
-8.00 |
18 |
-32.82 |
| 君正集团 |
252 |
9.32 |
28 |
-14.82 |
| 天原股份 |
134 |
-10.79 |
-4.60 |
-- |
| 新疆天业 |
112 |
-2.44 |
0.68 |
-65.30 |
| 滨化股份 |
102 |
3.34 |
2.19 |
-48.72 |
| 北元集团 |
101 |
-8.50 |
2.31 |
-50.03 |
| 氯碱化工 |
82 |
7.09 |
7.87 |
-23.69 |
| 华塑股份 |
51 |
-8.79 |
-4.29 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
华塑股份属于氯碱化工行业，主营业务涵盖PVC、烧碱等产品的生产与销售，并构建了循环经济产业链。 氯碱化工行业近三年受环保政策趋严及能源结构调整影响，产能逐步向头部企业集中，行业整体呈现集约化、低碳化转型趋势。2024年国内PVC表观消费量约2100万吨，烧碱需求超4000万吨，未来随着新能源材料、可降解塑料等下游应用拓展，市场空间有望维持3%-5%的年均增速，但短期内仍面临原料价格波动及产能过剩压力。
华塑股份在氯碱化工行业处于区域龙头地位，依托煤电盐化一体化优势，2024年PVC产能达64万吨/年，约占国内总产能的2.5%，烧碱产能48万吨/年，市场占有率约1.8%，综合竞争力位居行业中游。
