分析报告

世龙实业(002748)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负

江西世龙实业股份有限公司于2015年上市。公司主要从事AC发泡剂、氯化亚砜、氯碱等化工产品的研发、生产和销售。主要产品有AC发泡剂、氯化亚砜、氯气、十水碳酸钠、蒸汽、烧碱、氨水。

根据世龙实业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.07亿元，同比小幅增长8.32%。扣非净利润2,406.15万元，扭亏为盈。世龙实业2025年第一季度净利润2,417.41万元，业绩扭亏为盈。

PART 1

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营业收入情况

1、AC系列产品

2024年AC系列产品营收12.08亿元，同比去年的12.13亿元基本持平。同期，2024年AC系列产品毛利率为9.36%，同比去年的5.02%大幅增长了86.45%。

2、氯碱系列产品

2024年氯碱系列产品营收5.57亿元，同比去年的5.90亿元小幅下降了5.61%。同期，2024年氯碱系列产品毛利率为27.43%，同比去年的27.74%基本持平。

PART 2

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净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负

1、营业总收入同比小幅增加8.32%，净利润扭亏为盈

2025年一季度，世龙实业营业总收入为5.07亿元，去年同期为4.68亿元，同比小幅增长8.32%，净利润为2,417.41万元，去年同期为-996.64万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为2,688.20万元，去年同期为-1,138.12万元，扭亏为盈。

2、主营业务利润扭亏为盈

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	5.07亿元	4.68亿元	8.32%
营业成本	4.30亿元	4.26亿元	0.72%
销售费用	171.43万元	212.07万元	-19.16%
管理费用	2,883.63万元	3,312.12万元	-12.94%
财务费用	166.74万元	172.51万元	-3.35%
研发费用	1,718.93万元	1,346.38万元	27.67%
所得税费用	490.33万元	-44.61万元	1199.14%

2025年一季度主营业务利润为2,688.20万元，去年同期为-1,138.12万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于营业总收入本期为5.07亿元，同比小幅增长8.32%。

3、净现金流由正转负

2025年一季度，世龙实业净现金流为-3,334.29万元，去年同期为247.62万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）取得借款收到的现金本期为1.42亿元，同比大幅增长42.00%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.49亿元，同比小幅增长14.94%。

但是（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为9,385.05万元，同比大幅增长3.21倍；（2）偿还债务支付的现金本期为9,700.00万元，同比大幅增长88.35%。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

ST世龙属于精细化工行业，主营氯化亚砜、染料中间体等产品研发生产。精细化工行业近三年受环保政策驱动持续整合，新能源领域需求带动氯化亚砜等细分产品增长，2023年国内氯化亚砜市场规模达32亿元，预计2025年将超40亿元，年复合增长率约8%，未来将聚焦锂电池电解液、光伏材料等高附加值应用场景，但行业集中度低，中小企业竞争压力加剧

2、市场地位及占有率

ST世龙是国内氯化亚砜核心供应商之一，其氯化亚砜产能约占国内总产能的15%，在染料中间体领域市占率约5%，整体行业排名处于细分领域第二梯队，尚未进入产业链主导地位

3、主要竞争对手

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