国茂股份(603915)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
江苏国茂减速机股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“徐国忠”。公司的主营业务为减速机的研发、生产和销售。公司的主要产品为减速机。
根据国茂股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.02亿元，同比基本持平。扣非净利润3,832.14万元，同比大幅下降33.31%。国茂股份2025年第一季度净利润4,352.71万元，业绩同比大幅下降32.48%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为通用设备制造业，主要产品包括齿轮减速机和摆线针轮减速机两项，其中齿轮减速机占比75.34%，摆线针轮减速机占比13.75%。
1、齿轮减速机
2024年齿轮减速机营收19.51亿元，同比去年的20.52亿元小幅下降了4.95%。2019年-2024年齿轮减速机毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的29.94%，大幅下降到了2024年的18.93%。
2、摆线针轮减速机
2021年-2024年摆线针轮减速机营收呈大幅下降趋势，从2021年的5.17亿元，大幅下降到2024年的3.56亿元。2021年-2024年摆线针轮减速机毛利率呈增长趋势，从2021年的19.93%，增长到了2024年的25.11%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低32.48%
2025年一季度，国茂股份营业总收入为6.02亿元，去年同期为5.85亿元，同比基本持平，净利润为4,352.71万元，去年同期为6,446.74万元，同比大幅下降32.48%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出269.49万元，去年同期支出834.35万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为4,475.99万元，去年同期为6,597.37万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降32.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.02亿元 | 5.85亿元 | 2.82% |
| 营业成本 | 4.84亿元 | 4.51亿元 | 7.32% |
| 销售费用 | 1,596.84万元 | 1,720.09万元 | -7.17% |
| 管理费用 | 2,204.67万元 | 2,324.76万元 | -5.17% |
| 财务费用 | -98.76万元 | -135.89万元 | 27.33% |
| 研发费用 | 3,051.31万元 | 2,403.08万元 | 26.98% |
| 所得税费用 | 269.49万元 | 834.35万元 | -67.70% |
2025年一季度主营业务利润为4,475.99万元，去年同期为6,597.37万元，同比大幅下降32.16%。
虽然营业总收入本期为6.02亿元，同比有所增长2.82%，不过毛利率本期为19.63%，同比小幅下降了3.37%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、净现金流同比大幅下降15.17倍
2025年一季度，国茂股份净现金流为-8.97亿元，去年同期为-5,545.55万元，较去年同期大幅下降15.17倍。
净现金流同比大幅下降的原因是（1）投资支付的现金本期为12.10亿元，同比大幅增长95.15%；（2）收回投资收到的现金本期为4.18亿元，同比大幅下降33.24%。
全球排名
截止到2025年6月20日，国茂股份近十二个月的滚动营收为26亿元，在减速器行业中，国茂股份的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
减速器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 上海机电 | 207 | -5.77 | 9.37 | 4.95 |
| Nabtesco 纳博特斯克 | 160 | 2.56 | 5.01 | -46.15 |
| 双环传动 | 88 | 17.66 | 10 | 46.40 |
| 秦川机床 | 39 | -8.58 | 0.54 | -42.36 |
| Harmonic Drive Systems 哈默纳科 | 28 | -0.85 | 1.72 | -19.44 |
| 国茂股份 | 26 | -4.19 | 2.94 | -14.03 |
| 昊志机电 | 13 | 4.65 | 0.83 | -18.90 |
| 汉宇集团 | 11 | 0.35 | 2.34 | 0.62 |
| 中大力德 | 9.76 | 0.81 | 0.73 | -3.75 |
| 通力科技 | 4.28 | -2.89 | 0.52 | -16.91 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国茂股份属于通用设备制造业中的减速机行业 减速机行业近三年受智能制造及工业自动化驱动保持稳健增长，2023年市场规模约1200亿元，年复合增长率8%。未来趋势聚焦高效节能与智能化升级，新能源、机器人等领域需求加速释放，预计2026年市场空间将突破1600亿元
2、市场地位及占有率
国茂股份为国内通用减速机领域龙头企业，市场占有率约15%位居行业前三，依托覆盖全品类产品矩阵及全国108家分支机构，在工业传动领域具备显著渠道与品牌优势
3、主要竞争对手
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