通化金马(000766)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
通化金马药业集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“于兰军”。公司主要从事医药产品的研发、生产与销售。主要产品是复方嗜酸乳杆菌片、风湿祛痛胶囊、清肝健脾口服液、芩石利咽口服液。
根据通化金马2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.99亿元，同比基本持平。扣非净利润1,004.60万元，同比大幅增长58.53%。通化金马2025年第一季度净利润1,157.00万元，业绩同比增长26.23%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医药行业，主要产品包括生化药和中成药两项，其中生化药占比65.99%，中成药占比33.07%。
1、生化药
2022年-2024年生化药营收呈下降趋势，从2022年的9.08亿元，下降到2024年的8.82亿元。2022年-2024年生化药毛利率呈增长趋势，从2022年的83.32%，增长到了2024年的84.12%。
2023年，该产品名称由“化学药”变更为“生化药”。
2、中成药
2022年-2024年中成药营收呈小幅增长趋势，从2022年的5.57亿元，小幅增长到2024年的5.79亿元。2022年-2024年中成药毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的64.43%，小幅下降到了2024年的59.36%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长26.23%
本期净利润为1,157.00万元，去年同期916.58万元，同比增长26.23%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为202.67万元，去年同期为402.14万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-45.83万元，去年同期为92.35万元，由盈转亏。
但是主营业务利润本期为1,283.49万元，去年同期为581.53万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长120.71%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.99亿元 | 2.96亿元 | 1.26% |
| 营业成本 | 8,498.14万元 | 7,994.19万元 | 6.30% |
| 销售费用 | 1.41亿元 | 1.53亿元 | -8.15% |
| 管理费用 | 2,687.49万元 | 3,147.48万元 | -14.61% |
| 财务费用 | 1,960.76万元 | 1,527.85万元 | 28.33% |
| 研发费用 | 1,068.72万元 | 785.42万元 | 36.07% |
| 所得税费用 | 284.62万元 | 169.83万元 | 67.59% |
2025年一季度主营业务利润为1,283.49万元，去年同期为581.53万元，同比大幅增长120.71%。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1.41亿元 | -8.15% | 财务费用 | 1,960.76万元 | 28.33% |
| 管理费用 | 2,687.49万元 | -14.61% | 毛利率 | 71.60% | -1.35% |
| 营业总收入 | 2.99亿元 | 1.26% |
行业分析
1、行业发展趋势
通化金马属于化学原料和化学制品制造业中的创新药研发与生产领域。 化学制药行业近三年受国家创新药政策支持，市场规模复合增长率保持在8%-10%，2024年行业规模突破2.8万亿元。老龄化加速推动神经退行性疾病药物需求激增，阿尔茨海默病治疗领域成为新增长点，预计2025年相关药物市场空间超500亿元，国产替代加速背景下具备结构性增长机遇。
2、市场地位及占有率
通化金马在阿尔茨海默病创新药细分领域处于国内领先地位，核心产品琥珀八氢氨吖啶片完成III期临床，但整体化学药市场份额约0.12%（2024年行业数据），在A股化学制药企业中营收规模排名第68位，销售网络覆盖全国30个省级区域。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 通化金马（000766） | 专注神经系统疾病创新药研发 | 阿尔茨海默病新药完成III期临床，2024年研发投入占比18% |
| 常山药业（002728） | 糖尿病及肝病治疗药物生产商 | 艾本那肽注射液2024年占据糖尿病药物市场2.3%份额 |
| 特一药业（002728） | 呼吸系统及抗生素类药物企业 | 止咳宝片2024年市占率稳居同类产品前三 |
| 亨迪药业（301211） | 布洛芬原料药主要供应商 | 2024年原料药出口规模突破8亿元，占营收62% |
| 香雪制药（300147） | 抗病毒中药及生物药开发商 | 板蓝根颗粒系列2024年在OTC市场占有率超12% |
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